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很显然，以基金为代表的机构投资者，似乎更看重宏观经济因素，特别是物价的居高不下。那么，宏观经济有这么可怕吗？按照保守的估计，我国今年的ＧＤＰ增速超越９％应该不是难题，相对美国趋于衰退的经济，我们的经济对股价的支持应该更强些。这就涉及到股市的估值问题了，以价值投资为理念的机构投资者似乎很看重市盈率，当前２５倍的市盈率，让他们更迷恋美国、香港市场的１５倍市盈率，于是一些专家学者提出向西方的市盈率看齐的观点。我们都知道，合理的市盈率水平是由企业盈利的增长速度决定，盈利增长速度快的公司，其合理的市盈率水平就应该比较高。按照西方股票市场的市盈率给中国股票市场定价，就像要求中国的经济增长率应该下降到西方国家经济的３％左右的幅度一样。如果否定我们的高估值，背后的含义就是我们的经济增速比西方高一倍，是过热了，应该与美国保持同步，如此理解，就显示出这些见解的可笑。
接下来，就涉及到什么力量在左右股市了。以我们市场的投资者结构而言，中小投资者的力量是微弱的，基金、券商、保险、社保、ＱＦＩＩ是趋势的决定力量，一些学者是市场的推波助澜者。在价值投资面前，他们有没有按照价值来选择股票呢？显然，历史还没有证明这一点。去年，４０００点到６０００点的历程是机构的杰作，意味着他们更愿意在４０倍的市盈率买股票，在当前２５倍的市盈率状态下，他们则成为大盘稳定的负面力量。
既然趋势投资者是市场的主流，市场走稳、走强也就变得更为简单，因为趋势投资者看重的是市场怎么动，我就怎么做。如果政府有信心稳定股市，当然也有力量稳定股市，那么，我们就应该从积极的角度来看待当前市场的投资机会。
(本文来源：国际金融报 )
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