荣信股份：大额订单显现广阔应用前景

2008年5月6日公司与神华集团陕西国华锦界能源有限责任公司签署了《陕西国华锦界煤电项目解决串补输电次同步谐振SVC工程承包合同书》。依据该合同，公司作为承包商承担陕西国华锦界煤电项目解决串补输电次同步谐振SVC工程设备研发及供货、材料供货、施工、试验及调试、服务、竣工和保修等。合同金额为人民币8,580万元。

评论：

该项目对2008-2009年累计EPS贡献可望达到0.3元此项目合同金额达到8,580万元，是公司迄今获得的单笔最大的合同。

根据公司过往的SVC产品的盈利能力，考虑到此次项目并非公开招标，我们估计项目毛利率有望达到40%以上，扣除费用和所得税我们估计此项目净利有可能达到2000万元，累计EPS贡献有望达到0.3元。由于合同履行期到2009年9月，我们估计大部分收益将在2009年确认。

国内第一个采用SVC解决串补输电次同步谐振方案的企业为提高高压电网的输送能力，在国内电网暂稳态极限水平有限的情况下采取加装固定串联电容补偿装置（简称“串补”）是一种有效手段，但其副作用便是导致输电形成次同步谐振（SSR），严重情况下有可能损坏发电机。

目前在国内实际工程应用中解决此问题有如下几种手段：一、在电厂送出线路中解决，采用可控串补技术（TCSC），如由国网公司电科院承建的“东北电网伊敏～冯屯500kV可控串补工程”；二、在电厂内部解决。如果谐振情况不是很严重，可以采用继电保护技术，结构简单但不能解决暂态扭矩问题；或者采取附加励磁阻尼控制技术，如北方联合电力公司上都电厂的SEDC+TSR方案。但是对于严重的次同步谐振，SVC方案较为适合。国外还有一些技术，如GE公司的静态阻波器方案，但其价格昂贵在国内没有应用。

公司此次项目是国内首次运用SVC技术实现对SSR的抑制，表明了SVC技术广阔的应用领域。同时这也是公司SVC产品首次进入电厂领域，其率先实用化表明公司在此领域处于领导地位。如果其运行状况良好，对公司开拓其他电厂极为有利。

据了解，国内目前安装固定串补装置的输电线路大约有15条左右，不同程度地存在次同步谐振问题。采用这些线路送出的一般都是大型电厂，装机通常都在4台60万机组以上，因此如果采用SVC方案其价格也应当在8000万到1亿之间。如果未来2～3年内这15条线路中有5套采用SVC方案，我们认为将全部为公司获得，即对公司而言潜在的市场约有4～5亿元。

公司产品应用前景广阔，未来其他行业仍可能有重大突破电力电子技术具有广泛的应用前景，某些应用甚至匪夷所思。如2005年AREVA为加拿大Hydro-Québec公司提供的装置，除正常作为SVC使用外，还可以用于对输电线路的除冰。如果这种技术能够成熟，那么今年国内南方部分省区发生的冰冻灾害导致电网大面积瘫痪的情况有可能就此不再出现。

当前国内电力电子技术应用最为广泛的就是SVC和变频。公司是当前国内SVC技术最为成熟的厂商，在高压变频、STATCOM（SVG）领域也处于国内领先地位。公司当前产品主要应用领域为冶金、铁路、煤炭等行业，而我们认为电网和风电领域将可能成为另一个重要的行业，不排除实现重大突破的可能。

首次给予“推荐”评级我们预计公司2008、2009年EPS分别为1.9和2.5元，首次给予“推荐”评级。 (本文来源：国信证券 )