浮亏230亿 急躁平安的方向之困

投资240亿亏损230亿，迄今为止中国最大一单“抄底华尔街”的金融交易宣告触礁，中国平安如今正处在一场漩涡之中。

平安集团董事长马明哲因而被网民诟病为“最不合格的投资家”。

急躁冒进的中国平安为何出师未捷？平安200多亿巨亏背后的真相是什么？谁将对此负责？

作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？

富通门始末

9月底，当华尔街还在激烈辩论7000亿美元救市计划时，次贷危机引发的“海啸”已横跨大西洋蔓延至欧洲大陆。第一个被“海啸”淹没的是业务纵横荷兰、比利时等国的金融巨头—富通集团—同时波及到投资富通的更多金融集团，其中中国平安首先触礁并宣布终止投资富通。不过，这时平安的已经付出惨重代价。

时间推回到2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。投资总计花去240亿元。此举被众多投行机构评为战略性抄底，甚至认为平安“捡了大便宜”。

2008年3月，双方签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录，平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元人民币）收购富通旗下资产管理公司５０％的股权。4月2日，双方达成合资协议。

富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。

中国平安是一家以保险、银行、投资三位一体的综合金融集团，分别在中国香港和内地上市。

平安方面称，购入富通就是看中了富通“银行+保险”的经营模式。自平安2006年收购深圳商业银行以来，银行业在平安集团收益中所占的比例已达10%，对富通银保交叉销售的混业优势，平安早已心生羡慕。

根据中国平安当时的公告，平安有意凭借上述收购快速建立全球资产管理及QDII的业务平台，富通也将加速其在中国以及亚太区市场的发展。

但这一计划随着次贷危机以及全球金融风暴的出现被改变。由于富通集团财务状况发生了急剧变化，股价连续暴跌，鉴于富通财务危机不断扩大，中国平安于10月2日在香港联交所发布公告宣布，终止收购富通集团下属资产管理公司股权的协议。经此一役，中国平安这笔240亿投资几乎全军覆没，2008年业绩亏损已成定局。

针对投资富通带来的巨亏，平安集团董事长马明哲公开表示，近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划，未来将致力于国内各项金融业务的发展。

马明哲将这一切归咎于全球性金融风暴导致的富通股价跳水。中国平安在给时代周报记者的书面回复中认为“投资富通战略方向是正确的，决策过程是理性的，信息披露是透明的”。

被放大的亏损

10月27日，中国平安三季度季报发布，由于投资富通集团的157亿元级市价变动损失被计入利润表，导致第三季度亏损78.07亿元。同时，前三季度净利润由去年同期的盈利116.79亿元降至亏损7.05亿元。不过，中国平安新闻发言人盛瑞生对记者表示，这笔投资损失不会影响平安整体财务状况。并且，总部净资产中还有２４０亿本来是用于收购富通投资管理公司的，放弃收购后，资金调度余地更大了。

也就是说，中国平安在二级市场耗资240亿元买进富通集团后，还准备拿出200多亿投资富通资产管理公司50%股权，两项合计近500亿元(后一项中止)。近500亿元的投资计划亏损228亿，在中国平安看来，“只占公司总资产的3%。公告已提示关于此项投资的最大风险。”

根据《保险资金境外投资管理暂行办法》，中国平安运用外汇资金和人民币购汇资金合计不超过总资产的15%。中国平安2007年末总资产为6510亿元，按15%计算其投资海外最高可达977亿元，接近同期净资产1072亿。而原计划投资富通的500亿资金，相当于其净资产的一半，涉及一半股东权益，但却未经过股东会审议。

“如果中国平安用足政策，将15%的额度近千亿资产全部投资海外，这会儿可能已经破产。”国信证券研究所一位资深研究员对时代周报表示。

平安方面称，截至2008年6月底，中国平安公司总部尚有超过530亿的净资产，扣除三季度对子公司110亿元的增资，仍有400多亿的可动用净资产，而对富通的投资损失三季度新增额为52亿，因而不可能因为投资富通而导致平安的整体财务状况恶化。

尽管投资富通门事件暂告一段落，但平安持有的富通股票还在继续缩水中，截至10月27日，富通股价已跌至0.85欧元/股。按照中国平安在半年报中披露的期末持有富通1.21亿股估算，中国平安投资富通已经浮亏约229.88亿元，较初始投资的238.74亿元，亏损达96.29%。

如果年底前富通股价仍维持现状，中国平安在三季度作出157亿元减值计提后，还需在四季度计提70亿元左右。中国平安的第四季度亏损亦是预料之中。

急躁的马明哲

一分析人士称，中国平安投资富通巨亏与马明哲的急躁有关。“通过多年努力，平安主业—保险快速跻身国内前三甲，高速发展也让企业决策者的思维快速膨胀，总觉得自己做得非常棒了，不仅要做保险还要做银行，甚至更多。在金融行业，这是一种非常急躁、冒险的行为。”

平安进入银行业务始于2003年12月，平安与汇丰联手以不超过2000万美元联合收购福建亚洲银行，平安集团通过旗下刚成立不久的平安信托，分两次注资5000万美元，占福建亚洲银行股份的73%。福建亚洲银行是国内首批合资银行之一，由中国银行福建信托咨询公司与香港中亚财务有限公司合资创办。

此项收购将使平安保险得以将经营触角伸向中国快速发展的银行业。收购成功后，平安企图借助汇丰银行的经验，进入垂涎已久的银行信用卡业务领域，全力发展银行业。

事后证明，虽然拥有了福建亚洲银行这一平台，中国平安银行的信用卡业务和储蓄业务始终没有太大的发展，只是蜻蜓点水，浅尝而止，阻碍来自于福建亚洲银行的合资身份。

在2006年末中国政府向外资银行未全面开放国内银行业务前，作为合资银行的福建亚洲商业银行，根本无法如愿开展相关业务，平安集团内部也缺乏银行业务领域的核心管理和技术人才。

为改变这一局面，马明哲在2006年7月，举资49亿元人民币收购深圳市商业银行89.24%的股份，经中国银监会批准，深商行正式并入中国平安。平安集团一位资深人士对时代周报表示：“马总的心很大，买下福建亚洲银行和深圳商业银行只是第一步，参与国际银行业务竞争才是他的终极想法，富通集团的‘银保’模式一直被中国平安视为自己未来的目标。”

该人士透露，虽然平安在保险业务上做得不错，但在管理银行业务方面却很欠缺，虽然可以借鉴依托其大股东汇丰银行来完成，但毕竟没有属于自己的经验和管理团队，这对专业性要求非常高的银行业务来讲，是非常致命的。

为弥补平安集团向银行业务快速渗透进程中的先天不足，马明哲不断引进具有金融投资经验的海外人才军团。2007年1月,马明哲宣布任命约翰·皮尔斯出任平安集团副总经理兼首席投资执行官（CIO），成为平安国际化投资团队的领军人物。皮尔斯加盟平安前为澳洲最大基金管理公司首域投资有限公司CEO，从一名基金经理开始其职业生涯。

“皮尔斯是基金经理出身，必然带有机构投资者的投机心理，另一方面中国平安也是一家资本市场的投资机构，两方面因素显示，中国平安此次在富通集团的投资上，所走的路线和投资策略均延续了机构‘抄底’的投资思路，这是非常危险。”招商银行一位熟悉平安集团的高级研究员对记者分析道。

“皮尔斯的加盟，在银行投资板块并没有给平安带来实质的收益，反而使得平安在金融领域内成为投机主义的代表。”平安银行内部一位高层曾这样评价皮尔斯，正是他以做基金的抄底思路，中国平安在这次抄底行为中，付出了惨重的代价。

在中国平安还没有实现真正意义上的强大，马明哲急躁的扩张，冒进的抄底行为，在一些专家看来，还很幼稚。“出问题是迟早的事，平安内部不断有人才流失，和平安的企业文化很有关系。”熟悉平安集团的金融行业咨询总监郭雷清对时代周报这样解读。

危险逼近“安全线”

不确定因素依然存在，巨亏后中国平安还将面临哪些风险？

数据显示，平安投资富通后，其人寿公司偿付能力从2007年末的287.9%下降至121.3%，这一数字已迫近100%的监管红线。

中国平安中报表显示，该公司的人寿业务目前可用资本额为36.38亿元，如果考虑保户分红、万能险结算利率的维持及投资潜在损失等因素，寿险业务偿付能力同样逼近监管“安全线”。数据同时表明，偿付能力比平安人寿更差的平安财险上半年的偿付能力充足率也由去年末的181.6%急速下降至111.8%，逼近保监会关于100%偿付能力标准警戒线。（来源：时代周报）