1%存款准备金上调机会:200亿凭证式国债售罄

2008-06-16 06:23:07 来源: 理财周报(北京)
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理财周报记者 尹娜/文

6月7日,央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同一天,“2008年第三期凭证式国债”开始销售,以往较为清淡的国债销售呈现出大热局面,到11日上午,不少银行网点的国债就已经售罄。

存款准备金率达到17.5%的历史高位,约冻结银行体系资金4000亿。银行间债券在10日出现较大的调整,商业银行资金面抽紧,银行债券交易员开始大量抛售手中的债券,使得Shibor(上海银行间同业拆借利率)在上调存款准备金率的影响下出现井喷局面。

投资者抢购国债应适度

6月10日,沪深两市在银行股和地产股的带领下暴跌,其中上证综指报收3072.33点,下跌257.34点,跌幅7.73%。

央行出其不意的存款准备金上调猛药被众多经济学家认为在预料之中,但没预料来得这么猛烈。交通银行首席经济学家连平对理财周报记者说,年内存款准备金还有上调的空间,上调存款准备金率主要还是针对流动性过剩的状况,但是由于收紧银根,对股市重大利空的影响很正常。

申银万国证券首席经济学家桂浩明认为,对于部分股份制商业银行来说,其吸储能力较差,存款准备金率上调将会给它们带来明显的压力。桂浩明预测存款准备金率年内会达到18%。

与股票市场恐慌行情相对应,国债市场也出现“恐慌”,市民纷纷抢购,生怕买不到此次发行的“2008年第三期凭证式国债”。全国银行网点都出现同样局面,到11日上午,不少银行网点的国债就已经售罄。

本期国债发行总额200亿元,其中3年期140亿元,票面年利率5.74%;5年期60亿元,票面年利率6.34%。而当前的银行3年期人民币定期整存整取年利率5.4%,5年期人民币定期整存整取年利率为5.85%。国债的另外一个优势是,不收取利息税。

民生银行理财师范亚东认为,出现市民抢购国债的主要原因在于,投资者的信心在动摇,需要尽可能规避风险,保守投资。但是,此时大量购买国债也有风险,凭证式国债的收益是固定的,它不会因加息自动调节利率,如若利率继续上调,国债就有贬值的风险。

中国银行全球金融市场部6月10日发布的人民币市场月报预计,央行要从源头上遏制通胀,还要在适当的时候加息。加息不但可提高资金的使用效率,消灭负利率,还是控制通胀的最有效武器之一。

如果加息,国债就会出现收益风险,尤其是期限较长的国债。范亚东认为,国债也只是作为资产配置的一种,不可以因为股市不好而将全部的资金都转移到债市中去。另外,投资者对于债券投资目前还只熟悉购买国债这部分,其他的可以公开交易的债券投资者尚不是很熟悉。

资金面收紧,国债指数连续下跌

我国债券市场目前有国债、政策性金融债、企业债、可转债、公司债、企业短期融资券、中期票据等多个品种。

债券市场分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。交易所市场属场内市场,机构和个人投资者都可以广泛参与,而银行间市场和柜台市场都属债券的场外市场。银行间市场的交易者都是机构投资者,银行柜台市场的交易者则主要是中小投资者,其中大量的是个人投资者。

目前在交易所债市流通的是记账式国债、企业债和可转债,个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户,就可以像买股票一样的来购买债券。每笔债券交易的最小金额为1000元。手续费为单边万分之二,不足一元按照一元收取。Wind数据显示,除国债外,目前已在两家交易所上市交易的企业债有292只,可转债34只,可分离债17只,公司债11只。

但是债市近期由于受到多重压力,出现连续下跌的状况。中国银行全球金融市场部交易中心董德志说,近期债市一直在调整,10日的上调存款准备金率对债市有所冲击,但到记者写稿时,调整已经将近结束,6月份债市的状况将会有所好转。

上证国债指数在上周创出历史新高113.60点之后,近几日连续下跌。11日,上证国债指数开于113.42点,收盘报113.38点,小幅下跌0.03%。成交量继续保持低量水平,仅成交2.18亿元。而中期国债跌幅较大,剩余期限4.7年的06国债(1)下跌1.03%,到期收益率为4.3973%。短期国债上扬,剩余期限1.4年的02国债(15)上涨0.16%,到期收益率为3.7870%。成交最为活跃的为06国债(4),共成交9941万元,到期收益率为3.4176%。

债券市场的压力主要在于6月11日统计局公布的PPI上涨8.2%,物价上行压力依然很大;央行回笼超过4000亿元资金,作为需求方的银行因此备受打击。此外,债券供给压力可能大增。增发国债、中期票据开闸,发行量短期内就会增长迅猛,对资金造成很大压力。

中国证监会执业证券咨询顾问马宜敏对记者说,6月份债券市场行情因为资金面紧张,估计呈现平淡而滞涨的局面。而对于个人投资者而言,马宜敏建议投资者可以投资一些中短期的国债,因为目前股市调整,但这些债券调整幅度有限。

银行间债券市场调整完毕

中央国债登记结算有限责任公司债券信息部《中债收益率曲线和指数日评》显示,6月10日Shibor在上调存款准备金率的影响下出现井喷。其中1周和2周Shibor分别飙升166.01bp和128.66bp至4.991%和5.002%。隔夜Shibor和1月Shibor则分别上涨47.28bp和68.53bp至3.4417%和4.1952%。

存款准备金率的超市场预期上调,在6月10日对债市带来强烈利空,银行债券交易员大量卖出手中的债券。连平说:“由于提高存款准备金率,商业银行备付金不足,因此需要抛出手中投资债券补充备付金,这也是央行提高存款准备金率的目的所在。”

6月12日央行在公开市场招标发行的20亿元三年期央票,中标利率第21周持平于4.56%;同时发行的70亿元三个月期央票,发行价99.16元,对应收益率连续第15周持平于3.3978%,本周资金净投放1240亿元。

董德志认为,央行向市场输血,这对央行上调存款准备金率引发的市场不安情绪略有缓解,前期持续走弱的债市,部分现券价格早盘也小幅反弹,但长期品种抛压依然沉重。银行间市场本身已经基本消化上调存款准备金率的冲击,目前应对冲击的调整基本完毕。

洪道聪 本文来源:理财周报 责任编辑:王晓易_NE0011
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