中国石油化工股份有限公司（中国石化）是在香港、纽约、伦敦、上海四地上市的中国公司，亦是一体化的能源化工企业。全球性金融危机对石油化工行业造成巨大冲击，石油价格及石化产品价格暴跌，形成行业系统性风险。
我们以中国石化为样本，分析我国石油化工行业的发展趋势。
一、中国石化财务分析
表1 中国石化营业收入结构
货币单位：百万元人民币数据来源：中国石化年度报告
中国石化经营四项主营业务：石油、天然气勘探及开发业务、炼油业务、成品油营销业务和化工业务。在石油、天然气勘探及开发业务方面，中国石化是中国第二大石油、天然气生产商。在炼油业务方面，中国石化是中国最大的炼油企业，2008年底拥有原油一次加工能力2.06亿吨/年，排名世界第三位。在成品油营销业务方面，2008年底，冠有中国石化标识的加油站29,279座，其中本公司自营加油站数量达到28,647座，排名世界第三位。在化工业务方面，中国石化是中国最大的化工产品生产商和分销商，2008年底乙烯生产能力为614.5万吨/年，排名世界第五位。
2008年中国石化实现营业收入14,521 亿元，同比增长20.52%；营业亏损260.66亿元。中国石化2008年营业利润由上年786.65亿元大幅度下滑到营业亏损260.66亿元，主要由于炼油业务营业亏损1020.84亿元，化工业务营业亏损133.52亿元。
中国石化的营业利润大幅度下滑主要源于全球性金融危机导致原油价格的剧烈波动和化工产品价格下跌。2008年，布伦特油价从年初的96 美元/桶不断攀升至7 月份的147 美元/桶后大幅回落，年底仅为44 美元/桶左右。全年普氏全球布伦特原油现货平均价格97 美元/桶，同比增长33.8%。
数据来源：中国石化2008年度报告
2008年，我国化工业受到全球性金融危机的严重冲击，国内化工产品需求二十年来首次出现负增长，下半年化工产品需求大幅下降，特别是第四季度境内外化工产品价格骤然下跌。
中国石化的营业收入和营业利润主要来源于成品油的营销及分销业务和石油、天然气勘探及开发业务。中国石化2008年全年经营成品油1.23亿吨，同比增长3.0%，其中零售8,410 万吨，同比增长9.8%。2008年中国石化成品油营销业务收入占营业收入的54.2%，营业利润283.08亿元；石油、天然气勘探及开发业务收入占营业收入3%，营业利润668.39亿元。
我们注意到，2008年中国石化的剩余原油可采储量比上年下降6.1%，炼油业务的74%的原油依靠进口，自供原油仅占18%。虽然2008年国内化工产品的表观消费量下降，但是，根据我们的分析，与国际同业巨头相比，中国石化下属化工业子公司缺乏核心技术，严重影响竞争力，所以中国石化的化工业务抵御金融危机的能力较弱。
二、我国石油化工业发展趋势
中国石化是一体化石油化工企业，一体化经营是我国石油化工业的发展趋势。但是，我国石油化工业走一体化经营道路存在两个瓶颈，一是缺少石油资源，二是石油化工技术落后。
我国石油探明储量不足世界总量的百分之二，随着经济发展，我国石油对外依存度已经超过50%。作为中国最大的炼油企业，中国石化的74%的原油依赖进口。如果中国石化准备加强一体化经营，目前中国石化的首要任务是增加石油资源，尤其是，由于金融危机的影响，全球石油资源价格下跌，为中国石化增加石油资源创造了机会。中国石化只有逐步减少对进口原油的依存度，才能逐步减弱国际石油价格波动对中国石化盈利能力的影响。
2008年中国石化的化工业收入占营业收入的14.2%，业务收入2410.91亿元，营业亏损133.52亿元，占营业亏损总额的51%。扬子石化、上海石化和仪征化纤等大型石化企业都是中国石化的控股子公司。仪征化纤已经公告：2008年将出现较大亏损。上海石化2008年营业收入602.26亿元，营业亏损103.64亿元。
全球性金融危机和石油价格剧烈波动确实严重影响石油化工业2008年业绩，但是，在我国石油化工业一体化经营中，化工业的技术落后，缺少具有知识产权和竞争力的产品，不仅严重影响近期石油化工业的整体盈利能力，而且将制约石油化工业的长远发展。
为了提高石油化工业的技术水平，石油化工企业必须增加研发费用投入。上海石化2006年、2007年和2008年的研究和开发经费分别为5160万元、5350万元和4730万元，均占上述年度销售总额的0.1%左右。2006年至2008年中国石化的研发费用占营业收入的比重逐年下降，2008年仅为0.23%。
表2 中国石化的研发费用分析
货币单位：人民币百万元 数据来源：中国石化年度报告
作为宏观经济周期敏感型行业，全球性金融危机重创了石油化工业。但是，全球性金融危机也为我国石油化工企业收购海外石油资源创造了有利的机会。同时，全球性金融危机减少了石油化工产品的市场需求，石油化工企业可以利用这个时机投入较大的人力、财力和物力进行技术研发和技术革新。可以预见，当这场百年不遇的金融危机过去时，具有较强研发能力的石油化工企业将用新技术制造出具有竞争力的新产品，并且以此占据更大的市场份额。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
