证监会回应股市重挫 后期可能强化政策支持力度

申银万国：管理层后期可能强化政策支持的力度

结论或投资建议：最近1个月，证监会三次回应市场热点问题；但相比前两次，本次回答首次出现对市场趋势的正面回应；强化对市场风险的判断；强化对后继具体政策的推进；我们认为管理层对于市场下跌风险的关注度明显加强，后期可能强化政策支持的力度。

原因与逻辑：我们比较了从7月15日、7月25日和8月18日三次证监会相关人员通过媒体对市场相关热点问题的回答。本次值得关注的有三个方面，第一证监会首先提出对市场向下大幅波动的看法，强调了在市场机制和结构方面是存在促进市场的改善可能，反映了政策意愿；第二，对相关问题的分析判断中，更多强调对市场下行风险方面的影响，反映了政策态度；第三，从限售股解禁、上市公司增持和回购以及完善发展机构投资者等方向提出具体的完善机制的政策方向。政策关注度上升无疑有利于市场发展，但不简单对应市场趋势的涨或跌；因为基本面趋势对市场的引导，已经投资者的普遍认同。我们坚持3季度向下4季度回升的基本方向，估值继续回落提供配置的机会。

有别于大众的认识：管理层对于市场下跌风险的关注度明显加强，后期可能强化政策支持的力度。

国泰君安：短期内不会有利好出台

管理层在此时召开新闻发布会，显示了政府对股市的关怀，一方面证实了市场的猜测，即短期内不会有之前预期的股指期货、融资融券、平准基金等利好的出台，但另一方面显示管理层一直在努力规范市场行为，稳定解禁预期，推动国企分红。

银河证券：利好有利于市场稳定 实际作用还有待观察

周末证监会召开新闻发布会，再次表明监管层对市场的积极态度，包括进一步规范大小非的减持行为、引导长期资金入市、加大分红力度、严格再融资条件等多个方面。这些政策都是市场期盼已久的，将完善A股市场的运行机制，有利于改善未来股票市场的供求关系，稳定投资者的预期。

但是这只是监管层的表态，市场运行趋势的改变，还要看实际资金的进场情况和股票的供应情况，我们还要观察后续还会有哪些相关措施出台。

投资机会上，投资者可选择两类股票，一是具有良好成长性的个股，包块科技、军工、机械等行业的个股，以成长性对抗不确定性，可以继续关注“银河成长30股票”，二是选择被严重低估的股票，比如08年、09年市盈率都在10倍以下的个股。

中信建投：证监会讲话透露四大问题值得重视

在目前点位举行这样的新闻发布会，其稳定市场的意图不言自明。所涉内容大多也是老生常谈，但在这次谈话中，有几点应该引起我们的重视：

一是对于大小非问题的看法。从《上市公司解除限售存量股份指导意见》到沪深交易所的业务操作指引、相关细则，从加强大小非减持的信息披露透明度到相当长一段时间内不大量减持国有股，对于大小非解禁，监管层可谓用心良苦，但效果却一般。如今，提出引入券商的二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理工具来进一步完善大宗交易机制，更多的也是希望能过通过制度安排，为大小非寻求新的减持途径。但就如我们前期看到的那样，在无法真正意义限制大小非减持的背景下，这些方式也多是杯水车薪。

我们现在所能看到的是，由于股权分置改革而累计产生的限售股份数量有4527亿股，目前解禁数量约为980亿股，仅占22％，而已减持的还不到300亿股，在这样的数字面前，我们只能说A股市场仍然任重而道远。

二是大盘股的发行。对于IPO，证监会已经尽量控制了大盘股的发行节奏。但问题的症结并不是少发或者不发，更多的应该是定价问题。南车踊跃申购所凸现出的市场对新股的投资意愿强烈，其背后是一级市场和二级市场之间巨大的无风险收益。从这个意义来说，完善我们的发行机制，才能更好的实现证券市场的重要功能——优化资源配置。

三是上市公司分红。将现金分红与上市公司再融资挂钩应该说是对市场的长期利好。一方面给上市公司再融资设置了障碍，迫使公司采取更为实际的分红政策；另一方面，大比例的现金分红也能为产业资本提供丰厚的回报，使产业资本的投资更为长期化。

四是长期资金入市的再探讨。目前基金、保险、社保、年金、证券公司自营及集合理财、信托持股市值占流通市值比例达51.54%，应该说我们在机构投资者培育方面，取得了很好的成果，但资金的长期化并不意味着其市场操作也是长期化的。指数突破6000点和市场暴跌的背后，我们多少可以看到机构投资者的身影。如何促使其资金进行长期投资，才是解决市场暴涨暴跌的方法之一。

综上所述，证监会维稳的心态显而易见，市场在政策舆论导向下也可能出现短期的企稳反弹，但市场规律必将战胜政策导向。只有对现行制度作更为深入的改革，才可能扭转目前市场的跌跌不休，重现股市的繁荣。