11月3日上交所公告速览

晨鸣纸业(行情 股吧)

存货同比增长九成以上

事件：晨鸣纸业(000488)三季度实现营业收入124.09亿元，同比增长13.16%；实现营业利润16.06亿元，同比增长76.29%；实现净利润73.25%。但7-9月份实现净利润3.84亿元，同比增长仅为7%左右，1-9月份实现每股收益为0.69元；而7-9月份仅实现每股收益为0.14元，公司三季度报告低于预期。

点评：行业景气下降拖累公司业绩。由于国内宏观经济处于下行的趋势，造纸行业的需求和整个宏观经济联系较为紧密，弹性系数基本在1.0左右，虽然整个行业处于收敛状态，但需求下降的速度高于供给收敛的速度，使得纸品价格下滑、盈利能力出现回落。从公司的财务报表来看，存货同比出现了92.44%的增加，侧面表明了行业的景气回落。

造纸行业的周期性较强，同时原材料的采购受制于国际市场，预计未来随着国内经济转好以及国外纸浆价格回落，整个国内造纸行业的利润会有所恢复；同时晨鸣纸业作为国内造纸行业的龙头，以及最有可能实现林纸一体化的公司，未来的发展值得期待。

预计公司2008-2010年每股收益分别为0.85、0.89、0.98元。（安信证券李大刚）

中国中铁(行情 股吧)

汇兑损失导致单季亏损

事件：中国中铁(601390)前三季度实现营业收入1539.16亿元，实现营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为20.9亿元和13.33亿元，前三季度EPS为0.06元。其中，第三季度公司实现营业收入、营业利润和净利润分别为587.02亿元、-4.66亿元和-5.5亿元，每股收益为-0.03元，业绩出现亏损。

点评：公司的亏损主要来自于汇兑损失。去年公司实现A+H股同步上市，H股募集资金除已使用9.07亿元外，剩余资金共产生存款利息收入5.87亿元，因汇率大幅波动导致汇兑损失23.51亿元，因结构性存款产生净损失1.75亿元，合计净损失19.39亿元。因汇兑损失，公司前三季度财务费用达到29.92亿元，其中第三季度财务费用19.75亿元，比上半年大幅攀升94.15%，严重侵蚀了主业的盈利。

今年前三季度公司共承接合同额2450亿元左右，其中基建建设合同额达2100多亿元，包括1130多亿元的铁路建设工程合同。由于工程订单的确定性增长，无疑，中国中铁也是规避中国经济下滑的一个投资品种。我们调整公司今明两年的EPS分别至0.14元和0.27元。（安信证券石磊）

中国铁建

汇兑损失超预期

事件：中国铁建（601186）前三季度实现营业收入1353.29亿元，实现净利润23.85亿元，每股收益0.21元。其中三季度实现营业收入530.94亿元，实现净利润8.60亿元，每股收益0.07元。

点评：汇兑损益影响业绩。公司三季度的汇兑损失超预期，使得当季业绩表现略低于先前预期值，但其所受影响程度远逊于中国中铁。公司7-9月份的财务费用总额为2.74亿元人民币，其中汇兑损失3.2亿元人民币。

三季度公司毛利率为9.01%，拖累1-9月毛利率降低为9.64%，毛利率略低于去年的9.80%，也低于预期。三季度管理费率为3.72%，1-9月该费率为3.75%，尽管单季表现为下降趋势，但整体水平仍略高于去年的3.67%。

三季度公司新签合同额784.7亿元。1-9月公司新签合同总额2160.9亿元，占全年计划的86.4%，与去年同期相比增长22.7%。截至9月30日，公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中国内铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59亿元。充足的合同订单确保公司未来业务规模保持持续增长。

预期公司今明两年的净利润分别为35.03亿和49.65亿元，下调幅度分别为8.7%和1.0%。对应EPS分别为0.29和0.4元。