08年前三季公司电视业务营收和净利分别增长22.24%和39.70%。10月长假期间公司平板电视产品销售仍保持了增长势头,但由于市场总体销量不如预期,增幅有所回落,预计Q4营收规模将同比衰退5%。
前三季平板电视业务毛利率为21%,较上半年22%的水平略有回落。我们预计Q4平板电视毛利率会继续小幅走低,全年仍可保持在20%以上。预计08、09年综合毛利率分别为17.15%和16.81%。
国庆长假周期间,液晶电视销售量增幅仅为30%,低于前三季54.2%的水平,预计四季度增幅将进一步减缓。公司对09年的困难有充分心理准备,目前存货并未有明显增加,同时公司也表示将尽量减少不必要的资本支出。
公司在股价处于历史低位之时推出了股权激励计划,选择了一个较为有利的时点,以目前的市场环境看,09年要实现14%的净利润增长难度非常大,对公司管理层的智慧是一次考验。
新一轮“家电下乡”,公司15款电视产品全部中标,但农村市场真正启动还需要假以时日。
预计公司08、09年实现净利润分别为2.36亿元和2.50亿元,同比增长15.96%和5.93%;EPS分别为0.48元和0.51元。按10月21日的收盘价计算,P/E分别为14倍和13倍。
(本文来源:群益证券 )
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