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大多数券商坚信急跌后终有一轮中级反弹
⊙本报记者 杨晶 张雪
周四沪深大盘继续下行寻求支撑，3000点和前期低点双双告失。七连阴后大盘将何去何从？机构投资者认为，市场正处于二次探底的阶段，至于近阶段的“底部”到底在哪里，部分券商认为3000点或将成为今后大盘盘整的支点，另一部分券商认为，在急速下跌后，大盘在2700点附近将得到支撑。
大盘二次探底
海通证券研究所副所长指出，大盘现在处于二次探底的过程，在上证综指在2700-2800点将得到支撑。短期看，二季度市场仍将维持震荡行情，大盘在下半年才将展开真正的反弹行情。
一位上市券商研究所所长在接受记者采访时表示，市场对上市公司的利润增长放缓趋势的预期，是近日股市如此走弱的主要原因。如果没有利好政策出台，此前被称为“政策底”的三千点，“底”的概念也将不攻自破，但在奥运会之前，政策仍有很大可能会出台，上证指数的3000点这个重要的心理防线还将有一番争夺。
国金证券首席经济学家金岩石认为，市场主要的关注力已从年初的资金面、3月份时的情绪面逐渐转至基本面，目前来看，价格管制逐渐削减企业利润，10%-15%的企业正因此经历“政策性亏损”，市场加重了对基本面的担忧，酿成了近期的大跌。3000点作为重要的心理防线，仍将是近期股指横盘的支点。而一旦不能守住这个支点，投资者会出现恐慌性抛卖。
看好主题投资
由于多项指标已经超卖，大多数券商依然坚持大盘急跌后，终将展开一轮中级反弹。至于反弹行情的主力军，各大券商均表示主题投资将成为贯穿今年的选股思路。海通证券、华泰证券等多数券商的研究所负责人均表示，看好新能源、农业、医药、军工等主题投资行业。
昨日地产股逆势上涨的表现，让不少投资者期待地产板块后市的表现。而记者采访发现，大多数券商对地产和银行两大权重板块依然维持着“中性”评级，认为地产股的走强，仅仅是因为超跌引发的短期交易型机会。(上海证券报)
“不恐慌不成底”仍是市场规律
⊙阿琪
在行情头部多见“科幻小说”，在行情底部经常上演“恐怖片”乃是一大市场规律。另有股谚云：恐慌不一定是底部，但底部行情必定是恐慌的。当前的股市在许多投资者眼中已是处处充满着危机，似乎已经毫无希望，更多投资者的心情因受到一些“恐怖片”影响接近于绝望状态。其实，这种现象在股市历史上曾经多次上演，但行情在历史进程中仍在日日谱写着新篇章。
在目前行情的“故事情节”中，最令投资者感到恐怖的是越南货币危机是否会传导到中国。但事实上此危机预期是否符合实际的真实情况，或者A股市场对此危机预期是否反应过度都是值得仔细考虑的，原因在于：（1）越南在制度与法规上对资本进出有着严格的控制，与1998年泰国资本过度开放导致热钱大进大出有着根本性不同，将越南目前因高通胀导致的经济恶化视为1998年东南亚金融危机的翻版显然过于粗浅；（2）越南货币危机即使有国际热钱作祟的成分，但因为经济总量不一样，资本容量也不一样，几百亿美元在越南可能翻江倒海，但在中国只能起些小波澜。因此，把越南货币危机视为我国危机的先兆显然是不妥当的；（3）在1998年东南亚金融危机的深刻教训下，目前亚太各国和地区对金融危机的警惕性和防范能力已大大提高，在一些预防措施之下，再复制10年之前金融危机的可能性已大大降低；（4）越南发生货币危机的关键在于调控过晚，在高通胀形势下从今年年初才开始进行干预和调控，显然为时已晚，但我国从2004年开始至今一直没有放松对经济过热的调控，尤其是从去年上半年开始早就进行了N次紧缩性调控，再结合我国金融资本项目尚未完全开放，可以说我国的免疫力是很强的，外界即使有传导性影响，其影响力也将是十分有限的，并且也是可控的；（5）越南货币危机正好给我国的决策层提了个醒，来增强一些预防措施，本次以分步大幅提高准备金率来吸收超额流动性的举措即是其一，在更加警觉之后，我国形成危机的可能性微乎其微。
因此，本次以越南货币危机来催化A股大跌，如同许多“恐怖片”的故事情节一样是被夸大的！更令人匪夷所思的是，在近日行情中印度加息居然也成为做空A股的理由。在行情中，这些“恐怖片”情节确实起到了“唬人”的效果，使投资者产生了极度恐慌。然而，在市场上演“恐怖片”的时候，我们在别处看到的是，在前一次3000点政策底被轧空的基金，尤其是许多QFII机构在这次3000点之下纷纷加大了建仓力度；也看到了许多外资在“天寒地冻”的房地产行业正四处廉价收购商业性地产。因此，我们如果把“恐怖片”的真实情节结合“不恐慌不成底”的历史规律，以及机构行为，尤其是外资的行为一同来看的话，或许对3000点之下的行情能有许多新的认识。(上海证券报)
3000点再现买进良机
没有悲观预期就没有低的市场估值，也就没有好的买进时机，A股的二次探底正在进行，但向好的经济前景和低企的股票估值，使得目前市场再次出现了买进的好时机。
本周多重利空影响股市。一是尽管5月份CPI同比上涨7.7％，与市场此前估计基本吻合，但由于PPI数据的持续攀升，使得多数投资者相信，此次CPI回落将更多属于阶段性回落，难以形成向下趋势；二是国际原油价格再度上涨，美股受挫，沪深股市同样受到负面影响；三是越南货币危机加重了人们对包括中国在内的发展中国家经济前景的忧虑；四是上周末央行宣布上调存款准备金率1个百分点，大大超出市场预期，表明货币政策从紧的态度没有改变。
尽管目前A股市场弥漫着浓重的看空气氛，但人们却忽略了一个重要因素，A股08年的预期市盈率已经和美股基本一致了，而我们的长期经济增长速度却是美国望尘莫及的。
相关统计显示，尽管目前沪深300静态市盈率为22倍，已回到2006年下半年的水平，即沪综指2000点左右的估值水平，但动态市盈率方面，沪深300指数08年的市盈率水平只有18倍，比美国标普500指数20倍市盈率要低11.1％。即便谨慎认为中国上市公司2008年的盈利预测整体可能下调15%，其2008年的动态市盈率也仅为20倍，也与美股估值水平基本相当。假如我们认同中国长期GDP增长会快于美国的话，毫无疑问，目前中国股市的吸引力非常巨大。
我们还可以从产业资本的态度来看待当前股市。今年年初，H股市场出现了较大规模的内部人回购行为，这往往被认为是市场即将见底或已经见底的信号，表明H股市场已经显著低估。但事实上，目前A、H股的差价已经非常小，大体在28％左右，一些主要公司的股票价格已经出现了倒挂，如中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、中国平安(601318)、海螺水泥(600585)、交通银行(601328)等。这说明主要蓝筹类的A股和H股一样，已经能够获得产业资本的青睐，也同样可以说明，A股调整的空间已经不大了。
总体来看，目前A股动态市盈率仅18倍，而深圳B股动态市盈率更是不到10倍，在一个蓬勃发展、币值坚挺、前景向好的市场中，这无疑代表着巨大的机会。显然，我们无法确认股指调整会在哪个点位结束，事实上，这一猜测本身也没有意义。我们知道的只是3000点的A股，以及同时期的B股已经出现了一批非常有价值的股票。所以，现在买进一些具有长期发展前景，未来有望获得巨大升值空间的优质股，无疑是合理和正确的选择。（中国证券报 中证投资）
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(本文来源：中国证券报 )
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