招商证券：10年期08年二期铁道债利率4～4.1%

本期企业债为固定利率，期限分为10年和15年两种，发行总额200亿元。票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差确定，Shibor基准利率为公告日前五个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网上公布的一年期Shibor（1Y）利率的算术平均数。

近期央行宣布再次降息，对债市影响重大的存款基准利率也随之调降，除了通过降息的价格手段放松货币政策以外，央行还继出数量手段普降存款类金融机构准备金率0.5%，新增的解冻资金2300亿将进一步缓解近期债市流动性略紧的状况，本期铁道债的发行环境相当有利。

从发债主体的公司基本面看，目前我国铁路建设投资进入加速上升阶段，07年负债率基本平稳未有明显上升，而盈利能力显著提高，盈利能力对债务的保障程度增强，总负债程度呈现下降趋势，公司的偿债风险较小。

近期10年和15年期铁道债收益率分别较9月末大幅降63BP和67BP，由于收益率快速下行而SHIBOR1Y相对平稳，因此我们认为下周10年和15年期铁道债与SHIBOR1Y的5日均值利差仍将保持大幅负利差，我们预计本次10年和15年期铁道债的中标利差分别为［-40BP～-50BP］和［-30BP～-40BP］，对应的10年和15年期中标票面利率区间为［4%～4.1%］和［4.1%～4.2%］。 (本文来源：招商证券 )