2009年一季度公司实现营业收入10.87亿元,同比增加26.04%;利润总额7242万元,同比减少20.47%;归属于上市公司股东的净利润5676万元,同比减少27.98%;基本每股收益0.04元。
收入增长,利润下滑。公司收入增长而利润总额下降的主要原因是公司出售吉林亚泰集团水泥投资有限公司26%股权收到的外币收入发生汇兑损失5827.93万元,导致财务费用同比增加111.44%,财务费用率同比提高4.48个百分点至11.09%,期间费用率因此同比提高4.19个百分点至24.08%。另外公司本期将吉林亚泰集团水泥投资有限公司26%股权转让给CRH中国东北水泥投资有限公司,少数股东损益同比增加133.45%,少数股东损益占净利润比例同比提高7.15个百分点至10.72%,导致归属母公司所有者净利润下滑幅度超过利润总额下滑幅度。
二季度业绩有望环比增长。公司所在的吉林、黑龙江两省固定资产投资增速较快,重点工程较多,二季度将进入水泥旺季,需求将逐步恢复,预计二季度业绩将环比大幅上涨。
东北水泥龙头,进入产能高速扩张期。公司是东北地区最大的水泥企业,拥有双阳、明城、哈尔滨三大熟料基地,在长春和哈尔滨的市场占有率超过70%和40%,具备明显竞争优势。目前公司资金充足,正在挖掘适宜的投资标的,有望通过区域并购和市场整合进一步提高市场占有率和区域控制能力。截止08年底,公司拥有7条新型干法生产线,熟料和水泥设计产能分别达到595万吨和800万吨。通过成功收购通化特水和09年将先后有3条熟料生产线和2个水泥粉磨站投产,分别增加熟料和水泥产能556万吨和380万吨至1151万吨和1180万吨,为水泥业务增长提供支撑。
盈利预测与评级:预测公司09-10年EPS分别为0.36元和0.49元,对应4月21日收盘价11.75元的动态PE分别为33倍和24倍;考虑到基础设施建设加快对东北水泥需求的拉动、公司对区域市场的整合预期,维持“增持”评级。 (天相投顾)