伦敦时间2月11日下午，英国《金融时报》率先披露了中铝（Chinalco）-力拓(Rio Tinto) “二次握手”细节。随后，力拓即宣布因为与中铝的可能性交易申请次日暂停交易。根据报道，中铝将获得力拓18%的股份（目前为9%）和力拓全球9个矿场的非控股股份，两个力拓董事席位，并合资开发一个几内亚硅镁矿项目。为此，中铝的代价是195亿美元现金——堪称中国有史来最大的海外投资。
乍看之下，相比第一次出手，这次中铝斩获良多。假如顺利成行，这将是迄今中国海外投资赢得的最大胜利。就在一年前，中铝以超过140亿美元的价格仅仅拿到了9%的力拓股份。
然而，对中铝-力拓交易而言，简单的数字比较似乎并没有多大意义。按照某种主流意见，这个交易根本就不需要服从寻常的商业逻辑。从股价来看，中铝手中已有的力拓股份已经缩水了三分之二。但依靠这笔投资，中国成功地阻挠了必和必拓（BHP Billiton）并购力拓的企图，预防了国际铁矿石资源进一步集中、对中国钢铁制造商漫天要价的可怕前景。随着市场在过去一年里由盛转衰，必和必拓已经主动放弃了对力拓的竞购，力拓一时间竟陷入了重债缠身的险境。中铝再次出手投资力拓，不但时机非常有利，更将为保障中国未来的资源供应打下坚实的基础。
一切看起来都很美。更多的现金换更平衡的风险收益。但中铝对力拓的第二次出手将遭遇到前所未有的不确定性。就在两天前，出于对中铝交易的分歧，力拓的候任董事长宣布辞职。这个不同寻常的插曲表明，一些力拓高管并不认为这笔新买卖符合公司的根本利益。更难以跨越的障碍来自澳大利亚政府。早在中铝第一次买入力拓时，澳大利亚政府就重申了入股比例不得超过15%的规定。虽然据澳洲本地媒体披露，这次中铝已经雇请了与澳洲工党颇有渊源的高级公关游说政府，但政府方面并没有流露出法外开恩的迹象。“我们欢迎外国投资”，澳洲财长说，“但我们也制订了一套规则”。
此外，并非无关紧要的是，中铝自己也正在经历利润大幅下降、降薪裁员的困难时期，一些分析预计中铝的最重要的上市子公司Chalco在2009年财年将出现亏损。在这样的背景下，再次依靠举债进行如此规模的收购，无论对中铝还是对贷款银行都将带来巨大的忧患。麦格理银行称，去年第一次买入力拓股份后，中铝的净债务权益比率已经从2006年不到20%的水平迅速攀升到2008第1季度的130%。
到底值不值得？很多人深信这个交易的“战略价值”。麦格理分析师反问说：“一流资产里的少数股份能有多大的战略意义？”
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
