评论：警惕地方政府托市之风蔓延

如果说先前的南京和西安市政府的托市政策尚属小打小闹，此次杭州市政府可谓集大成者，从贷款、土地、拆迁和建设开发等四个方面直接给予房产企业以巨大支持，并且毫不避讳地宣称“引导住房消费”。笔者认为，这是部分地方政府不顾中央经济工作会议“灵活审慎的宏观经济政策”精神，以扩大消费为名，推升房价地价为实。此类托市之风如不尽快制止，恐怕将蔓延至上海、北京等经济中心城市，从而影响宏观金融稳定。

毋庸讳言，部分房地产开发企业的现金流已严重恶化。以杭州及浙江省最著名的开发商、香港上市公司绿城中国为例，由于该公司多次向银行举债为其不断扩张的建造工程提供资金，其调整后债务/资本值比率在6月份上升至60%以上。因此，穆迪近期将绿城的高级无抵押债券评级从Ba3调低为B1，评级展望为负面。一旦流动资金转弱，房地产预售低于预期，获得银行融资的渠道减少，则评级还将继续下降。事实上，就在杭州市政府24条政策出台的前一天，该股已触及2.5港元的历史低点，而昨日开盘即大涨8%。

穆迪的谨慎态度来源于其在美国次贷危机中的惨痛教训，无数房地产相关企业的票据最后变得一文不值。正如美国政府有义务救援金融机构一样，中国的地方政府有无义务对资金链紧张的房地产企业实施救援呢？答案显然是否定的。因为金融机构倒闭，意味着亿万存款人血本无归；而房地产商倒闭，顶多是在土地拍卖市场上少了几个竞价者而已，无碍国民经济的平稳运行。

在目前经济基本面不利的情况下，房产价格有所回落不仅是正常的，而且是必须的。经济学基本理论告诉我们，政府强行干预市场机制，将引起资源的不合理分配。可以预见的是，如果政府引导浙江民间资本继续流入房地产业，将进一步削弱产业经济的发展势头，从而给“保增长”工作带来严重危害。 (本文来源：证券时报 作者：张若斌)