天相投顾本周策略：宏调转向环境下两条线索选股

在房地产、石油、石化、金融等权重股表现疲软的影响下，上周沪深两市延续调整，上证指数周跌幅为5.57%，深成指下跌4.53%，沪深300下跌4.84%，成交继续萎缩，两市均已连续7周出现下跌。

国际市场方面，美国第四大投行雷曼兄弟或将破产清算。与此同时，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购。华尔街两大投行即将消失的消息对周一全球金融市场产生了巨大的影响，欧洲主要股市平均跌幅超过3%，道琼斯指数大跌了4.42%，而美国10年期国债收益率大幅走低，暗示大量资金避险的需求。

从目前情况看，因次贷危机引发的全球金融市场动荡仍未平息，而经济减速甚至衰退仍在主要经济体中蔓延，这些决定了A股市场的外部环境仍然不佳。

15日晚间，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。从调整的时点上看，上周公布的宏观数据成为了政策出台的主要依据。8月工业增加值降至12.8%,按目前情况看，三季度单季GDP增速将回落到9%左右，经济减速迹象明显，需要出台刺激经济增长的反周期政策。8月货币供应量增速明显回落，其中狭义货币供应量M1增速仅为11.48%，微观经济活动出现明显收缩，对经济发展已产生明显的不利影响。另外，在食品价格回落以及翘望因素下降等影响下，8月CPI指数回落至4.9%，PPI及上游的原材料购进指数涨幅也趋缓，通胀压力的减弱也为货币政策的放松提供了契机。

从政策对经济的影响看，无疑将降低企业贷款的成本，尤其是缓解中小企业融资难的问题，透露出政府调控基调积极转变的信号，有助于提振市场信心，但考虑到信贷总量并未发生调整，预计对经济的实际影响可能低于预期。另外，由于存款基准利率未相应下调，银行的利差将收窄，对银行的盈利将产生一定的负面影响。

从政策对股市的影响看，可以理解为利好政策，货币政策放松有望使市场流动性出现反弹，企业贷款成本降低将有助于提高上市公司整体经营绩效，但政策对银行短期负面影响，可能导致利好对股指的直接刺激作用减弱。从中长期看，由于货币政策仍没有完全放松，建议继续关注M1、M2的变化，趋势上需等待M1见底回升，M1、M2乖离口缩小等信号的出现。

综合看，外围市场的动荡以及政策对银行股的负面影响可能减弱货币政策放松对股市的刺激作用，但最终影响如何仍需观察市场对此的解读，从投资策略上看，反周期经济政策落实的重点将孕育一定的投资机会，一是关注优势中小企业，二是关注符合国家固定资产投资方向及产业结构调整方向的农业投资、铁路、医药、通信、机电设备制造等行业。 (本文来源：天相投资 )