基金经理观点现分歧:“补缺口”Pk“红5月”

2008-05-04 22:22:49 来源: 理财周报(北京)
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两派共同结论:“没有绝对的好,也没绝对的坏”

4月23日晚间,各方期待已久的证券交易印花税下调终于“靴子落地”,现行的千分之三调整为千分之一。

“4月22日我还抱怨我们公司旗下基金仓位水平太高,现在看来是太低了。”一家基金公司老总24日早间向媒体表示。

“我们基金经理此前因为仓位较高,净值掉得快,导致压力很大。24日的净值表现让他舒了口气。”上海一家口碑极佳的基金公司市场总监于24日收市后告诉记者。

一位不愿意透露姓名的私募人士告诉记者:“印花税利好,实际上是解决了基金出现连续大幅赎回的尴尬,让基金可以暂时避免了减仓的行为,从一定程度上讲是解救了很多基金的操作。”

“但是从另外一方面讲,这样的突袭,很可能也会带来更大的麻烦,因为首先,这样的利好是快速地反映出来的,而基金显然无法直接完成建仓,那么其个股方向选择就很关键了。”

“首先,快速的大阳线,造成了快速的获利盘和解套盘,基金如果接下了这部分筹码,就意味着他们拿到了烫手的山芋,很可能把自己逼到了一个被动的处境上,后面基金净值在上涨后,很多之前后悔买入的基金会出逃,再一个就是发现基金没有股票恢复快的,或者之前伤心至深的基民,必然会引发一波赎回,那么这时候基金刚刚接了大量筹码,而资金要是出现问题,那么后市操作的空间必然受到限制。”

虽然上证指数跌至3000点,但基金此前对于大盘一直保持暧昧态度,而QFII则大胆唱多,“宏观层面只要维持gdp9%以上的增速,对比市场当前点位是有足够做多的基础的。”

在证券交易印花税下调的消息出台后,基金态度是否发生了实质变化?

基金真实仓位水平浮出水面

当潮水退去的时候才会知道谁在裸泳。

4月24日,沪深300指数大涨9.29%,蓝筹股几乎集体涨停,各只基金真实仓位水平浮出水面。

从当天基金净值表现情况来看,276只偏股型基金平均净值增长率为6.54%,说明基金整体仓位在65%左右,这一数值要比相关基金研究机构测算的仓位数据来得更高。

单只基金方面,融通巨潮、德盛精选、中邮优选、长盛精选的净值增长率高达8.8%以上,甚至高于大部分指数基金,可以肯定上述四只基金在此之前的仓位水平已经达到在90%以上。

当日净值增长率并不理想的基金群中,华夏、博时、南方三大巨头旗下基金频频亮相,其中博时平衡基金增长率仅2.21%,博时价值贰基金增长3.84%,华夏回报(行情,净值,基金吧)基金增长3.93%,南方稳健一、二号也只分别增长4.12%和4.20%。

之前市场传言大型基金公司带头减仓的传闻被再度佐证。

值得注意的是,在3000点附近,以往被嗤之保守作风的合资基金公司却保持了相对较高仓位水平,异于内资公司,他们包括:富国、友邦华泰、信达澳银、上投摩根、工银瑞信、光大保德信等公司。

乐观、悲观情绪仍旧交错

仓位数据稍显苍白,在今后具体投资操作方向上,各家基金公司观点分歧犹在。

乐观派如国泰基金相关投研人士向记者表示在目前的点位出台降低印花税政策,对市场无疑是重大的利好。

“短期内市场有望形成一波行情,可望达到4000—4200点。结合证监会和交易所的有关新规定,可以看出政府对之前市场最为关注的资金面和交易成本的问题,态度已经有实质性改变。另外,最近国际股市持续好转,对中国A股市场也能起到很大的促进作用。市场最困难的时期应该已经过去,投资者应理性面对大盘的涨跌,不以“涨”喜,不以“跌”悲,涨涨跌跌轮回变幻,把握好投资心态最为重要。”

汇丰晋信投资董事阎冀对国泰基金观点表示认同,其向记者表示:“管理层在目前市场信心普遍缺失的状况下公布下调印花税的举措,充分反映了政府对于长期稳定健康发展资本市场的决心。从该消息本身来说,虽然对于企业基本面并不产生实际的影响,但是对于长期减少交易成本的作用却显而易见,此举无疑将吸引场外资金的流入。”

“我们认为,短期市场可能会因为该消息而产生较剧烈的反弹,同时会伴有较大幅度的振荡。更重要的是,中期市场弹升格局已经开始显现,其中上游垄断资源、下游高端消费品以及受益于政府投资的相关公司将会有较大的投资机会。”

与以上两家基金公司观点相反,友邦华泰和天治基金略显悲观,友邦华泰基金经理张娅告诉记者她认为虽然3000点是政策底已经毫无疑问,但基本面的困惑仍然不容忽视,经济硬着陆的概率是存在的,特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数,同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面。

在她看来,今后市场可能会在相当一段时间内在3000-3800之间振荡。

“这一阶段,由于市场预期分歧会比较大,因此可能会提供较好的做短线的市场环境,对于个人投资者比较可行的方法是:市场走低时逐步进,市场走高时逐步出。”

这位指数基金经理建议投资者可以在振荡期内市场每次跌破3400点开始逐步进,每次突破3600点开始逐渐出。

“如果进行纯粹的价值长线投资,3000点左右才是相对安全的。”张娅最后表示。

天治基金也同样向记者表示担忧:“一方面:下调印花税对市场短期走强具有提振作用,但另一方面:未来资本市场走强仍将取决于宏观经济形势以及上市公司的赢利状况,通胀因素依然将长期困扰市场,毕竟该政策只能影响投资者的投资成本,并不能完全改善资金供求状况。投资人依然需要在估值与供求关系中掂量。”

正处于建仓期的浦银安盛基金则表中性,公司相关投研人士告诉记者:“从历史上数次印花税调整政策公布后的市场走势来看,历次印花税的调整都对短期市场的走势形成较大的影响,但对市场趋势的形成并不带来必然性的影响。”

“以本次印花税调整的时机来看,在本次印花税调整政策出台之前,指数已经从6000余点最低跌至3000点之下,调整幅度超过50%。这样的调整幅度已经相当于A股市场2001至2005年持续5年的历史性大熊市的跌幅。市场恐慌气氛蔓延,不理性的杀跌行为大面积出现。此时再度出台救市政策,不仅必要,而且及时。”

“但市场既可能因为印花税的调整形成趋势的逆转,也可能仅仅只是产生一些短期的波动。以最近两次的印花税调整来看,2005年1月的印花税下调并未改变市场继续向下探底的趋势,2007年5月的印花税上调也并未就此结束已经持续两年牛市。可见印花税对市场影响的作用大小最终仍取决于印花税出台的时机和市场自身的趋势性因素。”

基金经理:补缺口Pk红5月

站在投资最前线,基金经理对于降低印花税利好出台后的看法也不尽相同。

上海一家内资基金公司基金经理在4月28日收市后对记者表示:“虽然降低印花税属于特大利好,按理说市场应该惜售心理强烈,但我注意到24日、25日两个交易日的市场成交量是出现了明显的放大,分别达到2727亿元和2692亿元,但我们都知道成交量是市场状况真实反映的最好指标。”

“如果说24日成交量的放大在很大程度上是市场没有预料到印花税下调会在此时推出,很多踏空资金入场所致,那么之后数日大盘出现振荡,则有可能因为新股上市,更多资金得到了释放的缘故,估计今后多空分歧仍将继续。”

该公司另一位基金经理对于利好出台后几个交易日大盘没有继续往上攻亦表示理解:“综合看目前的市场,首先反弹是在市场极度虚弱的环境下发生的,虽然有利好的刺激,但是投资者理念的转变不可能在一朝一夕中完成,因此反弹出现反复在情理之中。其次,利好来得较为突然。一些机构并未做好建仓的工作,适度回调有利于他们加大自己的仓位。”

“从目前市场的整体情况看,政策面已经相当明朗,市场的估值也极具投资性,市场能否快速走好,关键还是在于投资者的投资信心。从这几天的盘面看,已经有了向好的迹象,而且将继续得到加强。打完这两记组合拳后,还有一拳值得盼望,那就是对上市公司再融资问题作出限制,何时出台?考验智慧,一起边走边看吧!”

上海另一家内资公司研究总监则看好5月行情。“我判断今年也许只有5月份有行情,就是所谓的红五月。”

在该研究总监看来当大盘在节后完成二次探底后,5月的行情将很有赚头,“即使错过了4.24的短暂井喷的赚钱机会,那么,红5月带给市场的赚钱机遇将更好更持久! ”

由此可见,基金发行逐步放开,是给市场提供了源源不断的资金,不过现在基金数量增多了,但是总的规模由于大盘调整,投资热情低迷,规模并没有出现很大幅度的提升,甚至还出现了萎缩。可见,树立良好的投资环境,才是对于基金市场和股票市场都有利的处境。印花税调整了,大家都放心了很多,但是后面的困难依然存在,路还很长,尤其是反弹之路必将布满荆棘。

而一位在上海基金圈内以技术分析著称的基金经理,则从技术角度上向记者谈了他对后市走势的预测:“理想的情况是指数上涨50%左右或更高,就目前的行情就是上涨到4500点左右,要成为这样的行情,技术上必须具备一个条件就是5周均线金叉10周均线。在没有出现这个技术条件前,我们还是只能以中级行情对待,打个对折就是指数上涨25%左右,就目前指数看就是到3750点左右,高的话上涨30%左右到3900点,也就是4000点附近,所以大家千万不能盲目乐观。”

该基金经理亦看重“缺口论”,“2008年4月24日利好出台第一天留下了跳空向上近165点的缺口,这个缺口有讲究。”

“现在很多人都不信缺口会被回补,认为‘缺口一定会回补’这个股市永恒不变的真理已经过时。但我查究了中国股市走过的历程,确实,缺口回补这条铁律到目前为止还没有被攻破,看来缺口理论总是有只无形的手在指引着股市的前进和后退。”

“如果缺口回补得及时,那么它反弹的高度可能越快。所以我还是希望这个缺口早点补回来可能下面的走势会更乐观些。”

洪道聪 本文来源:理财周报 责任编辑:王晓易_NE0011
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