宋丽萍：目前新股定价制度不合理

2008年5月10日，首届陆家嘴金融论坛在上海继续召开。网易财经全程直播本次盛会。宋丽萍是深圳证券交易所总经理，她在发言中指出目前新股定价制度不合理，以下是她的发言实录。

我先试着回答你的问题。我觉得这个问题挺难回答的。因为我刚才听中金朱总讲四个问题，我回忆起来，正好定价改革10年，当时是15倍、18倍、20倍，后来开始放开。当时中金公司做的中石化和宝钢，我们又搞机构配售、定价呀，那个时候都是改革的开始。今年正好是10年。说这个问题难在哪里呢？

我们先说理论上，理论上就是发行人实际上是有选择投资者的权利。我发股票谁能做我的股东，他是有这个权利的。因为现实大家都理解了，我们怎么做的。还有一个理论上，就是价格应该是有主承销商来组织，有认购意向的人然后下定单最后定下来。然后就是参考二级市场的价格，我一说大家都清楚了跟现实有多大的差距。刚才方主任讲了，其实大家都知道目前这个定价结果是不合理的。比如说我们在市场推广当中，阿里巴巴要上市，一开始负责人员都说能不能在国内上市，大家想一想，阿里巴巴都是年轻人在用，然后消费者都是在国内。结果还是到海外上市了。如果说国内上不了市到海外上市我觉得是可以的，最后消费者分享不到我们自己的支出产生的利润。

但是有一个原因（其实不是全部原因）就是定价的问题，它在海外上市有100多倍，但是在国内上市可能只有几十倍，差的太多了。是不是说这个定价就是合理的呢？结果不是这样，到二级市场平均是200%，高峰是300%、400%。那么突破口在什么地方？我们没有一副药把病情解决，这个时期已经过了。说系统工程，确确实实就是一个系统工程，比如说投资机构，我非常同意张育军讲的投资者结构一定要调整过来。你说这个给谁？给谁都不合适，给谁少给谁多都不合适。为什么非常难做，就是如此。还有广大散户投资者的能力，另外我补充我们要上一个IPO，你的风险定价能力和风险的理解能力，你筛选能力在什么地方？其实最后还是回到一个市场化改革坚持到什么程度的问题。你说同行没有这个能力，你放手让他做了吗？方方面面都应该探讨，并不是说有一些问题，我们就有一些畏难情绪就放弃了，我们还是很有信心的。 (本文来源：东方网 )