许小年 中欧国际工商学院教授
这一轮经济调整何时结束?我也不知道。
世界经济衰退的趋势很难在一两年内结束,财政刺激政策亦不可能改变中国经济下滑的趋势,全球及中国恐怕都面临“迟来和延长的衰退”。美国完成去杠杆化、中国完成去库存化之日,就是走出经济衰退、全球经济恢复平衡之时。
如今美国房地产价格与收入的比率尚未恢复到历史水平,意味着房地产价格仍将继续下跌,企业坏账率也在上升,政府救市政策也不对症,经济难以短期复苏。
靠财政政策结束萧条,历史上只有一次,即二次大战结束后的时期。
至于1998年中国之所以靠财政政策拉动经济取得一定成效,根本原因,一是内地施行住房改革创造巨大的房地产市场,支撑着经济发展;二是中国加入WTO,而非财政拉动。
2009年中国GDP增速可能在6%至8%。根据历史经验,当GDP增速在6%时,上市公司盈利将表现为负增长。企业业绩差,股市亦很难有好的表现。至于楼市,则因市场库存仍多,价格料将继续下跌。(中国经济时报记者岳振采写)