时寒冰：多空下周大决战

东方早报理财一周

时寒冰(博客)

《上海证券报》评论版主编

在上周（7月5日见报）的专栏文章中，我特别提到两点：第一，“对于股市的下跌，就目前而言，已经不应该再恐惧。我认为，应该看到暴跌之后的机会而不是担忧和害怕。投资机会都是跌出来的”；“整体而言，目前不应该恐惧风险，而应该开始密切关注风险背后的机会。从去年提议空仓至今，这是我第一次明确地强调，该注意把握投资机会了！”第二，“我的结论是：从波段行情而不是长期走势来判断，股市从此将一边释放风险，一边步入筑底阶段。奥运会前会有一波反弹行情，但不可给予太大厚望。”

A股本周的表现与笔者的期许相吻合，多少在一定程度上稀释了投资者心目中的阴霾。从本周K线来看，它以2673.55点开盘，以2856.63点收盘，是一根红棒，从而，结束了A股连续7周收阴的悲观局面，多少给投资者带来些许希望。

当然，几乎所有的投资者对未来行情展望的兴趣都远远超过对过去的回顾，那么，我们现在就对未来股市走势进行分析。

我们首先应该明白，中国股市是政策市，政策市的含义就是其股价走势受政策的影响极为密切。对于A股的这一本质特征，恐怕没有几个人会反对。因此，在分析、展望A股走势的时候，必须密切关注政策动向。

对资本市场而言，本周最重要、最值得关注的新闻是一组组合——温家宝、李克强、王岐山等中央领导，在江苏、浙江、山东进行考察时，对多家民营企业进行实地调研，以更清晰地把握紧缩政策下民营企业的生存状况。这里面透露出来的一个重要信息是：民营企业因资金紧缺陷于困局的状况和暗淡的发展前景，已经受到中央的高度重视，紧缩政策可能在一定程度上略微松动，以防止紧缩政策因造成大批民营企业倒闭而影响整个宏观经济发展。

众所周知，民营企业与国有企业相比，在享受政策扶持、税收优惠等方面，处于明显的劣势，而在乱收费方面，民企则受到各地政府的“青睐”。数据显示，1994年到2004年10年间，我国770万家个体户消失。 中小企业(行情 股吧)短命很大程度上与各种乱收费增加的负担有关。7月4日，广东省调研中心发布的《广东民营经济发展态势及问题分析报告》显示：“44%的民营企业家反映自己经常忙于跟职能部门跑关系忙公关而耗费精力。”

因此，有研究者形容民企与国企相比，充其量只能算是“后娘”生的，言辞虽然粗糙了些，却也基本概括了事实。如果紧缩政策对民企松动，国企还用说吗？

这意味着：民企的这扇窗口对应着的，实际上是整个经济政策的变化！当对紧缩政策的评估重新展开，至少把加息的因素向后推迟了。因此，决策层对民企态度的重视，可能使影响股市走势的基本因素发生细微变化。

实际上，在中国，紧缩政策对疏导、封堵、化解流动性的作用微乎其微。因为中国经济是一个复杂的二元经济，也就是我们通常所说的体制内和体制外。从体制外来看，我国大多数私人部门的企业非常缺钱，企业发展的融资需求在现有高度垄断的金融体系内根本得不到满足，紧缩的结果是这些企业倒闭，进而，影响到整个经济的可持续发展。这使得紧缩政策的调整，变得更令人期待。

倘若紧缩政策松动，加之奥运会因素，A股的下跌空间将进一步被压缩。实际上，随着奥运会的逐渐临近，做空中国股市者的紧迫感与危机感都越来越强，他们必须速战速决，在尽可能短的时间里制造恐惧氛围，引诱普通投资者砍仓。否则，就可能面对相当大的政策风险和政治风险。因此，7月中旬的中国股市震荡得将更为剧烈，往往以快速的杀跌释放调整的动能。这一点，从7月10日、11日的走势中，可以清晰地看出来。

这样说来，A股是否从此就走出一波强走势呢？也很难。从去年10月至今，普涨行情出现的几率越来越低，普涨行情持续的周期也越来越短。道理非常简单，如果A股现在就一口气拉起来，将使政府为奥运行情留下的空间受到压缩，而且，套牢盘也逐渐被“解放”出来，构成A股上行的阻力。

欲上不能，欲下不能，正是对A股目前现状的概括。7月中旬处于一个承前启后的阶段，是多空双方博弈最激烈的一段时日。随着7月下旬的到来，多方在政策与政治两大强依托下，将慢慢占据主导。但是，还需要强调那句话：熬夜行情可期待，但别抱太大希望，投资者要永远抱着一个好的心态——这比任何技术都要重要得多。 (本文来源：东方早报 )