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双良股份(行情 股吧)公布年报：报告期内，公司共实现营业总收入298,542.55万元、归属于母公司股东的净利润12,706.18万元，与去年同期相比分别增长97.54％、和34.34％。实现每股收益0.21元。
主要观点：
一、机械业务收入降低，毛利率继续提高
双良股份2007年机械业务销售收入比去年略有降低。主要原因之一是公司直燃式溴冷机受到天然气涨价的影响销售受到抑制。2007年公司溴冷机产品开始向节能领域拓展，蒸汽型和热水型产品销售比例提升，直燃式比例下降，总销量没有明显增长。换热器产品由于定位中高端，对制造工艺和质量的要求较高，2007年制造能力影响了换热器质量和及时交货。虽然定单超过2亿元，但2007年只做了5000万不到。空冷器2007年实现销售收入6000万。
二、化工业务盈利能力降低
2007年双苯项目实现销售收入22.26亿元。我们估算产量大约在19万吨，开工率达到90％以上。营业利润率降低2.9个百分点，说明盈利空间受到很大的挤压。主要原因是因为去年下半年由于太湖蓝藻危机之后关停了大量的小化工厂，造成苯乙烯下游行业需求趋向疲软，价格持续低迷。苯乙烯每吨净利由上半年的最高800元降低到500多元，盈利空间受到较大压缩。
三、2008年机械业务值得期待
溴冷机2007年销售有了两个变化：一是工业客户超过民用客户数量；二是蒸汽型和热水型产品比例明显上升。蒸汽型和热水型产品主要应用于工业企业余热利用和能源综合利用的场合，这说明公司前两年一直致力于开发的节能领域现在有了明显的进展。2008
年第一季度溴冷机订单出现大幅度增长预示着2008年溴冷机的销售将有较大突破。
换热器虽然在手订单超过2亿元，但2008年受制于加工能力只能生产1亿元左右，净利润率依然能保持在15％以上。
空冷器2008年在手订单超过5亿元，而且还有若干跟踪的订单有望获得突破。预计有望完成销售4－5亿元。
四、化工业务风险增大
化工业务2008年由于受到美国次债危机和国家出口退税政策影响风险加大。美国次债危机的爆发使得美欧的房地产市场遭受较大冲击，而苯乙烯最重要的一个下游行业EPS主要用作房地产墙体保温材料。自2007年7月1日起，EPS出口退税由11%降低至5%，使得国内EPS生产企业出口大幅降低，严重影响了对苯乙烯的需求。
另外中东一些大的双苯项目在2008年和2009年陆续投产也将对苯乙烯产品价格产生相当的压力。中东国家由于天然气充足，而且双苯项目都是上游一体化项目，成本加上运费比中国生产成本还要低几百人民币。
五、降低盈利预测，维持投资评级
我们预测公司2008、2009年每股收益分别为0.35元和0.44元，降低投资评级至“中性”。
(本文来源：平安证券 )
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