民和股份：肉类食品消费升级大潮中的赢家

私人控股的小型巨人企业。山东民和牧业股份有限公司的前身是农业部山东蓬莱良种肉鸡示范场，该场于1997年5月完成私有化并改制为山东蓬莱民和牧业有限公司，并于2000年11月整体变更为现股份有限公司。公司由自然人孙希民控股，其股份占发行前总股本的71％，占本次计划发行后的53.17％。上年末，公司营收达5.6亿元、总资产达6.6亿元。

肉鸡行业首屈一指的龙头。公司归属于畜牧业，主要从事肉鸡鸡苗的繁育鸡肉鸡生产，是国内最大的肉鸡苗生产企业，在下游的肉鸡饲养业中具有很高的知名度。目前，公司可年产肉鸡苗1.1亿只，并仍在持续扩张中。本次IPO的募集资金项目实施后，公司的市场龙头地位将更加巩固。

募资项目诸项目对公司的中长期业绩贡献显著。本次IPO计划实施三个募集资金项目（如表1），其中前两个都是面向种鸡鸡苗产能再扩充的项目，建成达产后可实现产能扩张90％，相应的净利润也将增长1倍以上。该两项目是募集资金投向的重心，预计明年年底前可全部建成达产。第三个是循环经济示范项目，即依托与世界银行的CDM协议，实施饲养业的粪污处理生产沼气工程，预计可贡献4200万元收入及1267万元净利润。公司的业绩增长快慢相间，06、07年营收一次增长-2.44％、42.66％，净利润依次递增8.7％、104.28％，现实多有波动，07年态势尚好；盈利能力较则较为突出，综合毛利率达24.25％，鸡苗业务的毛利率更高达43％以上！但从资产的流动性上看则略显不足，业务扩张对流动资金需求迫切。

今明两年至多稳步增长，远期成长更快。公司的长期成长性将源自募集资金项目的投产达产。初步预计08～10年归于母公司的净利润将实现年递增13.03％、20.50％、50.05％，相应的每股收益可达0.89元、1.07元和1.61元。

(本文来源：上海证券 作者：郭昌盛)