海内外一体化：中行调整国际化战略

金融时报3月9日讯“我们与淡马锡做了密切沟通，他们承诺今年上半年不会考虑出售中行的股份。”两会期间，中行董事长肖钢向本报记者透露了这一信息。他还表示，不管未来淡马锡撤离与否，双方都继续合作。

继苏格兰皇家银行（RBS）悉数抛售中资银行股以弥补自身亏损之后，前期爆出8个月巨亏390亿美元的淡马锡随即走进投资者的视线。坊间猜测，手握中行股份的淡马锡是否也会步RBS的后尘？

事实上，自美国次贷危机开始，包括中行在内的国有大型银行，其一举一动都备受市场关注。先是投资两房债券风波，后因境外战投的纷纷撤离引发种种争议。而近日，中铝收购力拓、汇丰换股、AIA竞标等事件，再度将中资银行卷入了一波又一波扑朔迷离之中。

这其中，“回头率”最高的莫过于以国际化著称的中国银行。那么，中行是如何看待目前的海外投资？其国际化战略是否因危机而发生改变？

“我们理解境外战略投资的困难，虽然外资撤离了，但双方的合作并未结束。”肖钢坦然表示，就RBS而言，目前双方在人力资源、银行卡方面的合作仍在继续。但有些合作，会因RBS撤出而不再具有排他性，中行也因此有更多的机会与外资进行全方位的合作。

肖钢称，目前，中行还没有引进新战略投资者的计划。

由于尚未得到监管部门的最终审批，中行收购法国洛希尔银行20%股权的计划目前暂时无法成行。不过，肖钢表示，无论能否获批，都不影响双方的业务合作，因为中行的目的在于开发私人银行产品。

而对于外界热议的“中行将收购美国国际集团在亚洲地区的人寿保险业务”传闻，肖钢则予以否认。他说，中行不会参与竞标购买AIA。一方面，这不符合中行以商业银行为核心的国际化战略导向，另一方面，也考虑到目前国外金融机构（价格）尚未见底，因而无意收购。

同样，汇丰控股于本月2日宣布每12股配5股，配股价为28港元，筹集约1375亿港元，这是香港及英国市场有史以来最大的融资行动。虽然肖钢称，相信这一集资计划能够成功，但他亦表示，中行并无参与的打算。

肖钢在一一回应了上述猜测后表示：“中行对海外收购非常谨慎，但对海外业务会加大拓展的力度。”

实际上，随着金融危机影响的演化，中行对国际化战略也做了相应调整。除以商业银行为核心发展多元化业务平台外，还实行海内外一体化发展。

今年2月，中铝集团与澳洲矿业巨头力拓集团达成195亿美元投资入股协议，包括收购后者的矿业资产和认购可转债，有关交易目前仍有待澳洲外国投资审查委员会的批准。此举被业内称为迄今为止中国最具含金量的海外投资。

据悉，国内多家商业银行对此表现出极大热情。有消息称，包括国家开发银行、中国银行、中国主权投资基金中投公司等，都将会是中铝的潜在支持者。

“商业银行积极参与是对的，我们也会积极介入。”肖钢明确表示，目前正是中国企业海外并购的好时机，企业走出去,银行应当积极支持。

在肖钢看来，中铝收购的是矿产资源，不可再生，因此要比收购一个金融机构或者一个产品好。同时，价格比较合适，只有3年前的三分之一。这一项目现金流稳定、回报率非常可观，即使有风险也锁定在几率较小的国家风险，这对商业银行有很大的吸引力。

“我们要跟着中国的企业走，它在国内我们就为其提供所需的国内金融服务支持，如果它走出去我们也会同企业一起‘走出去’。”肖钢说。

肖钢预计，战略导向的调整，将使中行的本外币业务结构发生变化。目前中行外币资产占总资产比重较高，为35%，随着大力发展人民币业务，中行外币资产的比重将会相对降低。

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<日期>=2009/3/9

<版次>=7

<来源>=金融时报

<栏目>=

<标题>=信托支持经济复苏还需要什么？

<作者>=记者 金立新

<安全级别>=3

<摘要>=

<关键词>=

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<正文>=

一在连串政策暖风吹拂下，今年信托产品出现了一些新变化：

首先是平安信托参与设立20亿元PE基金。股权投资基金公司设立后，主要投资于高新区优质未上市企业，帮助其提高核心竞争力和进入资本市场，加快科技成果转化。双方确定，股权投资基金公司的资产将全部委托平安信托管理，以发挥平安信托的专业优势。同时，双方还就共同推动高新区内企业的重组改制及产业整合达成了合作意向。双方将支持高新区重点产业的发展，将积极参与高新区内优质企业的整合、优化工作，以股权投资或各种投资形式相结合的方式，帮助企业拓展业务空间和融资渠道，建立健全法人治理结构，使企业迅速做大做强，提升核心竞争力。同时，平安信托还将利用自身综合金融服务集团的优势，为高新区内企业提供银行、保险、投资、上市辅导等全方位的金融服务。

其次是上海市民政局局长表示，上海今年将设计形式多样、自主自愿的联合捐、愉快捐等募捐方式，探索“公益信托”、“专项基金”、“网上捐赠”等慈善募捐新渠道。“公益信托”进入了民政部门的视野。

此番针对信托公司的政策暖风始自去年12月3日国务院常务会议研究部署金融促进经济发展的政策措施所推出的“金融国九条”。其中“创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道”的论述，使“信托”成为最高管理层应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展的一枚棋子。其后，短短3个月的时间内，信托业暖风频吹：先是央行允许信托公司在银行间债券市场开设集合资金信托账户；去年12月22日，银监会下发了《银行与信托公司业务合作指引》，进一步细化了银信合作业务的操作；其后，《中国银监会关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》等一大批信托规范性、指导性文件陆续出台，所有文件都指向了信托公司的规范与发展。

可以肯定的是，作为监管部门，目前银监会对信托公司的态度就是规范与发展；更可以肯定的是，在这种政策暖风的吹拂下，像上述两个产品那样的新产品会更多地出现。但同样可以肯定的是，作为最高管理层应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展的一枚棋子，信托公司欲发挥更大的作用，并不是人民银行、银监会一两家部门可以做到的。

“金融国九条”明确提出房地产信托投资基金这一创新融资渠道，但至今尚无实质性突破，这似乎也正在印证许多信托公司和媒体关于“房地产信托投资基金尚难当大任”的预言。原因在于涉及REITs(Real Estate Investment Trusts房地产投资信托基金)的法规制度、配套财产登记制度、税收政策等都不是一两个部门能够决定的事，需要各个不同主管部门间复杂的协调，而这种协调中又隐含着很多不能明示的原因。

股权投资基金同样是“金融国九条”中所提出的创新方式，虽然银监会《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知（征求意见稿）》中对此大力支持，但未来其是否能够如银监会所愿，成为一种可以大规模开展起来的业务也还是个问题。原因在于股权投资最重要的退出方式是企业上市，但如今信托公司开展股权投资的退出渠道——企业上市仍然未建立。虽然在理论上开展股权信托还可以有企业回购、产权交易所公开出售、私下转让等等方式，但无论在收益上，还是在退出安全性的可操作性上，这些方式与企业上市实现股权退出的方式比较要差很多。突破企业上市这一股权退出方式的阻碍，仍然是一件需要不同主管部门协调的事情。

去年汶川大地震后，银监会发文鼓励公益信托，信托公司在此期间也进行了大量的实践，但因为受托主体、税收等原因，至今这一业务也仅仅是一种“纸面业务”，并没有发挥出它应有的作用。

此外，受托机构、信托财产登记、信托产品流动性等制约信托公司发挥其作用的问题，也同样都需要不同主管部门协调解决。

在整个经济领域中，不同的金融机构不仅金融服务的方式不同，所面对的项目和客户群体不同，不同的金融机构应该担当的是不同角色，这样才能避免扎堆儿式的金融服务所导致的恶性竞争。因此，各主管部门不仅应加强对交叉领域的学习与研究，更应该从促进国家经济发展这一整体利益出发协调研究解决问题。对于信托公司这样一个横跨货币市场、资本市场和实业市场的特殊机构，尤其需要这种关爱。如此才能完善信托公司发展的外部环境，更充分地发挥信托服务经济发展的功能。

在完善外部环境之外，信托支持经济复苏还需要“内功”的修炼。在信托公司的一次会议上，信托公司人士对于信托公司自身的问题曾作出过三点总结：

一是业务经营偏离信托本业。二是风险管理能力不强。三是信托公司规模难以形成，业务创新与竞争能力不强。

这些不仅是信托公司难以健康发展的原因，也是阻碍信托公司在经济发展中更充分发挥自身作用的原因。因此，信托支持中国经济的复苏和发展，还需要内外兼修。

<REC>

<日期>=2009/3/9

<版次>=7

<来源>=金融时报

<栏目>=

<标题>=集合资金信托:投资领域趋向多样化 2月信托产品综述

<作者>=记者 谢利

<安全级别>=3

<摘要>=

<关键词>=

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<正文>=

正如人们所预料的那样，集合资金信托计划的发行在经历了开年首月大幅缩减之后，春节过后迎来了小幅反弹。受我国应对全球经济危机宏观政策的刺激，投资和资金需求不断增大，加之证券市场出现回暖现象，信托公司对于集合信托产品的发行热情开始回升，并且在投资领域呈现出“热点之外多样化”的趋势。

据有关机构不完全统计，2月份集合资金信托产品发行数量约为45款，和1月份36款发行量相比增长25％。这些产品的资金运用方式包括贷款、证券投资、金融产品投资、债权投资、股权投资和土地收益权投资；资金投向则涵盖了金融证券市场、房地产领域、基础设施项目以及其他多种行业企业。不过，综合各方面情况来看，目前集合资金信托产品的投资热点仍主要集中在证券市场、政府基础设施项目和房地产领域，这也与当前经济政策环境有着密切联系。

在2月份发行的集合信托产品中，证券投资类产品一直占据较大的市场份额，特别是在当月的最后一周，15款产品中有10款都投向证券市场，投资对象包括二级市场股票，证券一级市场申购，股票定向增发以及其他证券产品。如此密集发行除了源于各机构对今年股票市场的乐观判断以外，更重要的还在于信托产品的独特属性在证券投资中所具有的巨大优势，这使得信托产品一直将证券投资视为重要的投资手段，加上信托私募的规范化和灵活机制，更受到私募基金管理人的欢迎。今年以来，随着我国证券市场逐渐回暖，信托私募证券投资基金凭借其灵活的优势，创造了不俗的业绩。统计显示，今年前20位信托私募证券投资基金收益率均超过10%。最高达到24.79%。对此，用益信托工作室的有关专家表示，这些私募基金在创造出引人注目的市场表现的同时，不仅使得信托方式逐渐成为私募证券投资基金的阳光化标志，而且一批信托公司也成为了私募证券投资基金的品牌，因此发行证券投资信托将吸引更多的信托公司和高端投资者。

在证券市场之外，基础设施项目和房地产领域仍是集合信托资金的主要投向。据了解，随着国家拉动内需政策的出台，各地政府为响应号召纷纷加大对基础设施项目的投入，与此同时，资金不足成为其投资行为的最大掣肘。为此，不少地方政府以企业名义设立信托，为市政基建项目募集资金。根据诺亚财富统计，2008年用于基建的信托资金占到全年信托资金的14.5％，而随着今年各地基建项目的上马，预计2009年将要发行的基建类信托产品可能会占到全年信托资金的30％以上。而对于信托公司和投资人来说，资金用于具有政府背景的基建项目，不仅收益稳定，风险也相对较低。

在紧跟市场热点的同时，集合信托产品的投资领域也显示出有所扩大的趋势。用益信托工作室的有关数据显示，2月份的第一周尽管集合信托产品仅发行了10款，但其中融资类产品的融资人行业分布较之以往更为广泛，从汽车销售企业到房地产开发企业，从物流公司到建材经销公司，从文化创意产业企业到从事基础设施建设的政府投资公司。该机构专家表示，房地产行业的较高收益和基础设施建设领域的稳健收益，一直以来吸引了大量信托资金，而随着经济危机影响波及更广泛的领域，除较为敏感的房地产领域、证券市场外，会有更多的行业获得信托融资的青睐，同时，信托公司也可避免投资领域过于集中。今年1月份银行新增贷款创出1.62万亿元历史天量，受此影响，去年发行十分火爆的银行信贷资产类产品，在信贷政策放开后，发行规模陡然下降。但有分析人士指出，实际上，大部分贷款投向了大项目、大企业，而其他行业和企业从中受益有限，因此资金需求仍十分强烈，这无疑给信托理财提供了新的机遇。

和银行理财市场情形类似，集合信托产品发行数量虽有所回升，但与去年同期相比仍显疲态。这里面既有市场的原因，也有政策方面的因素。过去发行红火的信托贷款类产品，在国家信贷政策放松、利率多次下调的影响下，收益空间不断收窄，从去年三季度开始，就已风光不再。而且，随着企业贷款压力的减轻，银行借助信托公司募集资金压力开始减缓，加上银行按照监管机构新政，不能再为类似信托资产提供担保，使得这类理财产品收益率下降，风险上升，造成投资者对信托贷款类产品失去了往日的热情，信托公司则在项目定价权和投资者收益率的双重挤压下苦苦挣扎。对此，用益信托工作室的一份分析报告认为，理财产品发行市场低迷，不仅对投资者寻找投资机会是压力，对理财机构也是极大的压力，因为产品缺乏可能引发客户的流失。如同商业银行徘徊在理财市场极力寻找新的投资方向一样，信托公司也正面临着新一轮的展业挑战。