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针对“大小非”违规抛售频现，上交所酝酿更严厉处罚
限期回购超减股份收益上缴上市公司
人们所担心的“大小非”抛售压力并未随着监管层指导意见的出台而得以化解，连日来不断曝光的多起违规抛售案引发了市场的更多忧虑。人们期待违规者能够得到重惩，以维护股市的稳定运行。
据了解，针对违规超比例减持存量股份的行为，上交所正在抓紧研究更加严格的处罚措施，包括对违规账户延长限制交易期限、增加限制交易品种，以及建议冻结资金账户、限期回购超减股份、违规收益上缴上市公司等措施。
“顶风作案”拉低市场重心
分析人士认为，“大小非”之所以敢于“顶风作案”，违规抛售频现，是受到减持成本低、估值体系重建、信贷控制等多种因素的影响。
由于购买成本较低，在获得流通权之后，“大小非”股东有足够的动力套现获利。另外，尽管监管层对“大小非”抛售出台了明确规定，但指导意见中没有相关处罚措施，在违规成本不明确的情况下，“大小非”股东仍有冒险减持的动力。
除成本因素外，“大小非”减持也反映了A股市场估值体系重建的过程。华富基金认为，“大小非”解禁并不会影响一个公司的基本面，其对市场的影响更多表现在估值体系的重建上。当A股市场实现全流通后，市场会更倾向于从产业角度评估上市公司。在此过程中，市场重心会下移。
在这一背景下，新的估值体系坐标将由以机构、中小投资者为代表的“证券市场存量资本”一方和以“大小非”减持、上市公司再融资为代表的“产业资本”一方的博弈得出。从当前“大小非”较强的抛售意愿来看，这种博弈仍在继续，新的估值体系仍在构建当中。
另外，今年以来，我国实行了从紧的货币政策，控制信贷规模，一些企业可能会面临一定的资金压力，从而抛售所持股票。
从2007年“大小非”减持的意愿和冲动来看，上市公司第一大股东总体来说惜售情绪比较浓重，而第二到第五大股东则会有更多的抛售冲动。根据聚源数据的统计，去年第一大股东的持股比例减少幅度为1.99%，而第二到第五大股东持股比例的减少幅度分别达到了7.88%、8.91%、6.91%和7.57%。
维护股市稳定需“重典治市”
在“大小非”减持意愿强烈的情况下，如何处罚首例案件中的违规者将会直接影响到其他“大小非”股东的行为。
上投摩根认为，单就制度层面而言，目前对违规减持行为的处罚还只是停留在“限制交易”的层面，而这样的处罚对于违规减持后便不再持股或者持股比例很小的原限售股股东来说，威慑力显然不够。
在宏达股份两个违规减持的股东中，绵阳益多园房地产开发有限责任公司在抛掉宏达股份之后，账户里已不再持有宏达股票，致使交易所限制账户交易的处罚成为一纸空文。
在市场急切期待监管层的后续处罚措施之时，中国证监会已对宏达股份两个涉案股东立案稽查。上海证券交易所总经理张育军也表示，将对“大小非”减持实施更加严厉的监控，出现新情况还会有严厉的查处。
但也有市场人士担心，由于指导意见中没有规定相关处罚措施，后续出台的处罚细则可能对此前发生的违规行为没有追溯效力。另外，如果按照现有相关法律法规，则行政处罚力度相对较小，相对于较高的违规收益，违规成本可能仍然较低，不足以起到威慑作用。
股市的稳定健康发展离不开良好的法治环境，这既包括完善的法律法规，也包括有效的执法手段。就当下而言，如何依法对“大小非”违规行为处以重罚，让违规者“得不偿失”应是当务之急。
传上交所紧急开会 暂停大小非直接减持（大众证券报）
在陆家嘴论坛开幕同时，昨日上午，上交所召集部分机构负责人召开了内部紧急会议。与会人士向记者透露，即日起，大小非可能无法通过二级市场直接减持了，而必须通过大宗交易，而大宗交易减持也将出台严格规范。
“大小非从今天起无法直接从市场卖出1股”，该人士昨表示，“之所以出这个紧急规定，是因为目前铺天盖地的大小非减持损害了很多中小散户的利益，遭至强烈不满”。
传奥运期间股市将叫停一切 ‘大小非’解禁（每日经济新闻）
昨天，有市场消息传言：“奥运期间股市将叫停一切 ‘大小非’解禁。”对此，一位接近管理层的经济学家向《每日经济新闻》表示，如果真的出台类似“大小非”解禁的强制性文件，则意味着前期专家、学者的观点对管理层产生了影响。
据悉，4月25日，证监会组织众多经济学家召开了内部会议，会议认为必须对目前供求严重失衡的市场进行调控。据此，调控内容主要体现在三个方面——“针对 ‘大小非’解禁出台新的措施，比如国有限售股5年内不得减持；各种形式的再融资都须上报发审委；须视市场好坏控制新股上市节奏。”
该经济学家表示，预计上述三项针对股市“供求关系”进行调控的“利好政策”将在短时间内出台，以确保奥运会前市场的稳定。
上证所要求沪市公司须书面督促股东合规减持（上海证券报）
记者昨日从多家上市公司处获悉，上周五（5月9日），上海证券交易所在其外部网“上市公司专区”专门向沪市公司发布了《关于督促上市公司股东认真执行减持解除限售存量股份的规定的通知》。《通知》要求各上市公司立即向持有本公司1%以上限售股份的股东书面去函，督促其认真执行相关规则。对未尽督促提醒之责的上市公司，上交所将予以严肃处理。情节严重的，还将报请有关部门，对上市公司融资、资产重组、股权激励等行政许可事项予以冷淡对待。
自中国证监会4月20日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以来，两市接二连三出现“大小非”违规减持事件。对此，监管部门非常重视。以上交所为例，该所在制定发布《会员客户证券交易行为管理实施细则》后不久，立即向上市公司发出《通知》，要求其督促相关股东严格规范减持行为，由此从多方入手，更好地落实有关股东减持解除限售存量股份的规定。
从记者拿到的《通知》内容来看，各上市公司须认真学习有关“大小非”减持的规范性文件，熟悉相关规则，并向持有其1%以上限售股份的股东提示下述事项：第一，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。第二，持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股东，减持解除限售存量股份每达到公司股份总数1%的，应于该等事实发生日的两个工作日内做出公告。
第三，上市公司股东在一个月内通过集中竞价交易系统减持解除限售存量股份数量接近上市公司总股本的1%时，应及时通报上市公司及其账户所在会员单位。第四，上市公司股东违规减持解除限售存量股份的，上交所将根据上市规则等规范性文件的规定，对其予以公开谴责、限制交易等处分。股东兼任公司董事、监事、高级管理人员的，将予以公开认定不适合该等职务的处分。
《通知》还要求上市公司主动了解持有本公司1%以上限售股股东的账户信息，定期查询其股份变动情况，及时向交易所上市部报告一个月内通过集中竞价交易系统减持解除限售存量股份数量接近1%的情形。
据悉，上市公司若对本公司股东减持解除限售存量股份未尽督促提醒之责的，上交所将根据上市规则对有关责任人予以严肃处理。情节严重的，上交所还将报请中国证监会对上市公司融资、资产重组、股权激励等行政许可事项予以冷淡对待。
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(本文来源：南方日报 )
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