申银万国4月轿车销量点评：预期五月反弹

4月轿车销量点评：诸多因素导致4月增速下降，预期5月增速将反弹..诸多因素导致4月销量增速下降。由于汽车行业协会最终数据未出，从主要轿车厂商销售情况看，4月轿车销量约为44-45万辆，同比增长约为8%左右，1-4月累计销量为182.4万辆，同比增长19%。增速下降的主要原因：1）、五一长短假的改变；2）、4月工作日比同期减少一天；3)、2月雪灾导致物流受阻，3月销量部分是消化2月订单，导致3月增速较高；4）、3月部分透支了4月的销量。在排除以上因素后，是否还存在实际需求萎缩的因素，从目前消费需求看，并无明显异常现象，还并不足以得出此结论，需要持续跟踪后续数据。

厂商分化明显。4月销量排名前三的仍然是一汽大众、上海大众、上海通用，单月增速较高的是一汽丰田、北京现代、一汽轿车，分别同比增长68%、64%、66%。前期表现较好的广州本田本月销量增出现环比和同比均下降，其中新雅阁销量下降明显，预计5月新雅阁销量将恢复到正常水平。

价格下降趋缓。与同期比较，国产乘用车整体价格下降幅度比同期稍小。从我们所跟踪的轿车出厂价格指数看，08年厂商价格出厂价格指数快速回升。从历史数据看，一般3、4月是厂商促销降价的时期，但在今年1-4月，厂商主动降价很少，并且自主品牌厂商奇瑞和江淮汽车分别在4月1日和5月1日对其旗下产品进行了调价。

我们判断这种涨价行为并不会蔓延到其它厂商，但在通胀下，原材料涨价将减缓厂商降价动力。

上半年需求仍处于预期之中，下半年具有不确定性，成本控制将成为除销量外厂商重要竞争领域。1-4月轿车累计销量增速为19%，基本上仍在预期之中，并未出现明显下滑。比去年同期比多2个工作日以及4月份基本消化了3月的库存，预期5月轿车销量增速将反弹，初步判断5月增速将反弹到20%左右，我们判断08年上半年轿车需求仍处于预期之中，行业增速在18%左右。由于经济走势、CPI指标走势，国内油价是否会调价均存在不确定性，将导致下半年轿车需求增速存在不确定性，我们将保持持续跟踪。在今年宏观经济紧缩，通胀情况下，成本控制能力将成为今年汽车厂商除销量之外的另一重要竞争领域。

上市公司中上海汽车、一汽轿车销量表现较好。上海汽车旗下上海大众4月销量同比增长17%，期待新车朗逸的上市，上海通用新凯越5月上市影响了4月销量，自主品牌4月销量为2006辆，基本上在预期之中；一汽轿车销量达到1万辆，同比增长66%，其中马6和奔腾仍延续前期销售向好趋势。 (本文来源：申银万国 )