一汽轿车：业绩预增幅度符合预期

天相投顾

1、预增幅度符合我们的预期。

我们之前指出，公司去年同期业绩为0.10元，我们预计今年全年EPS0.65元。如果正常释放，上半年应该能在0.33元之上。按照公司的业绩预增区间，公司的EPS约在0.3-0.35元之间，符合我们的预期。

2、销量增长推动公司业绩增长，2.0L奔腾、马自达6是主打产品。

07年乘用车市场实现销售629.75万辆，同比增长21.68%；公司旗下包括奔腾、红旗、马自达6品牌合计实现销售8.05万辆，同比增长42.88%。08年1-5月，乘用车市场实现销售302万辆，同比增长17.41%，公司实现销售4.9万辆，同比增长77.5%。其中奔腾、马自达6单月分别平均实现销售3776辆、5819辆。营销得当、价格定位准确、以及不错的产品质量是公司销量同比增幅较快的主要原因。

在细分产品中，2.0L奔腾、马自达6是公司的主要产品。1-5月份，2.0L奔腾的销量在奔腾销量中占比88.2%，2.0L马自达6的销量在马自达6销量中占比83%，构成公司产品销售的主力军。从乘用车分排量的销售情况来看，目前1.6-2.0L排量的乘用车在乘用车销量占比24.21%，是仅次于1.0-1.6L区间的细分排量区间。从趋势来看，未来1.0-1.6L和1.6-2.0L排量区间应该是国内乘用车销量的主打排量区间，也就是通常意义上的A0级、A级和部分B级车。从目前的趋势来看，这两个排量区间的乘用车有比较大的发展空间。

3、产品盈利能力增强，三季度毛利率或小幅下滑。

在收入稳步增长的同时，公司积极推进降低成本工作，在提升销售规模的同时，提高产品的盈利能力。在公司“马6＋奔腾”为主导的产品结构下，公司07年以来综合毛利率逐渐提升。06年为18.6%、07年为23.4%、08年一季度为25.3%。在今年二季度公司销售依然快速增长的情况下，我们预计上半年公司的盈利水平将维持在一个比较高的平台上。随着三季度市场步入淡季和原材料成本的逐渐显现，我们预计三季度公司的毛利率或出现小幅下滑，但整体来看得益于销量的增长和产能利用率的提升，08年全年公司的毛利率仍能维持在一个较高水平。 (本文来源：网易财经 )