顶级券商今日晨会：暴涨不改熊市特征

大盘观点和投资策略

银河证券

市场的飙升是受到各种利好传闻的刺激，包括证监会将对大小非减持进一步规范、政府将出台刺激经济增长的方案、融资融券等消息。上周末证监会再次明确了对市场的积极态度，也提出了将逐步出台相关措施，我们认为这些都有利于稳定投资者的预期。指数的大涨伴随着成交量的急剧放大，短期内市场有望逐步会回暖。

海通证券

利好传闻即使兑现，也不能从根本上改变我国宏观经济增速回落的趋势和A 股上市公司业绩增长趋缓的趋势，因此也不可能改变A 股市场已经步入中长期熊市的现状。但这些利好传闻的兑现，会影响A 股市场的短期走势，可能会激起一波反弹，因此投资者应该紧密跟踪近期政策动态。当然，如果这些传闻最终都难以兑现，A 股市场在脉冲后，很快就会回落。

兴业证券

我们认为，反转时机未到，只是超跌反弹。仅从市场层面“救市”很难有好的效果。4 月发布限售解禁新规以及下调印花税双重利好，7 月“奥运”利好政策预期，反弹幅度都未超过20%。对于有关经济政策的传闻，通过减税等财政政策刺激经济并非不可能，不过，管理层对经济增长、通胀、汇率、热钱和金融安全等问题没完全考虑清楚，宏观调控很难过快转向。即使转向，经济触底回升也需要时间。短期而言，单日涨幅过大后应保持谨慎，不宜追涨；放量上涨可能具有惯性，但趋势不明朗的行业上涨很难持续，个股表现将分化，建议已经入场且有盈利的个股，可获利减持，安全第一。

光大证券

技术面超跌是周三指数反弹的主要因素，而市场传闻则在很大程度上起到了助涨的作用，持续下跌终于引发技术性强力反弹。但就市场的成交金额而言，则没有指数上涨幅度那么乐观，后续成交金额变化情况仍是关注重点。排除消息面出现变化的影响，成交金额成为判断市场能否继续反弹的关键变量。成交金额若不能持续有效放出的话，则指数仍将上演冲高回落的走势，短期技术性反弹无法改变中期震荡下行的主趋势。操作上，建议仓位较重的投资者考虑趁反弹继续减仓。

国泰君安

大额经济刺激方案和大小非引入“二次发售”机制两条传闻成为激发昨日市场反弹的催化剂，因此，传言能否兑现以及兑现的时间相应成为市场能否延续反弹的最重要决定因素。对于短期市场，我们认为一旦相关政策利好兑现，市场将走出一波力度较大的行情，否则市场将在大小非打压和失望情绪双重作用下冲高回落。基于以上分析，我们认为市场冲高回落并在2400-2700 区间震荡的可能性较大。

申银万国

根据目前行情，市场传闻推动跟风反弹，但传闻有待确认，一旦落空行情回调难免。反弹空间有限，保持谨慎应对。如果说，周三行情的暴涨是传闻引起和跟风推动，那么市场反应已经过度,单日大涨7.63%的状况缺乏可持续性，如果未来几天传闻得不到印证，行情退潮将在意料之中，毕竟“冰冻三尺非一日之寒”，心态脆弱、人气低迷已经积弱依旧，难以一下子发生根本性的转折。关注消息面变化，不追涨。如果前两天在低位抄到底的获利筹码，仍然建议获利了结。如果
目前还是重仓持股的，也建议在冲高中分批减磅，降低仓位，增强灵活性。

宏源证券

政策格局有望发生转变。在最近一个阶段，决策层为宏观经济的定调由此前的“双防”改为了“一保一控”。并且与之相应的是，管理层出台了包括对信贷政策进行微调、提高出口企业退税在内的一系列政策。以上的一系列情况，都说明政策格局正在发生微妙转变。对宏观调控和政策偏紧以及经济发展前景的不明朗预期，一直是遏制市场做多情绪的一个主要因素。而宏观经济政策态度的逐步转变，是符合当前客观经济环境的，也必然会引导市场预期发生一定程度改变，这是引发市场大幅度反弹的最主要原因。

行业名称

分析理由和结论

重点公司推荐

国泰君安

石化行业

新一轮全国油气资源评价的结果显示：天然气远景资源量56 万亿立方米，地质资源量35 万亿立方米，可采资源量22 万亿立方米，勘探处于早期。我国过去两三年天然气开发的高增速能够持续。中国石油、中国石化主营业务未来增长最快的领域都是天然气生产。受益于成品油价格上调和原油价格下跌，中国石油、中国石化业绩向好趋势明显。从公司经营和业绩角度出发，中国石油不存在令人担心的因素。只是市场整体估值水平下降，投资者对中国经济的前景悲观，市场整体市盈率下降。我们还是坚定看好中国石油的长期价值，给予“增持”评级。

申银万国

工程机械行业

在成本压力减轻的情况下，行业投资机会将主要来取决于需求能否落底回升，而宏观信贷政策放松的力度如何是最关建的因素，目前来看信贷放松的迹象已经显露，投资的环境开始好转了。因为滞后效应，3 季度是工程机械行业的业绩低点，最差的状况可能就在3 季度，10 月份之后，在政策配合下，行业可能走出困境。因此，我们认为目前工程机械行业外围环境好转，建议开始布局。

国金证券

保险行业

在上半年三家上市公司取得较高的总保费同比增速后，7月份作为传统的淡季，各家公司月度环比都出现了一定的下降，但总体增速基本保持稳定，其中中国人寿略有上升，其它两家基本持平。我们认为，上半年保费的高速增长虽然较大部分来自于银行保险渠道，但同时，个人渠道的新单保费也取得了较2007年同期更高的增长，保费增速还是有一定质量保证的，并不存在要数量
不要质量的问题。对比三家公司的情况，我们还是认为中国平安由于渠道结构较为稳定，可以维持较高的新业务利润率水平，同时，银行渠道保费占比较小，保费增速稳定性较高，是我们在三家公司中的首选。

中国平安

券商名称

分析理由和结论

湖北宜化(000422)

银河证券

四因素促使我们看好湖北宜化：因素一：公司尿素产能迅速扩张带来业绩持续增长；因素二：公司明年资源投产可缓解成本上升压力；因素三：其它化工产品盈利逐步扩大；因素四：化肥行业周期性不明显，不会受到宏观经济的影响，未来几年化肥行业仍然看好。我们认为公司合理估值应在25.5元左右,故给予推荐评级。

中兴通讯 (000063)

中金公司

中期业绩基本符合预期，中兴通讯08年上半年实现主营业务收入197.3亿元，同比增长29.5%；实现净利润5.57亿元，每股收益0.41元，同比增长21.2%。销售收入增长29.5%，符合预期。受新税法要求影响，有效税率暂时提高。维持2008年及2009年的盈利预期，我们认为，公司前期布局较好，竞争能力得到显著提升，2~3年的业绩成长较为确定；中短期看，随着下半年投资规模和各厂商市场份额的逐步落实，中兴A股和H股跑赢大市的可能性较大，因此我们重申“推荐”的投资评级。

潍柴动力（000338）

海通证券

本期公司主营业务毛利率虽然下滑了2 个百分点降到22.25%，但由于发动机、重卡和变速箱销量分别同比增长43.85%，39.86%及35.92%造成收入和净利润仍出现大幅增长，使得公司上半年EPS 达到3.19 元略超我们此前3.03 元的预期，我们认为由于国3 标准实施造成重卡的提前消费以及奥运会期间对北京、河北等地对公路运输的限制
将导致公司上下半年的业绩分布极不平均，我们维持全年EPS4.66 元的预期及“买入”评级。

上海莱士（002252）

国金证券

我们认为血液制品企业的核心竞争力判断标准有三个方面：浆源管理、产品和技术以及营销。以目前血液制品行业紧缺的现状来看，供需平衡至少需要3－5年，而解决目前血液制品行业紧缺局面的根本之道不是单纯的提高人血白蛋白价格，而是健康有序地增加血浆供应。由于检疫期制度的实施以及行业未来三年投浆量的缓慢增长，我们调整了公司投浆量的预测，2008－2010年分别为230吨、320吨和420吨，对应的盈利预测分别为0.623元、0.875元和1.043元。虽然目前公司的估值较为合理，但考虑到血液制品行业的高景气度，我们认为长期仍可给予买入的建议。

三全食品(002216)

光大证券

三全食品2008 年上半年业绩仍然实现快速发展，EPS 为0.54 元，略超我们预期。公司实现收入7.53 亿元，同比增长16.99%；实现营业利润4528 万元，同比增长61.78%；实现净利润4666 万元，同比增长17.83%。公司业绩略超我们预期的原因是粽子和水饺的快速增长以及二者毛利率的提高。2008-2010 年EPS 为0.94 元，1.47 元和2.01元。我们对公司的投资评级仍然维持不变，为“买入”评级。

深发展A（000001）

兴业证券

公司已经完成资本补充，后续还有15 亿元次级债发行计划，我们认为虽然紧缩环境下，公司相对单一的业务结构会使其受到较大的考验，但完成资本充实之后，公司目前流动性相对充裕，弱市扩张策略或现，我们暂时维持前期预测，预计公司2008 年、2009 年、2010 年EPS 分别为1.52 元、2.03 元、2.58元，BVPS 分别为7.84 元、9.87 元、12.44 元，维持“推荐”评级。

青岛啤酒(600600)

国泰君安

青岛啤酒上半年实现销售收入77.91 亿元人民币，同比增长15.6%；实现净利润3.81 亿元人民币，同比增长32.4%，实现每股收益0.29 元，略好于预期。预计青岛啤酒销量未来多年将持续增长；产品结构调整、提价带来盈利能力的提升；区域市场集中度上升使销售推广的规模效益显现，销售净利率上升。长期看好公司，维持“增持”评级，目标价￥29.00。

晨鸣纸业（000488）

宏源证券

造纸行业2008年上半年继续保持了量价齐升的态势，有数据统计，造纸行业2008年1-5月销售收入同比增长28％，净利润同比增长63％。作为行业的领跑者，并考虑到部分造纸企业因环保、成本等压力退出，其盈利能力理应超过行业平均水平，中期业绩应该会有较大幅度增长，目前股价对应2009年动态市盈率依然不到15倍，估值偏低，可予以关注。