四大私募第一操盘报告：大底已成

9月19日大盘涨停。

救市集结号已经拉响，但是宏观经济的基本面并无彻底改善，国际经济环境也仍在风雨飘摇中，大小非抛售的格局也并未彻底改观，投资者应该如何应对？理财周报特约四位私募基金经理为投资者解惑。

大底基本形成

理财周报：政府救市政策已出，反弹行情是否已经开始？如何解读？

陈不修（上海某知名私募）：政府前期主要是重视通货膨胀的控制，本次出手说明政府已经把拯救股市放到了一定高度，在各国政府都积极出手维护金融秩序的情况下，这是众望所归。

实际上，如果再不救市，市场肯定顶不住了。本次救市既有政策面的印花税(印花税吧)单方征收，又有汇金直接在二级市场出手的资金支持，相信会有效果，我认为政策大底已经确认。

赵哲（海富投资总经理）：实际上2000点以上中秋节以前已经有一些资金在入场，但是国外的恐慌带动了中秋后的下跌，9月19日的行情说明反弹已经开始，场外资金介入的欲望比较强烈。

但是我们必须清楚，反弹行情就是技术面的，和基本面无关。未来仍会反复震荡，再创新低。当然，即使继续下跌三四百点，大的下跌也很难了。

吴国平（著名少帅操盘手）：暴跌后会有暴涨，等风险释放比较充分的话，可能会引发反弹。反弹的信号，必须看权重股，第一就是银行股，9月17日银行股跌多了，但是比9月16日好，封跌停的单子不多；中石化、中石油也是必须看的，最近走得还算比较稳，未来能否稳住是关键。另外要看热点，这个是激发市场人气必须的。比如前期的奥运板块这段时间跌得不行了， 北京旅游(行情 股吧)，不到2个月跌了超过60%，如果能够整体反弹的话，那也会提升市场人气。但是我们认为大的环境还不具备，大的方向仍不清楚，底部是需要时间来构筑的。

周贵银（上海智博方略总经理）：大底已经形成，但未来会有震荡，估计在1800到2300之间震荡的可能性比较大。因为大的权重股基本都很有价值了，跌破1800的可能性很小。我相信2000点是政府认同的政策底，本次救市是及时的，也会产生一定效果。现在汇金表态会进场支持，未来中石油、中石化、宝钢这样的蓝筹公司说不定也会有类似举措，因为这些股票已经很有价值了，这也为救市增强了效果。

但是不得不承认，由于大小非的问题，供求关系失衡导致价值紊乱；但是，我们对很多公司不能悲观。跌破2000点，指数稍微有一点下跌趋缓就有人抄底，这个时候点燃市场比较容易。

后市操作：板块机会和指数基金

理财周报：投资者应该如何操作呢？

陈不修：估计本轮上涨20%到30%应该不成问题，投资者可以持仓。但是由于经济环境并无彻底变化，再加上从技术面上讲见底的V形翻转必然还会有回落，我会在未来选择短线操作，板块轮换，来回进出，毕竟大底已经铸成。未来我们会重个股、轻指数。我倾向于钢铁和汽车，激进一点可以考虑新经济，比如前一段时间炒作的新能源。

赵哲：短期来看，会有严重超跌后的交易性机会，但是因为宏观经济的原因长期看还不清楚，而且政策救市很难形成底，从技术面来看大幅反弹后容易回落。我看到2500点左右。

我认为反弹会出现在大小非抛售压力轻的成长性股票和题材股。如果股票中大、小非多，股票反弹越大，大、小非抛售动力越强。对一般股民来说这可能是一个好的选择，但是对于机构型资金来说，资金容量小的题材股不是一个好的选择，进出不方便。

我的策略就是配置指数型基金，分享未来的反弹。因为行业风险看不清楚，比如上半年大家还很看好银行，现在银行大家也看到了。现在的形势下行业、个股的偶尔因素太多。我配置指数不存在这个风险。另外，上证50(行情论坛)都是权重股，银行最近的下跌已经释放了指数的很多风险，蓝筹股的做空空间越来越小了也是我选择指数型基金的原因。

周贵银：很多股票都很好。我认为银行股的前期下跌说明市场有误解，汇金的介入已经说明了我们的判断。中石油、中石化情况也没有那么糟糕，官方已经承认原油期货价格在107美元以下，他们的炼油就不亏损，你说他们能差到哪儿去。

另外，很多质地很好的股票已经跌到了净资产。宝钢、 上海汽车(行情 股吧)、 中海发展(行情 股吧)都不错。宝钢今年每股收益1块，２０08年的净资产达到6块，9月17日收盘6.19元。其实，钢铁行业前景没有那么差，国家的城市化进程不会减缓，对于钢铁的需求不可能立刻降低很厉害，他们的盈利能够得到保证。买了这些股票，拿着就是了。

基本面分歧巨大

理财周报：从基本面来看，当前市场是否已经出现明显的变化呢？

吴国平：从基本面来看，一方面，由于外围市场因素，金融危机深化，全球估值系统都在降低，产生了市场恐慌；另一方面，虽然国内宏观紧缩政策下局部有所分化，但是银根仍然非常紧张， 中小企业(行情 股吧)日子不好过，很艰难，整体经济环境堪忧。

但现在的基本面已经充分反映了经济下滑的风险。中国和国外不一样，虽然市场不确定性因素很大，但是基本面不会有太大变化。我们有强大的内需市场，从上市公司层面来看，消费类公司的影响较小，就证明了这一点。现在的问题是股市跌、房市(专题)跌大家即使有钱也不敢消费。

陈不修：有人曾经说过“奥运金牌数量和国家经济实力是成正比的”，我们的经济肯定有不少亮点，中国经济不一定依赖于某个行业或者地区，中国新出现的产业向内地转移的现象是内需真正开始的表现。

从投资角度看，新兴市场国家里面中国是最具有吸引力、也是潜力最大的，２１世纪就是中国人的世纪，我们做投资的必须以此作为出发点。

赵哲：熊市里，什么政策都会解读为利空，即使利好也不例外。2002年，大盘连续下跌，国家出台政策国有股暂停减持，但大家会解读为将来还会减持。最近的存款准备金率、利率双降又被解读为宏观经济进一步下滑的威胁。整体来看，不确定性因素还很大。 (本文来源：理财周报 作者：吴非)