张光平：上海金融中心还有很多产品缺位

2008年5月9日，首届陆家嘴金融论坛在上海召开。网易财经全程直播本次盛会。以下为张光平演讲实录。

[张光平]谢谢您的介绍，我来晚了，很抱歉。很遗憾我失去了刚才学习的机会。任总裁是给我们香港经管局组织培训的时候，我的证书就是他直接颁发的。我自己十几年在纽约东京、香港、上海、北京工作，主要谈谈我的体验。上海离区域金融中心还有多大的距离，我们现在存在主要什么样的问题，下一步怎么走，也谈谈我的个人看法。

区域金融中心有很多的特征，我看过不少的文章，觉得有三个特征可以基本地反映出来：第一个产品的丰富程度；第二个市场的活跃程度；第三个人才的聚集程度。这三个方面我觉得应该把金融中心从不同的方面有所衡量了。没有丰富的产品很难说金融中心达到一个什么样的程度。有了产品交易不活跃也很难说是一个金融中心。当然要支撑产品的丰富性和产品的流动性，一定要有很多金融产品方面的专业人士。我感觉上海作为一个区域，作为整个长三角地区的经济发展，整个中国大陆经济的高速发展，第一个基础是基本具备了。市场的基本框架也具备了，我们的股票市场、外汇市场、期货交易市场，这几个市场基本上都在上海。“两个基本框架”已经具备了，但是从产品上来说我们还达不到丰富的程度，基本上很多的产品我们是缺位的。

首先看债券交易。股票市场当然这两年活跃起来了，我就不用专门说了，像债券市场基础的产品，基本市场的产品，交易所交易的产品、柜台交易的产品丰富的程度，还有很大的差距。所以说国际市场这二三十年来非常活跃的新型产品，我们经常说的金融衍生产品，到目前为止金融期货仍然缺位，各种期权还是缺位的。所以说真正的国际金融中心上面最活跃的产品大多数我们还没有，这是从产品上来说的。产品上面我还可以再加几句，现在柜台交易的衍生产品，银监会2003年初成立不到半年就推出来了。金融机构衍生产品暂行管理办法，2004年2月份开始实施，现在有60多家国内外的银行已经拿到银监会这方面的牌照，这几年得到了很大的发展，但是我们的产品仍然是很简单的。包括远期交易、外汇互换、利率互换在内，简单的产品我们都有了，但是讲到产品的流动性仍然是非常得低。去年由于世界银行还没有公布数字，但是我们根据前几年的增长程度，我们占到全球GDP的6.2%到6.3%，但是我刚才说的这几个产品我们连全球的0.1%都不到。

股票市场这两天活跃起来了，这是一种特殊的情况。国债，银行间的国债流动性非常低，交易所交易的国债流动性也没有高到哪里去，我们说的这几种新型的柜台交易的衍生产品流动性也是非常低。这是市场的流动性。我再给大家举一个数字，这是世界银行第一次参加巴塞尔协议公布出来的，这是巴塞尔银行业协会每三年公布一次的全球100多个国家4月份平均的外汇交易额，这全部是公开的数字可以用的。我们国内2007年4月外汇交易额，不要说跟国际上相比，就跟印度比，我们只有印度的1/4强一点。去年印度占我们的GDP不到1/3，我们基本上是3.2、3.3万亿美元。外汇交易量我们连印度的1/4都不到，就是我们市场的流动性、产品的流动性仍然是非常低的。

 第三个方面，我简单提提一下，就是人才的问题。今天上午我们听到伦敦交易所的一位总裁讲到伦敦有40万的专业人士，这个数字我还是第一次听到的，其中20万是国际人士，只有有了国际的人士我们才能有国际融资的产品。人才方面，一个可以通过引进，但是光引进也不行，我们还要自己内部加强培养，加强培训，但是都需要一个过程。产品我们这几年国内发展最快的是理财产品，大家都知道的，中外资银行在我们国内去年有1000多种理财产品，但是大家看看我们国内的银行，仅占不到1/4，外资银行超过3/4，这是很大的对比了，就是我们对产品的了解程度、熟悉程度、产品的设计、产品的定价，都还有相当大的距离。

 我从这三个方面做了一个简单的分析。真正的金融中心要成为区域，从区域才做到国际。金融中心的利润只有通过产品和服务才能体现出来。当然产品包括两类，交易所交易的产品，需要我们各种交易所努力设计。设计出来了、推出来了，还有一个流动性的问题，需要我们金融机构，银行类、证券类的各种金融机构的产品要有一定的活跃程度。

我花一分钟简单讲讲市场流动性。为什么我们有了产品，流动性还这么低？我们的国债二级市场，正是由于流动性不足，我们可靠的利率，国债回报曲线，利率曲线都不太容易建立起来。建立不起来，我们的风险管理、产品定价都难以找到一个有效的依据，这就是流动性的问题。当然市场流动性不高还有一些其他的原因，比如说我们在柜台交易的产品真实需求。我们的RS，利率互换也有这方面的需求，并且政策也要尽可能地做到与时俱进，吴小玲副行长在国务院的一次讲话当中我清楚的，我们要逐步地放松一些真实需求，市场如果没有一定的投机性，这个市场很难活跃起来。所以说简单的，我这里谈谈这三个方面，由于时间的关系我不能讲得那么多了。 (本文来源：东方网 )