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招商银行(行情 股吧)为我国资产规模最大的股份制银行，也是我国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，总部设在深圳。招商银行成立于1987，经过20年的发展，招商银行已从一家区域性小银行，发展成为了一家具有一定规模与实力的全国性商业银行。2007年末，招商银行资产规模达到1.3万亿。
招商银行2007年实现净利润152.43亿元，同比增长124.36%。衡量银行业绩的主要指标为净资产收益率ＲＯＥ与资产收益率ROA。招商银行的盈利能力在上市银行中处于领先水平。
行业发展预期继续良好。固定资产投资增速依然保持在高位，通用设备和专用设备固定资产投资增速略有放缓，但电气机械及器材制造业增速有所提高。整个制造业增速维持在30%以上，与07Q1增速相仿。中国制造业升级引起的对数控机床需求增速远大于普通机床增速，众多民营企业也开始采购数控机床，公司产品目前供不应求，未来需求持续旺盛比较确认。
盈利预测与投资评级。公司08年订单充分，综合毛利率基本稳定，随着技改项目的投产，09年产能有望增加。业绩增长确定。我们预计公司08、09年每股收益分别为0.71、1.04元。公司受益于中国产业升级，近年来将保持旺盛的增长势头。按照09年25倍的PE估值，12个月内目标价为25元。给予“短期-强烈推荐，长期-A”的评级。
我们预计:假定营业税和所得税率保持不变，公司股本不变，预计2008、2009、2010年的每股收益分别为：1.64元、1.91元和2.23元。
对非自营业务采用15-20倍市盈率法估值，对自营业务采用1.5-2倍市净率法估值。
用绝对估值法和相对估值法估出的 中信证券(行情 股吧)的股价分别为30.59元和29.5元。
公司主营零售业，近两年公司门店扩张加快，截至2008年5月，公司门店数量已增至17家，营业建面46.48万平米。2007-2008年1季度，公司实现主营收入同比分别增长27.71%和31.66%；实现净利润同比增长38.03%和38.69%。实现速度与效益同步发展。
公司竞争优势来自于：“银座”品牌优势、“百货+超市”业态优势以及集约化管理优势。
整体上市后各项业务将获得更好发展。高端旅游地产项目储备有望增加到540万平米；新增酒店业务，延伸产业链；旅游主业将更具规模和成长性。同时文艺传媒、水电等总量较小、盈利能力一般的资产是主题公园必要的辅助资产，其价值更多地体现在主题公园效益和附加值上。
75亿元注入资产按照10-11之间的增发价格，可以得到增发规模介于7.55—6.86亿股之间。假设最终增发7亿股，增发后33.21亿股总股本。
根据最新数据和增发7亿股，预测2008年整体上市后EPS为0.67元，2009年EPS为1.12元。
维持上市公司现有资产17.1元的RNAV预测，待公布注入详细方案后计算整体上市后RNAV。参考同类和合理PE，分类PE估值得到6个月目标价20.94元。
我们对于公司产品价格的未来判断：由于快进入夏季，原料药生产企业即将进入常规的设备停产检修期，因此我们判断公司的维生素产品目前供应偏紧的状况仍将维持，其中VE的价格将保持平稳，VA的价格保持平稳向上。
考虑到本次VE、VA的产品价格上涨，我们上调了对于公司的盈利预测，预测2008年、2009年、2010年每股收益分别为4.287元、4.589元、4.599元，目前股价对应08年每股收益为11.27倍PE，我们继续维持“买入”建议。
桂林旅游(行情 股吧)面临的最大的优势在于所处区域内旅游资源极其丰富且具多样性，这就为公司“以控制优质旅游资源为主导、积极整合旅游资源”战略的实施创造了很好的客观条件。而管理层丰富的行业经验和良好的经营能力也为公司适时收购有成长潜力的旅游资源并显著改善其盈利能力提供了保障。可以预期，公司作为桂林市政府发展旅游业的资本平台将进一步整合当地的旅游资源，公司未来存在大股东资产整体上市的可能。
投资评级与估值：通过FCFF估值公司合理股价在15.9元，对应08年EV/EBITDA14倍。如果未来公司剥离广告业务，FCFF估值结果13.6元，对应08年EV/EBITDA为12倍，公司未来战略将集中精力发展有线电视业务而且广告业务发展也并不理想，我们认为公司剥离广告业务的可能性较大。公司当前EV/EBITDA只有8.9倍，与步入成熟发展阶段的美国有线运营商相当，远低于中国有线运营商平均22倍的水平，公司当前股价（9.51元）具有非常高的安全边际，维持买入评级，建议在当前价位积极介入，目标价14元，还有47%上涨空间。
(本文来源：网易财经综合 )
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