李全急辩:“价值发现者”博时被谁打败

2008-06-16 06:30:49 来源: 理财周报(北京)
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理财周报记者 曾芳/文

6月12日,博时基金管理公司常务副总裁李全接受理财周报独家专访,就最近市场对博时基金提出的质疑做了如下解释:

关于减仓问题

李全:今年我们对大势的判断基本上没有什么大的失误,3月以来的减仓是基于我们当时对市场的判断。由于我们当时对CPI问题存在忧虑,因此判断市场会形成一个向下的态势。现在回头来看,事实证明3月的减仓行为是正确的。

当然基金业绩不能看得过于短线,博时基金是价值投资的追随者,我们对基金经理考核是长短期相结合,但不会看得太短。

关于排名为何急速后退问题

李全:对今年以来的业绩,我们内部作过归因分析。结论是,业绩的差距主要原因不是我们对大势的判断失误,基金的业绩不单取决于资产配置,同时还取决于行业选择和个股选择,在行业选择上应该还有检讨的地方;另一个原因是在于执行力不够坚决。

在大的判断前提下,具体是指在执行上,有的基金减仓得比较坚决,但有的基金还不够坚决,原本想法是等反弹,找一个更好的机会卖,结果整体上到3月份才进行了仓位的调整。到了4月底反弹来了,但是印花税政策这种事件是不可预期的,而且反弹还是远低于3月初仓位调整时的点位。

在整个过程中,博时都在以持有人利益最大化的角度出发,在合法合规的前提下,进行专业独立的投资决策。

关于看空问题

李全:不能说看空,是谨慎。我们到现在也还是对大势保持较谨慎态度,只要CPI没有回落,特别是如果出现恶化况,大的宏观环境就不是太有利。

关于业绩基准的两个版本问题

李全:价值增长和价值增长贰号基金今年以来的业绩排名,整体上仍然处于行业中等靠前的水平。

对于与业绩基准偏离的问题,与其他基金相比,博时价值增长、价值增长贰号基金在产品设计上比较特殊,业绩比较基准是价值增长线。价值增长线是基金管理人设计出的一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。价值增长线不是实际的基金份额净值,也不是基金管理人的保底收益承诺,只是基金管理人力争保证的价值水平。

需要说明的是,价值增长线以固定周期进行调整,同时呈现非负增长,这些都与一般基金选择使用复合指数作为业绩基准不同。在去年四季度至今年一季度,市场出现大幅调整的情况下,博时价值增长基金的业绩基准——价值增长线仍保持了正增长。

为了使持有人能够更全面地了解基金运作情况,了解基金净值增幅与同期大盘指数复合收益率的比较,博时同时提供市场复合指数作为业绩参考指标,市场复合指数为80%×上证A股指数+20%×中登中国债券总指数。

关于基金经理业绩考核问题

李全:基本要求是要在同类基金的前50%里面,好一点做到前30%,如果能够进入基金总排名的前三名则公司会给予奖励。

需要提出的是,我们不会用很短的期限去考核一个基金经理的业绩,最短的考核期也要一年,一般是三年考核一次,每一年占不同的权重。这和博时倡导的长期价值投资理念是一脉相承的。

关于去年大比例分红问题

李全:其实,对于基金来说,一年一次分红也是必要的。因为虽然契约没有规定,但投资者有这个需求,毕竟分红是一种实现阶段性收益、落袋为安的回报方式,另外对机构投资者而言分红是免税的。其实开放式基金的资产配置最终权利还是在投资者手里,我们是站在客户的角度在考虑问题。

另外,我们的每次分红都会结合市场形势和时机考虑。从事实来看,我们的每次分红之后,市场都出现了一定程度的下跌,这可以说明我们是从为投资者负责的角度出发的,在这种时机分红可以回避风险,落袋为安。

关于借分红持续营销扩大规模问题

李全:这个存在误解。我们的营销工作一直都在做,并不是分红以后才特意去做的。我每年里面都有半年时间都在各地跑来跑去,跟投资者、银行等各个方面做沟通,这些都是营销工作。

我觉得评价一个基金公司在营销中是否负责任,不是看他营销力度有多强,而是要看他是否在误导投资者。我们并没有误导投资者。相反,在市场处于高潮的时候,我们做得更多的是风险提示。

去年10月以后,我们加大了风险提示力度。而且我们从去年10月以后,在推基金的时候都几乎没有推股票型基金,那时候我们反复讲的是博时稳定价值债券基金,投资建议都是推荐具有打新股功能的债券型基金。

营销宣传上面,我们都在证监会规定范围之内,而且尽量保持低调。

对于基金规模,在市场一片膨胀的乐观情绪下,我们是希望尽量控制的。去年10月22日,我们主动暂停了博时价值增长和博时新兴成长的申购业务,11月3日,又暂停了博时精选的申购业务,而这三只基金都是业绩做得很好的。

申购暂停,赎回照常开放。到了去年12月份,市场完成了一轮调整,同时基金规模趋于平稳,我们恢复了博时价值增长、博时新兴成长和博时精选的日常申购。只有博时主题因为之前表现太好,申购较多,所以今年1月份,我们又主动暂停了博时主题的申购业务,直到4月份才重新打开申购。

关于抛售联通问题

李全:这个也存在重大误解。去年三季度,我们开始买入中国联通,今年一季度我们卖出了中国联通。5月份,有媒体说我们在重组前夜抛售中国联通,没有把握住重组的机会。结果,6月3日联通复牌后,股价大跌,又有人说是因为基金之前大量抛售才搞得股价下跌的。事实证明,我们对联通的卖出机会是把握得比较好的。但即使操作是正确的,有时也会出现误解。

其实,我们对于中国联通的买入和卖出行为都是基于我们当时对它的估值判断,事实证明我们在停牌之前卖掉的决策是正确的。

关于股权激励问题

李全:现在招商证券的股权过户的手续还没有办完,双方也还没有讨论这个问题。不过,一切都要看法规允不允许。

股权激励还是要看法规,如果法规允许,那么大家都可以做,大家都有股权激励也就不存在这个问题。如果有的公司有,有的公司没有,那出现流动也有可能,也很正常。

其实,我们的薪酬制度一直都很市场化,是跟业绩相挂钩的。

灵动组合创造稳健收益,

渣打再拓海外投资“金通道”

通胀已经成为近期困扰全球经济的一个重大问题,7月份国内CPI指数虽较前期有所回落,但是仍处7.7%的高位,存款等传统银行业务已经不能保证资产的稳定增值,甚至令投资者面临资产不断缩水的窘境。同时,近期越南经济的突然变脸,再次证明了投资单一市场所蕴含的巨大风险。如何规避风险,达成资产保值、增值已成为目前投资者所必须解决的当务之急,对此,一些专家呼吁,对普通大众来说,投资的重中之重是需要进行平衡健康的资产配置和长期的投资策略。

渣打银行近期推出的"金通道"环球投资系列,给投资者提供了一个覆盖现金管理基金、债券基金、股债混合型基金等全方位的投资平台。只要单支基金的配比额度不低于10%,每位投资者可在银行专家精选出的投资标的中,结合自身的投资偏好及风险承受能力,在渣打投资理财顾问的协助下,或自主的进行资产投资配置,从而打造健康平衡的投资组合,有效避免单一市场波动带来的风险,在更大的投资空间里博取高速增长市场带来的丰厚回报。

除此之外,“金通道”环球投资系列还为投资者提供了免手续费自由转换的优惠措施:不同于目前市场上同类公司仅免费提供同一品牌内的基金转换服务,渣打银行更提供了跨不同基金公司品牌的免费转换服务,从人性化的角度更大程度地为客户创造了灵活便利的投资环境,同时明显降低了投资成本。而且为避免全球资本市场或金融政策的突发变动带来的不良影响,“金通道”环球投资系列的客户每3个月就可以根据市场环境的变化,结合自身风险偏好,适时调整投资策略,在16支基金之间进行自由重组,从而轻松有效规避风险或获取更高收益,切实实现资产在全球范围内的优化配置。

该产品的另外一大亮点体现在客户的直接收益不再局限于常规的基金净值,在产品运作期间,满足一定条件的客户,还可根据相应条件,可获得投资本金3%-4%的额外收益,从而享受更丰厚的回报,并减少了进行海外基金投资时一些投资者对利息损失的顾虑。同时“金通道”凭借其低于业内平均水平的认购费,更是为投资回报锦上添花;而投资到期时无需额外支付赎回费,相比其他同类产品也为客户带来了更大的实惠。投资者因此能够更安心地加入到海外基金投资的队伍,享受财富增值带来的乐趣。

“金通道”环球投资系列借其独特的灵活性和更加人性化的服务,在带给投资者自主多样化的投资方式的同时也带来更多的实际利益,而成为代客境外理财产品系列中更具有创新性的子系列,吸引了很多投资者的眼光,再次彰显了渣打银行善于在瞬息万变的市场中为客户领先把握投资机会的服务优势。渣打银行代客境外理财产品一直以来凭借其不断创新的产品结构和服务,以及突出的业绩表现为投资者带来理想的投资回报,而赢得业内好评。

洪道聪 本文来源:理财周报 责任编辑:王晓易_NE0011
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