光大银行张旭阳：危机下的银行理财产品创新

张旭阳：大家下午好！组委会给了我一个命题作文，给了我一个题目是危机下的理财产品创新。那么，这个过程是什么？危机的全球化与“全球化”的危机。危机标志着以“美国消费、中国生产”为代表的经济全球化模式告一段落，金融危机必然影响实体经济。美国消费建立在高杠杆，或是负债基础上（07年底美国总债务水平达GDP的3.3倍，中国生产所依托的比较价格优势很多程度上得益于包括货币、劳改力、土地、能源、环保，未来的福利待遇等在内的要素价格的低谷，换回了以出口为代价的经济发展。那么随着这种的发展，那么这个泡沫必然被刺破。带来经济的危机，当然我们也是同时对中国的未来的经济发展是有信心的，绝不能被国内和国外的专家所低谷的。那么我们的投入和拉动并不是主要的，更重要的是回归，那么我们土地的新的变化，就是土地的价格的新的增加，我相信农民是第六次拯救中国，第一次是解放战争，农民把共产党送入北京，第二次是使工业化成为基础，然后是改革开放，然后是农民工进城，那么新的阶段，农民的农村的改革将会极大的刺激我们的改革和经济。那么我们就要在这个极大的背景下了解到这些。

接下来就是在这个背景下我们可以看到金融海啸迫使我们重新审视我们的经典的投资理论和金融理论，以及我们的相关的理论。我们大家都知道投资理财不要把鸡蛋放在一个篮子里面，但是我们可以看到在金融海啸之后，不仅商品在跌，股票在跌，甚至资金也在跌，那么我们知道在风险存在的时候，一切都在同时缩水，也就是我们除了商品的关心还有政策的关心。也就是说，鸡蛋虽然没有放在一个篮子里，但是还是有很多危险的。大家也可以看到，我们很多的金融资产的价格分布不是中产的分布，而是存在其他的偏远效应的，所以我们需要对这些进行经济的审视。

还有就是我们的金融产品需要创新，我们可以通过衍生产品，也可以通过衍生的结构化的产品进行创新，也包括我们的一些平台建设，但是关键的根本是我们要首先找到我们的产品创新到底要通过什么样的机构来增加投资价值，它的收益来源有三个可能：

第一个是突破管制带来的无风险套利机会。任何一种产品如果能够打开区隔，对投资者都是一种提升。那么我们06年和07年的信用产品是通过银行机构来帮助投资者来拿到收益。

第二个是风险收益。一分风险，一分收益，这是很浅显的原理。

第三个是资产配置能力。为什么有些人能够把资产配置的很好，这就是一种能力，也可以使我们看到收入的来源。那么从这三个方面出发，我们就可以看到我们是否达到了目标，我们是否通过这些渠道，使投资者达到目标，或者是否通过这些工具可以达到这些目标。

首先我们讲理财产品的本质是一种投资工具，它的好坏是一个相对的基准。我们还可以举那个例子，华夏基金是一个好的产品，他有一个好的基准，但是他现在的数字是负的，所以我们不能因为有了基准，就把这些全部都推给客户，这不是我们的理财标准。那么也就是怎么使我的客户更强更深，如果使我们的理财产品向我们的客户推荐组合方案和财务规划进行转变。

第二个我想在产品的转型中需要关键点，任何产品实际上就是对风险的转嫁和成本的定价，对风险的转移是否合理，也就是商业银行赚的钱是否恰当，是否给客户带来了汇报，如果是有公允的，那么也就是到位了。那么我们就是要在这种透明风险下承担风险。我们了解到不仅是美国的投资者，还是中国的投资者，投资这些种种的投资产品，都是我们对这些投资的风险并不是很了解，透明度很低，也就是产品的透明度和风险收益是相辅相成的。银行的发行速度是快的，05年是一千亿，06年是两千亿，07年的时候产品是八千多亿，但是现在已经达到了2.87万亿，那么这样的发展速度是成倍的增长。那么为什么会有这么快的增长，就是我们的大部分的银行的产品创新和开发都是有规划的，都是有资金的信用的，等等收益模式是多元化的，为客户带来更为平衡的收益。同时我们也能看出这些的创新也是在这种动荡的时代中，这些银行的产品是有强大生命力的，同时我也相信在我们银行加大自我管理的力度下，以及我们不断的改善大的监管的环境下，我相信在未来的时期，银行业的产品会相当的美好。谢谢大家！