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东北证券:08年上市公司中报业绩分析

2008-09-02 11:06:11 来源: 东北证券 举报
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报告名称:行业业绩分化 银行一枝独秀——2008年上市公司中报业绩分析

分析师:沈正阳

报告内容:

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业绩增速下行:1564家上市公司2008年中报净利润为5845亿,其中归属母公司的净利润为5513亿,同比增长了19.21%。沪深300成份股归属母公司的净利润为4964亿,占全部A股公司净利润的90%,同比增长了17.5%。

业绩分化、银行股一枝独秀:主要源于经济周期下行以及要素管制。中石油中石化以及电力企业归属母公司的净利润下降幅度超过50%。银行业绩突出,贡献了2300亿的中期利润,同比增幅为68.55%。剔除银行的业绩,其他所有上市公司归属母公司的净利润为3214亿,增速为-1.43%。因此,2008年中期所有A股业绩的增长完全在于银行的突出业绩,如果未来银行业绩发生大幅下滑、坏账增大,而国内要素价格不能进一步理顺的话,那么在经济减速的过程中上市公司净利润的进一步下滑将是必然。

在经济下行期A股原材料、医疗、日用消费品、可选消费品、电信等大部分行业的运行和国际经验相吻合;而金融、能源、公用事业等受管制行业与国外差异较大。

半年行业业绩排名前列的分别是塑料、航运、其他采掘、林业、通信设备、贸易、饲料、园区开发、非汽车交运设备、化学制药等;而医疗器械、显示器件、汽车服务、农产品加工、电力、石油化工、信托、半导体、化纤等行业的业绩较差,同比均有60%以上的下降。

2005年前上市的1283只非银行类个股同比增速仅为4%,其与GDP增速之间具有较明显的正向关系(相关系数约为0.7);营业成本增速(32.3%)高于营业收入增速(27.7%),投资收益的下降,境外市场原油、铁矿石的上游资源的涨价侵蚀了我国上市公司的盈利空间。在经济增速下行的背景下,非银行上市公司业绩将会继续下行。

根据行业轮动规律以及改革预期,投资者对于业绩处于顶部区域的行业和个股需要保持警惕,对于业绩由于内生增长原因出现扭亏或者缩小亏损的行业和个股可以重点关注,对于业绩持续下行、续亏的个股需要把握其业绩拐点的时机进行择时操作。

龙牧羊 本文来源:东北证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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