现行新股发行制度缺陷很多,如何改革新股发行制度,是当前市场各方关注的焦点。
天相投顾吴峰认为,目前我国新股询价发行制度下,询价对象主要是机构投资者,在新股上市后巨大溢价的吸引力下,询价结果往往偏高,为后市埋下了“隐患”。从成熟的资本市场看,美国2007年新股上市首日跌破发行价大体占1/3,其主要原因是美国股市新股是按市场化发行,其发行价是对比二级市场的同类股价来确定的。因此,当前A股市场新股发行定价制度有必要进一步完善。
民生证券张志民认为,现行新股发行制度改革有三个途径:一是借鉴海外成熟市场新股发行做法,采取存量发行方式发行新股。即大股东从总股本中拿出部分股份,以合理价格向A股市场募集资金。当然,IPO公司发行前也可采取缩股方式减少股本。二是IPO公司采取合理价格发行后,新股上市日尽量提高流通股比重,甚至可考虑上市首日全流通。三是恢复和完善市值配售的新股发行制度,分流一级市场数以万亿计的庞大打新股资金。
资深分析人士吴佳认为,新股发行制度的最大缺陷是审核制,逐步将目前审核制过渡到注册制,是解决新股发行缺陷和弊端的最佳途径。她同时认为,新股存量发行也是未来可考虑的好方式。存量发行可以分为两种形式:一种是不向投资者融资的存量发行,另一种是向公众投资者募资的存量发行。此外,可借鉴香港市场的“一人若干股”的做法;让中小投资者共享新股上市带来的溢价收益。
资历深分析人士皮海洲认为,进行新股发行制度的改革,必须考虑以下三个方面的问题。首先是新股发行价格问题。新股发行的价格必须合理,至少要具有投资价值。其次是新股发行价格内外有别的问题。这个问题主要存在于先发行外资股的上市公司中。如中石油H股发行价仅1.27港元,而A股发行价高达16.70元人民币。其三是新股发行必须全流通。这种做法可以从源头上将制造大小非的隐患彻底切除,减少新股上市给二级市场带来的泡沫,增加新股上市后的投资价值,迫使新股发行降低市盈率,迫使一级市场打新资金部分向二级市场回流。 (深圳商报)