分析师分析集锦 美林认为PPI在10月前后见顶

美林证券驻香港经济学家 陆挺和TJ Bond：

--CPI涨幅低于市场预期主要因食品价格回落幅度较大.食品价格回落主要来自于供给面的改善,包括国家去年开始加大农业投入及相关储备体系的完善,还包括今年上半年雪灾、地震等偶然因素的逐渐消失.预计下半年CPI继续回落已成定局,一是去年同期基数较高的原因,二是价格管制等因素导致的上游通胀向下传导路径不畅,最根本原因还是中国价格体制的扭曲.

目前PPI继续高位运行,但考虑到宏观调控及整体经济下行压力下,未来投资需求可能进一步受到抑制,估计最迟10月前後会见顶.由此PPI对下游通胀的传导效应也较为有限.

投资增长还比较高,但扣除通胀因素的实际增长也就在16%左右,而且面临宏观调控偏紧之下的需求紧缩压力--从房地产投资近几个月持续回落可见一斑.应该说年内投资不会见到明显回落,主要取决于下一阶段的宏观调控走向.

东方证券 宏观经济分析师 冯玉明:

--8月CPI增幅比预期的要低,数据显示通胀形势已经改善,但CPI可能在短期内出现反复,因8月增幅的回落有去年基数影响,长期趋势应该回落.PPI增幅达到这个高位市场预计已见顶,今後趋势应该是往下走,因为国际大宗商品价格已开始回落.投资增幅显然比市场预期的要好,当月增幅仍比较高,有一部分原因是因为去年基数比较低.

市场预期8月份工业生产会继续回落,如果消费增长还不错,整体经济形势比预期的要好一些.如果消费、出口都如市场预期那样比较好的话,从需求角度看,经济形势还可以,预计政府不会再出台进一步紧缩政策.

国家统计局总经济师 姚景源:

--CPI涨幅回落是由于食品价格下跌.该数据持续回落是一个积极信号,表明政府控制通胀压力的措施是有效的.

法国兴业银行亚太区首席经济师 马博文(GLENN MAGUIRE):

--我将更关注于CPI增速的大幅回落,通胀趋缓明显快于任何人的预期.这是积极的发展态势,并将允许政府进一步小幅放松宏观政策,以及继续致力于解决中小型企业的融资困境.

华宝信托宏观分析师 聂文:

--CPI涨幅和预期差不多,主要因为翘尾因素比上个月下降了1.2个百分点,且食品价格下降也较快.PPI增速虽然没有像市场预期的那样回落,但上涨趋势比前几个月减弱,预计可能在9月会出现回落,因为国际油价再度上扬的可能性不大,且去年PPI大概是从9月开始走高的,从翘尾因素角度看,下个月也会有所减弱.

城镇固定资产投资略有反弹,因为灾後重建已经纳入正常轨道,且整个CPI逐步回落到5%以下,调控政策由原来的防通胀转向了保增长,对基础设施的投资逐步加大,中央项目投资增速明显上升.因为资金面和信贷都比较紧,占固定资产投资25%比重的房地产投资增速下降,到10月以後则可能出现大幅下滑,从而对城镇固定资产投资产生比较明显的影响.

房地产投资增速现在仍然接近30%,比较高,主要因为去年拿地新开工的项目.而今年成交量萎缩,新开工项目基本处于下降状态,一旦去年的项目完工过後,房地产投资增速会出现比较大的下降,不仅对四季度的城镇固定资产投资有影响,对明年的投资都可能产生比较明显的影响.因此需要财政政策扩大基础设施建设来弥补.

东方证券 宏观经济分析师 冯玉明:

--8月CPI增幅比预期的要低,数据显示通胀形势已经改善,但CPI可能在短期内出现反复,因8月增幅的回落有去年基数影响,长期趋势应该回落.PPI增幅达到这个高位市场预计已见顶,今後趋势应该是往下走,因为国际大宗商品价格已开始回落.投资增幅显然比市场预期的要好,当月增幅仍比较高,有一部分原因是因为去年基数比较低.

市场预期8月份工业生产会继续回落,如果消费增长还不错,整体经济形势比预期的要好一些.如果消费、出口都如市场预期那样比较好的话,从需求角度看,经济形势还可以,预计政府不会再出台进一步紧缩政策.

海通证券高级宏观分析师 李明亮:

--CPI略低于市场预期,主要因食品价格回落幅度较大.考虑到供应面的改善以及上下游传播途径不畅,下半年CPI回落已成定局.PPI继续高位运行,但在宏观调控及整体经济下行压力下,工业需求可能受到抑制,估计最迟10月前後会见顶.

投资增长还比较高,但扣除通胀因素的实际增长也就在16%左右,而且面临宏观调控偏紧之下的需求紧缩压力--从房地产投资近几个月持续回落可见一斑.应该说年内投资不会见到明显回落,主要取决于下一阶段的宏观调控走向.

北京莫尼塔经济咨询公司 马青:

--CPI和PPI的趋势都与我们的预期相符.CPI在近几个月中迅速跌落,而PPI则保持上升势头.但我预测,在未来几个月中CPI涨幅若要进一步下滑将会比较困难.而PPI可能下滑,因全球能源及原材料价格走跌,这对中国是利好消息,为其进一步调整能源价格提供了良机.

国家信息中心经济预测部分析师 张永军:

--国内经济放缓对CPI回落有一定关系,但主要还是食品价格回落带动的,今年後几个月CPI将呈回落态势,基本在5%以下,全年CPI将保持在6.5%左右.根据经验,CPI将回落到可忍受的范围之内.CPI回落较快,为宏观调控政策留下较大的空间.

经济下滑的风险比较大.一方面,8月投资保持比较快的增长,这与今年汶川灾後重建有关系.另一方面,可以看到名义投资增长虽然比较快,但剔除价格後的实际投资并没有像去年那麽快;而今年上半年居民收入增幅明显下降,担心未来几个月消费增速可能会回落;後期进出口情况也可能进一步下滑,因此整个经济回落可能比较明显.

上海一银行交易员:

--8月CPI比之前市场预测的更低一些,PPI的增幅还比较高,不过这已在预料之内,相比之下市场可能更为关注CPI增速的下滑,昨天银行间债市已经有反应了,很多双边卖价被点,体现了大家的预期,估计数据公布後现券收益率还会有下滑的空间.