广深铁路:金融危机影响显现

1、金融危机影响已经开始显现

宏观经济是铁路运输行业景气情况的主要影响因素。受国际经济形势恶化和国内宏观调控等多重因素的影响，广东的经济增速进一步放缓。据广东省统计部门最新数据显示，前三季度，广东全省完成地区生产总值25,299.68亿元，增长10.4%，增幅比上半年回落0.3个百分点。尤其是进出口明显减速：前三季度，广东出口3010.0亿美元，增长13.5%，增幅回落10.7个百分点；进口2161.16亿美元，增长13.0%，回落4.7个百分点。其中9月份进出口总值为657.8亿美元，增长12.2%，低于全国21.4%的增长幅度。

宏观经济的回落现已经开始影响到公司的经营业绩，尤其表现在货运业务方面。据公司最近公布的10月份经营数据，公司货运量同比增速为-14.9%（环比-6.60%），，其中货物接运量和发送量分别同比减少13.2%和19.8%，降幅呈加速趋势。客运方面，增速也呈放缓趋势。10月份客运量为652.1万人，环比下降6.19%，同比仅增长10.5%，低于全年累计的增速14.8%。（具体见表1、2）。但长途车依然保持两位数以上的增速，据调研得知，长途车的增速主要原因可能是现阶段珠三角经济不景气，民工提前回乡，提前部分透支了春运高峰。

我们认为，宏观经济的影响可能还将继续至明年上半年，尤其是货运业务。但由于货运业务收入只占公司总收入的10%左右（08年上半年占比11%），所以货运业务的急剧减少对公司08年业绩会产生一定负面影响，但影响不会太大。如果公司不采取其它有力增收措施，国家有利政策不出台，09年公司的营业收入情况很难乐观。

2、09年成本、费用增幅将降低

公司前三季度营业成本同比增长19.2%，超过营业收入的增速。公司营业成本中包括了1.0 亿绿化费用。据此次调研了解，绿化此类成本费用近两三年不会发生。

(本文来源：万联证券 )