范勇宏：深化QDII基金产品开发，促进国际化投资

网易财经7月19日讯 以下是华夏基金总经理范勇宏的演讲，由华夏基金副总经理张后奇代讲（内容根据现场演讲整理，未经本人审核）。

QDII基金走出国门，是基金业国际化的一项举措。由于美国次贷危机引发全球性的股灾，远远超出想象，给QDII基金起步带来了极大的困难。如何更好地做好QDII基金，我想从深化QDII基金产品开发，谈几点看法，从而促进基金国际化投资，早日为投资者实现良好的收益。

一、 QDII基金初步体现了分散A股投资的风险

QDII基金试点的出发点就是希望为投资者提供一种可以分散A股市场风险的投资工具。现在看来，通过国际化投资分散单一市场风险得到了初步证明。自2007年9月份正式推出以来，QDII基金已经运作了大半年的时间。回头来看，尽管市场环境很差，基金投资还有很多值得提高的地方，QDII基金至今未能实现正回报，但是QDII基金已经部分实现了初衷，初步显示出分散单一股票市场投资风险的作用，比如此前就有媒体报道QDII基金连续4个月跑赢A股基金等等。

以我公司为例：今年上半年，华夏全球精选基金的人民币净值增长率是-18.70%，剔除人民币升值8.83%，基金以美元计算的收益率为-9.87%。而同期境内偏股型基金的平均收益率为-34.95%，如果将华夏全球精选基金的业绩表现纳入同期境内股票型基金的排名，可以排在前十分之一。也就是说，如果一个投资者，去年底投资了A股基金，又拿了一点钱投资于全球精选基金，在一定程度上减少了下跌的损失。

那么，现在QDII基金存在的问题有哪些？我想，主要是QDII基金还没有为投资者取得正回报。这里面固然有市场低迷的原因，但是，如果能够进一步深化产品开发，包括加强投资者沟通、加强制度与基础设施建设等等，从而创造一些更好的条件，则会促进投资者通过QDII基金取得更好的投资回报。

二、投资者的真实需求是QDII基金产品开发的基石

要加强同投资者沟通，充分揭示风险，使投资者对QDII基金的预期收益有一个理性的认识。QDII基金在推出之初被市场各方寄予厚望，投资者普遍希望获得与当时A股市场相似的收益，然而市场却大幅下跌，基金净值跌幅也不小，所以投资者对于现在QDII基金的业绩表现有诸多抱怨是可以理解的。如果与投资者的沟通比较充分，投资者能够充分了解QDII基金的特点，尤其是股票型QDII基金的风险，也许当初就不会过分追捧它，投资者在财务安排方面也会有所防范。

市场不可能总是熊市，越是在市场调整的艰难时期，越要认认真真地做好市场建设和投资者沟通工作，为未来的市场发展做好准备。只有帮助投资者加深了对QDII产品的了解，对风险收益形成合理的预期，QDII基金产品才能有坚实的基础。开放式基金经过多年的推广努力之后，现在已经逐渐成为广大投资者理财的重要工具，国际化投资的QDII产品市场推广也会经历一个漫长、艰苦的过程。

三、为深化QDII基金产品开发创造良好的法律制度环境

与投资于境内市场的开放式基金不同，QDII基金投资于全球多个市场，所以其面临的各种问题的复杂程度、多样性都远远超过境内投资的开放式基金。以华夏全球精选基金为例，自成立以来，几乎每天都在投资、交易、运作的各个环节碰到很多新的问题。为了解决这些问题，我们与托管行、同行保持了紧密的业务联系，证监会在短短的半年内讨论出台了多期QDII业务问题与解答，即便如此，QDII业务仍然面临很多亟待解决的问题。

在法规制度方面，全球投资的业务细节与境内基金的做法不同，包括交易商权限（境外券商一般对透支行为可以自动处置证券，而我国基金法规定不能处置）、证券保管范围（按我国的基金法，对期货等品种无法实施保管）、基金的法人身份是否明确（我国基金法未明确基金的法人身份，在境外无法成为纳税或退税主体）等等。同时，基金在印度、俄罗斯、巴西等新兴市场开户难也使得QDII基金无法进行相应国家的投资。目前，我们能够实现的投资范围远远小于国外全球基金的可投资范围。另外，关于基金的业绩比较基准，目前MSCI All Country基准覆盖的国家比与我国已签备忘录的国家要多。基准以美元计价，而我们的基金以人民币计价，这些都给QDII基金全球投资带来困难。

初期试点的几家公司基本上都在摸索中前进，各自对业务的理解和解释多有不同，还没有形成一个比较一致的行业规则。所以，我们要共同努力，在实践中逐渐形成符合国际惯例的业务规范，为QDII基金的投资管理与创新发展提供有力引导和健康基础。

四、加强基础设施建设，提高基金运作效率

一个产品获得批准、发行，只是基金开发的起点，在未来实践中应不断加以完善。在QDII基金运作的基础设施方面，尽管目前我们所使用的系统、采取的业务处理方法，能够满足当前基金运作的需要。但是从系统运作效率上看，改进空间还很大，而且随着以后QDII基金产品创新的发展、业务复杂性的提高，系统功能的扩展空间更大，需要更多的持续投入。对此，我们认为应该尽快引进、开发符合国际标准的技术，采用国际通行的处理方法，甚至适当将业务外包，将更有利于提高基金运作效率并降低运作成本。

五、产品开发量力而行，团队建设是关键

基金管理人的投资能力是QDII基金产品开发的保障。在9个月的运作实践中，我们已经学到了许多东西，比如建立了与海外投资顾问合作的研究模式，投研能力大大提高等等。其中，最重要的一点认识，就是要有国际化的投资人才，不能全权委托他人管理，必须立足长远，培育自己的、有竞争力的国际投研团队。

Capital的国际化用了20多年的时间，多数境外同行也用了超过10年的时间。因此，一方面，在产品设计上，我们要量力而行，先易后难，优先选择熟悉的市场，或者通过指数化投资策略，实现分散投资；另一方面，我们要不断加大投入，逐步建立一支有竞争力的投研团队。只有这样，才能促进国际化投资，创造一流的投资业绩。

六、大力发展QDII基金，继续深化国际投资

目前，我们逐步建立了自己的投研团队，初步形成了海外投资的理念及投资策略，在QDII产品开发、运作等各方面积累了许多有益的经验，为未来发展打下了良好基础。今后，我们有理由继续大力发展QDII基金，不断深化国际投资。

与此同时，应该看到，经济的崛起使中国正在日益成为影响世界的重要因素，借助境内10年的投资经验和资产管理技术的后发优势，我们对基金国际化投资的未来充满信心。