华安基金：今年强债基金收益率将战胜CPI

以下为访谈文字实录

主持人：各位网友大家好，欢迎观看网易财经访谈节目，今天我们很荣幸请来了华安基金的周丽萍女士，周女士是华安强化收益债券型基金的拟人基金经理，您好。

周丽萍：您好，网友大家好。

主持人：我们知道，今年以来国内A股市场有一段比较大的反弹，这个反弹道2300、2400点，随着市场的部分回暖，一些偏股型基金也重新会收到投资者的关注，部分基金公司重新启动了偏股型基金，包括指数型基金的发行。我们想问一下华安基金为什么现在推出这样一款偏债型的基金。

周丽萍：首先，这和我们对于今年市场行情的判断是比较相关的。确实如您所说，今年以来部分的经济指标出现了回暖的状况，市场对经济增长的预期发生了改变。这也反应在了今年以来的A股市场的表现上。但是，我们依然坚持我们在09年年度策略报告当中的判断，今年的A股市场不会是单边运行的，它的波动区间会比较大，反弹和调整将是交替出现的。这也是中国经济在衰退筑底复苏这样一个过程中前行的真实写照。在经济基本面不支持市场大幅反转的情况下，2009年的股票市场，依然是政策性的振荡市。另外，我们认为今年的债券市场，在低增长、低通涨的情况下，仍然是有机会的，所以我们推出这样一个产品。我们认为，对刚刚经历了2008年市场单边大幅下跌的投资者来说，经历了风险效应之后，可能会以更成熟的心态来进行理性的理财。在安全和稳定收益的基础上，再追求增强回报可能会是很多人的选择。所以我们推出的债券产品也有这个特点。

主持人：接下来请您简单介绍一下这款即将推出的华安强化收益债券基金，它投资范围和他的比例，及风险收益特征这些指数怎样？

周丽萍：我们这个产品，80%以上是投资于债券产品。但是其中有30%以上会投资于信用类的债券。另外，它可以直接投资于股票二级市场，最高比例也达到20%。现金和一年期以内的政府债券比例不低于5%。基本来说，它是属于一个有中低风险收益的基本品种，长期平均风险和收益，应该是比股票基金、混合基金略低一些，但高于货币基金和纯债基金。

主持人：我们补充问一下，因为80%转投资于债券，其中30%在信用类产品。我们知道本轮经济危机主要是由美国的次贷危机引起的。华安强化收益主要投资是不是都是国内的那些债券？

周丽萍：这肯定是的。

国内债券投资其实很安全

主持人：很多投资者会担心，因为美国债券出现这样的问题，你们投资这些标的，是不是比较安全，不会像美国出现次贷？

周丽萍：整体来说，国内现在市场违约率比美国低得多，另外我们自己也会有一个内部的分析体系，来控制一下风险。另外，整体我们来看，国内发行的企业债券，除了有地方政府的一些背景，还有一些是央企、省级企业等。这个来说，风险相对比美国小得多得多。

主持人：现在市场上有很多基金公司发行了比较成熟的债券型基金，包括华安基金公司之前也有华安收益A、华安收益B这样的债券型基金，这次推出的华安强化收益和原来的债券基金有什么不同？

周丽萍：华安强化收益债券基金属于一个二级债基的概念。所谓二级债基就是可以投资于股票二级市场的非纯债的基金。我们认为，在股市维持向好趋势，或者个股具有相对、绝对投资价值的情况下，通过甄选个股可以增强组合收益的。另外，这支基金刚才我也说过了，它是投资于信用债的比例比较高，这也符合债券市场发展的方向。另外，我们债券基金业可以运用杠杆，在市场行情合适的时候，我们可以通过融资买入债券增强回报。最后，这个基金为了满足投资者的需求，还有一些分红的条款，这个在符合分红条件下，每季会分红。另外，每年分红的次数可能不超过12次，年度总的分红比例不低于50%。

主持人：通常投资者也会觉得，不管您那是多强化收益，总体相比偏股基金而言，债券型基金预期收益总是相对比较低的，而且计算下来，有时候相比五年期国债，相比银行的定期出许多不了很多，就是几个百分点，不像股份型基金，有时候可以赚很多。如果您给投资者一个理由，怎样的理由可以让投资人偏爱这款基金。

周丽萍：首先和储蓄、国债相比，流动性肯定好于那些，因为那个一旦锁定了投资期限，这个钱在投资期间就被锁定了，一旦有不备之需或者是有更好的投资机会时，不能灵活支配，但是投资债券支配可以随时赎回，重新进行分配。另外，不同的债券基金，由于投资标的的不同，在不同的市场环境中投资收益也是有分化的。我们华安收益二级债基，是强调在获取稳定收益的基础上进行强化，理论来讲，它的中长期收益肯定比定期存款和国债要高。我们有一个模拟数据，我们按照过去5年80%投资于债券指数，20%投资于股票指数，得到的收益是非常不错的。另外，我们觉得现在股票市场是一个从熊市转向振荡市，未来可能会转向牛市的基础上，这对稳健的投资者来说，提供了较大程度的风险控制的前提下获得适度超额的回报，这是比较好的一个品种。

强债基金收益率将战胜CPI

主持人：您作为这款基金的拟任基金经理，您之前提到过，你们公司对债券市场的长期走势还是比较看好的。是否可以请您简要分析一下，09年的债券市场你们预期的观点是怎样的。

周丽萍：刚才我也谈到了一点我们对宏观经济的看法。我们认为，现在根据国内外的市场情况，以往两位数以上的经济增长肯定是不现实的。今年我们乐观的估计大概经济增长在8%左右，明年可能也保持这样的情况。我觉得，未来应该是在产能利用率下降的基础上消除产需的缺口，使得经济在较低的增速上重新达到平衡。物价水平来看，今年上半年CPI也是逐步走低的，今年下半年可能会稍微的回暖，全年的水平还是在0附近。PPI更是会差一些。所以总体来说，大家担心的通涨应该还是相对较远期的风险。当前阶段的风险，还是一个通缩的风险。在这样的情况下，我们认为现在的市场收益率还是比较合理的，债券市场的估值水平是可以的，收益率曲线的短端和长端，都会因为未来宏观经济面和资金面的变化，而呈现不同阶段的投资机会。另外，我们知道国家正在实施宽松的货币政策和积极的财政政策，债券市场肯定会迎来大的发展。它的深度和广度都会不断的提升，这当中也会有很多值得挖掘的投资机会。所以，我们觉得应该是抓住这种机遇深度挖掘收益，来追求基金资产的平稳、长期的回报。

主持人：我们都知道，每款投资产品都有适合的对象，不可能适合所有的投资者。作为拟人基金经理，您认为这款华安强化收益债券基金最适合哪类投资者？

周丽萍：先纠正一下您的说法。我觉得理论上来讲，债券基金是适合风险偏好比较低的（投资者），但我觉得从资产配置的角度来说，债券基金其实是适合所有人的理财品种。为什么这么说呢？对稳健的投资者来说，当然是在承受较低风险的情况下，获得比较稳定的收益，来战胜CPI，获得抵抗通涨的理财目的。但是对进取型的投资人来说，你通过投资部分的债券基金，可以达到降低整个资产组合的风险的目的，我们有一句大家比较熟悉的投资名言：不要把鸡蛋放在一个篮子里。我们就必须有很多这样的篮子。我觉得债券基金就是其中一种篮子。当然，我们这个基金肯定有比较适合的投资人，这个基金比较适合于追求基金净值稳定增长的投资人，另外是适合追求长期分红的投资者。另外还有就是适合于希望把握股市和债市的机会，但又觉得自己把握不好的投资者。

主持人：您觉得，刚刚您说的这些人群，购买这些基金的，他们应该抱有怎样的预期和心态？

周丽萍：我们这个基金，尽管有增强的手段，但毕竟债券基金由于投资工具的限制，主要是通过投资债券的收益或者是通过投资债券稳定的利息收益，所以它没有办法像股票基金一样，在短期内实现较高的回报，需要通过持有一定的时间，才能够得到比较显著的收益。所以说，我们这个产品不太适合于想一下子就获得短期超额回报的投资者。