广深铁路：货运下降客运减速影响业绩增长

（一）全球金融危机和中国经济减速对于公司铁路运输的影响

2008年下半年，经济减速已经蔓延到铁路运输行业，公司运输也受到比较大的影响，主要体现在广东进出口业务严重减速，货运影响比较大，三季度主要是增长速度减缓，而四季度出现同比下降的情况，10-11月货运同比减少10%左右，旅客运输总体还是增长的，特别是城际旅客列车运输量增长还是比较快的，具体数据要看公司报告。据公司最近公布的10月份经营数据,公司货运量同比增速为-14.9%(环比-6.60%),其中货物接运量和发送量分别同比减少13.2%和19.8%,降幅呈加速趋势.客运方面,增速也呈放缓趋势.10月份客运量为652.1万人,环比下降6.19%,同比仅增长10.5%,低于全年累计的增速14.8%.但长途车依然保持两位数以上的增速。

我们认为，受到经济和进出口减速影响，四季度货运同比下降出现大幅度下降，客运增长幅度也开始放缓，,长途车的增速主要原因可能是现阶段珠三角经济不景气,民工提前回乡,提前部分透支了春运高峰。

（二）铁路运输价格问题

铁路旅客运输价格基本上已经十年没有调整了，货运价格也是上升十分缓慢的，铁道部和国家有关部门已经意识到这个问题，正在积极研究在适合的时候，适当时机将调整铁路运输价格的问题。

我们认为，运输价格是国家严格控制的，在经济不景气的情况下，短期内上升的可能性不是很大，但是长期分析，铁路运价比较公路价格偏低问题必然要解决，明后年铁路运输价格可能小幅度上升。

（三）收购广坪线后的运行情况

公司收购广坪线后，已经取得比较好的收入和业绩，由于该线属于国家主要干线的一部分，所以未来增长潜力还是比较大的，特别是这部分铁路是公司服务性收费的主要来源。

我们认为，未来铁道部和国家有关部门将继续支持公司扩大和发展，进一步的收购和兼并前景是存在的，进一步的规划将在未来几年逐步研究，公司利用收购兼并扩大经营范围和网络的战略是不变的，目前尚未有具体的实施计划。 (本文来源：银河证券 )