宇通客车:08 年公司可能爆出惊人的业绩

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预计2007年全年净利润较去年同期增长50%以上，主要原因是公司客车产销量增长和其他业务收入增加；..全年销售客车2.42万辆，其中出口0.33万辆；营业收入78亿元，其中海外收入11亿元；..事件点评：

公司全年客车销量略高于我们此前2.34万辆预测，海外出口销量略高于我们此前0.30万辆预测，公司客车业务基本符合我们预期；..公司净利润增长50%以上超出我们此前35%增速预测，因为我们的预测模型中没有考虑公司房地产业务的利润贡献，我们认为这是公司业绩超预期的主要原因；..公司于07年12月发布公告称，上市公司将向宇通集团收购60%兰州宇通股权，同时向宇通集团出售其持有的50.93%郑州绿都置业股权，此外公司还投入近10亿元参与 中国人寿(行情 股吧)、 平安保险(行情 股吧)等蓝筹股的战略配售，可以预见2008年 宇通客车(行情 股吧)各类非经常性损益将为公司带来丰厚的业绩贡献；..我们上调公司07年EPS至0.836元，同时维持公司08、09年1.325元和1.092元业绩预测：

我们判断公司08、09年分别销售客车2.78和3.14万辆，同比增长14.9%和12.9%，其中海外出口0.43和0.51万辆；

该预测中已考虑股权转让的投资收益和所得税率下调至25%的因素，但未考虑一级市场股票投资收益和公司08年所得税率可能下调至15%的因素；..由于08年公司可能爆出惊人的非经常性收益，我们已无法按照正常的估值方法对公司进行定价，但鉴于公司在大中型客车行业的龙头地位稳固、现金流充裕，二级市场仍然存在交易性机会，我们因此继续维持公司“买入”建议。 (本文来源：国金证券 )