美国银行股盈利是积极信号

上周，美国股市出现戏剧性转机。摩根大通、美国银行与花旗集团等宣布前两个月盈利的消息，带动美股大幅反弹，连续上涨4个交易日。道琼斯指数当周共上涨了9％，为道指自去年11月28日一周上涨9．7％以来的最大周涨幅。虽然A股市场对此显得无动于衷，上周三至周五连续3个交易日小幅收低，但美国银行股盈利是一个积极信号，预示着这场危机中的坏消息或许不会接二连三。

这场危机源于美国银行业，此前听到太多金融巨头巨亏及濒临破产的“噩耗”，当花旗集团等传来盈利的捷报，市场当然为之激动。更何况花旗银行之前的股价一度跌破1美元，技术性反弹本就呼之欲出。与此同时，美国市场上乐观的声音逐渐增多。巴菲特再次放言——已到抄底美国的时候了。

反观A股市场，其新年后的表现一度让各国投资者眼红，可对此次美股反弹，却显得毫无兴趣。上周，A股还不及港股。恒生指数在美股激励下上涨了5．07％，上证指数却下跌了2．93％。本周一，在次日将披露年报的兴业银行（601166行情,爱股）带动下，上证指数反弹了1．15％。如此疲软的表现，与国内上市银行股的“熊样”有很大关系。上周，招商银行（600036行情,爱股）、浦发银行（600000行情,爱股）、中国银行（601988行情,爱股）、工商银行（601398行情,爱股）、建设银行（601939行情,爱股）等分别下跌了9．82％、6．38％，5．59％、3．16％、3．55％，跌幅均大于大盘指数。而在香港市场上，中资银行股未“拖后腿”，招商银行、中国银行等H股当周分别上涨了9．64％、2．71％。

拿上周五（3月13日）的招商银行来说，其A股下跌了0．70％，H股却大涨5．19％。两者悬殊，足见A股难以走强的原因。花旗集团、美国银行的盈利，提高了国际投资者对海外银行股盈利的预期，极度看空的风险厌恶情绪稍见缓和。可在国内市场上，银行股业绩不但仍然被看空，甚至频遭利空袭击。一会儿招商银行巨量限售股解禁上市，一会儿传言工商银行、建设银行等将遭海外投资者沽售。这些消息虽未导致银行股“一泻千里”，但“封杀”了银行股的上行空间。到目前为止，利空重负下的银行股，在今年以来的反弹行情中涨幅远远落后于其他题材股。

其实，外资减持的国内银行股是H股，对其A股走势的影响较为间接。既然工商银行、建设银行H股能够上涨，那么，其A股更不必有太多顾虑。但问题是，国内持有银行股的机构信心不足，为经济下滑犯愁，也为银行盈利能力减弱而谨慎。一方面，连续降息带来商业银行息差收窄，去年的盈利增长已是“空前绝后”；另一方面，在经济反转趋势明确之前，银行业将为经济的不确定性承受较大的压力。因而，尽管即将披露的2008年银行股年报业绩将大幅增长，但多数机构对银行股“宁可看空，不愿看多”。

本周首批三家上市银行股将率先披露年报，分别是兴业银行、交通银行（601328行情,爱股）、深发展。就环比业绩增长而言，估计难逃滑坡。其中的一个原因是，银监会对银行拨备覆盖率提出新的要求，要求大型银行和股份制银行分别达到130％和150％。这势必影响到相关银行的2008年利润，如市场人士预计交通银行、民生银行（600016行情,爱股）分别需要计提37亿元、20亿元的拨备。不过，投资者应该看到，拨备覆盖率的提高，坚实了资产质量，提高了抗风险能力。此前深发展预告因拨备提高致使2008年业绩下滑，没有对股价构成拖累。

在经济复苏预期逐渐增强的背景下，对银行股的谨慎很有必要，但也不能错失机会。花旗集团、美国银行等运营初显转机，难道国内银行的情况不会更乐观吗？长远来看，如今市盈率不足10倍的银行股，或许正是待挖掘的宝藏。