有色金属：三大因素导致有色板块遭受重挫

美元强劲上扬

上市公司中期业绩多数不佳

有色金属行业利润出现负增长

美元强劲上扬，金属价格遭受重挫

从8月4日起，美元指数连续11个交易日上扬。美元走强，是导致商品期货价格集体跳水的直接原因。近一个月以来，基本金属价格上演了快速下跌的行情。其中，锡和铅跌幅较大。上周除镍价小幅上涨3%以外，其他基本金属价格延续着下跌走势。8月以来，交易所铜、锌和锡的库存明显增加，尤其是锡库存的增加最为显著，比7月底上升了14.39%。

铅价一周跌幅高达15.40%，令市场震惊。国内铅锌冶炼厂因为金属价格低迷成本高而采取的减产措施，对铅锌价格的支撑作用也只是暂时的。相关行业数据显示，2008年中国电动自行车产量预计同比出现下降，7月国内汽车产销量环比明显回落。这意味着铅消费增长将放缓。

看好金价，即将迎来黄金行业难得的投资机会

上周金价跌破800美元，伦敦金价周五收盘于787.7美元/盎司，一周下跌幅度8%。8月份金价累计下跌了100美元/盎司，国内金价下跌了20元/克。原油价格的下跌是导致金价下跌的直接原因。油价下跌降低了人们对未来通货膨胀的预期，而黄金作为避险品种迅速遭到冷落。从目前情况看，8月国内CPI将继续下降，有望控制在6%以内。而未来几个月内，我们认为油价存在强烈反弹的要求，通货膨胀率将再次上行。我们看好金价后市，对于黄金上市公司目前是很好的买入时机。

上市公司中期业绩多数不佳，有色金属行业利润出现负增长

目前已经有22家有色上市公司公布了中报。多数公司中期业绩不理想，有超过半数公司的业绩同比下降。整体上营业收入同比增长14.51%，净利润同比下降5.10%。金属价格低迷，生产成本上升，是业绩出现下滑的上市公司普遍提到的原因。另外，人民币升值、出口关税政策调整等外部经营环境的变化，也致使一些外向型企业盈利缩水。展望下半年，我们认为铝和镍行业经营情况有望好转，铅锌行业可能继续滑坡，锡行业增速放缓。

国家统计局公布的有色金属行业统计数据显示，今年1-5月规模以上有色金属工业企业实现主营收入8414亿元，同比增长24.06%，增幅比上年同期回落23.25个百分点；实现利润507.14亿元，同比下降2.0%。有色金属加工企业增长较快，利润总量超过矿山企业。我们认为行业利润有向产业链下转移的趋势。

美元强劲上扬，金属价格遭受重挫

近一个月以来，基本金属价格上演了快速下跌的行情。其中，锡和铅跌幅较大。上周除镍价小幅上涨3%以外，其他基本金属价格延续着下跌走势。8月以来，交易所铜、锌和锡的库存明显增加，尤其是锡库存的增加最为显著，比7月底上升了14.39%。

从8月4日起，美元指数连续11个交易日上扬，改变今年以来的颓势。美元走强，是导致商品期货价格集体跳水的直接原因。

铅价一周跌幅高达15.40%，令市场震惊。国内铅锌冶炼厂因金属价格低迷成本高而采取的减产措施，对铅锌价格的支撑作用也只是暂时的。我们看到，此时对铅价走向最有发言权的还是需求。相关行业数据显示，中国电动自行车市场10年94%年复合增长率的时代可能已经悄然结束了。预计2008年中国电动自行车产量2110万辆，比2007年2130万辆的出货量下降近1%。电动自行车产业从快速成长期向成熟期过渡，行业的利润率也将随之下降。2007年83%的电动自行车采用传统的铅酸电池，电动自行车生产的萎缩对铅消费的打击可想而知。

上半年国内汽车产量依然增长，但增幅放缓。据中国汽车工业协会的统计，暑期多数企业适度调低了生产计划，再加上每年的7、8月份是汽车销售淡季，因此7月汽车产销环比明显回落。7月，汽车生产73.20万辆，环比下降12.57%，同比增长11.13%；销售66.58万辆，环比下降20.43%，同比增长3.88%。我们认为国内汽车行业正在慢慢滑向低谷。无论如何，汽车产销量数据的公布对铅价的影响立竿见影。

看好金价后市，即将迎来黄金行业难得的投资机会

上周另外一个重要事件是金价跌破800美元，伦敦金价周五收盘于787.7美元/盎司，一周下跌幅度8%。8月份金价累计下跌了100美元/盎司，国内金价下跌了20元/克。

原油价格下跌是导致金价下跌的直接原因。7月中旬油价冲高后调头向下，目前油价114美元/桶，相对于最高点回落了30多美元，下跌幅度超过20%。油价下跌降低了人们对未来通货膨胀的预期，而黄金作为避险品种迅速遭到冷落。从目前情况看，8月国内CPI将继续下降，有望控制在6%以内。而未来几个月内，我们认为油价存在强烈反弹要求，通货膨胀率将再次上行。我们看好金价，对于黄金上市公司目前是很好的买入时机。

上市公司中期业绩多数不佳，有色金属行业利润出现负增长

8月是中报公布集中的时期，目前已经有22家有色上市公司公布了中报。多数公司中期业绩不理想，有超过半数公司的业绩同比下降。整体上营业收入同比增长14.51%，净利润同比下降5.10%。金属价格低迷，生产成本上升，是业绩出现下滑的上市公司普遍提到的原因。另外，人民币升值、出口关税政策调整等外部经营环境的变化，也致使一些外向型企业盈利缩水。展望下半年，我们认为铝和镍行业经营情况有望好转，铅锌行业可能继续滑坡，锡行业增速放缓。

硫酸是铜、铅锌、黄金冶炼的副产品，2008年由于硫酸价格大涨，硫酸对上市公司主营利润的贡献直线上升。以株冶集团为例，硫酸占主营利润35%，基本与铅和锌产品持平。硫酸价格的上涨只能部分抵消铅锌价格、铜加工费下跌的损失，难有大的作为。

国家统计局公布的有色金属行业统计数据显示，今年1-5月规模以上有色金属工业企业实现主营收入8414亿元，同比增长24.06%，增幅比上年同期回落23.25个百分点；实现利润507.14亿元，同比下降2.0%。其中，矿山企业利润109.1亿元，同比下降12.8%；冶炼企业（含联合企业中的矿山）285.72亿元，同比下降6.4%；有色金属加工企业利润112.31亿元，同比增长28.9%。有色金属加工企业增长较快，利润总量超过矿山企业。我们认为行业利润有向产业链下转移的趋势。

(本文来源：中信建投 )