安信证券4月PPI点评：预计将继续上涨

国家统计局今天公布数据显示，4月份PPI指数同比上涨8.1％，较上月小幅上升0.1个百分点，显示出继续加速的趋势。原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%，较上个月上升0.8个百分点。

根据我们测算，PPI指数的加速上涨一定程度与全球大宗商品价格，尤其是原油价格大幅上涨相关，此外，美元自从去年下半年以来加速贬值也会有一定影响。事实上，自从去年四季度以来，除了中国以外，美国，欧盟，日本等其他主要经济体PPI价格指数也加速上涨，这说明本轮PPI的加速上涨具有全球背景。从具体商品来看，大宗商品价格自从去年下半年以来大幅上涨则是主要的涨价因素。在大宗商品价格上涨的同时，其他中下游工业品价格也在全球范围内加速上涨，并且拉动我国国内从原材料价格到制造品价格同步出现大幅上涨。然而值得关注的是，在全球工业品价格出现加速上涨的同时，全球主要经济体，包括OECD经济体以及中国等新兴经济体工业生产却在逐步放缓，而且各国制造业盈利能力也在去年下半年以来出现不同程度的下降，这似乎显示价格上涨更主要的来自于供应冲击，尤其是大宗商品的供给能力的冲击。对于这种假设是否成立，以及其对我国经济会造成什么影响仍然有待观察。除了国际因素外，国内部份行业一定程度出现产能不足也是推动PPI加速上涨的因素，如煤炭行业，水泥行业等。

对于未来，考虑到原油价格在短期内很可能将处在高位，甚至不断上涨，而美元也将长期维持弱势，再加上国内部份行业产能不足的情况很难迅速改变，因此预期PPI指数将继续创下新高。而从历史数据看，我国PPI指数与核心CPI指数的走向具有一定的相关性，因此，如果PPI在未来继续加速上涨，这无疑会增大通胀压力，使得CPI回落幅度以及回落速度低于之前的预期。

就4月份PPI具体细项数据而言，生产资料价格指数同比上涨9％，较前一个月上升0.3个百分点。生产资料中，除采掘业指数在高位略有回落以外，原料工业和加工业指数均继续加速上涨。生活资料价格指数同比上涨5.4％，较前一个月回落0.1个百分点。其中食品价格涨幅较3月回落0.4个百分点，达到11.9％。具体产品来看，原油，煤炭开采和洗选以及黑色金属冶炼及压延加工同比均出现大幅上涨，而有色金属冶炼及延压加工价格涨幅则出现一定回落。 (本文来源：安信证券 )