华东医药：成本快速上升，销售价格下滑影响盈利

1～6月营业成本达80.93％，同比明显增加了1.4个百分点，直接导致收入大幅增加，但是营业利润同比持平。

生产成本上升。上半年受到原材料价格上涨、人力成本上升、动力成本上升等因素，无论是医药工业还是医药商业的毛利率均有不同程度的下降。医药商业毛利率为6.47％，同比下降0.34个百分点。医药工业毛利率则为71.96％，下降约1.21个百分点。

招标价格下降影响毛利率。上半年公司成本上升的另一个原因在于招标价格的下降。由于市场竞争激烈，公司为了保证市场份额，部分产品的招标价格同比有明显的下降。造成单位成本有所上升，也增加了生产成本。

商业环境变换影响医药商业毛利。受到银根紧缩，以及商业销售规模扩大的影响，医药商业经营较去年明显困难，使得医药商业的毛利也有所下降。

销售费用增加降低盈利。由于公司的销售费用与销量挂钩，因此招标价格下降并不减少公司销售费用。相反由于销量的增加带动了公司销售费用明显增加，导致营业利润同比持平。销售保持快速增长

上半年销售收入增长达到28.15％，较去年增速有所提高，但是值得注意的是增长主要源于低毛利的医药商业。因此在毛利下降的背景下并未对盈利有明显贡献。

􀁺中美华东增长受累价格下降。上半年中美华东的增长仅为19.09％，增速远低于去年同期。一方面是今年的销售收入基数明显高于去年，另一方面主要是受到招标价格下降带来的销售收入增长减缓。例如环孢素虽然是销量同比增长并没有差异，但是招标价格的下降导致的销售收入增长不足10％。因此1～6月贡献的净利润仅为7295万元，同比仅小幅增加3.12％。 (本文来源：兴业证券 )