振华港机：走向世界的先驱者

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一、集装箱起重机销量居世界榜首

公司以制造、销售大型港口设备为主要业务，是目前全球最大的集装箱起重机制造商，集装箱起重机的生产、销售收入占公司主营业务八成以上。自1998年以来，集装箱起重机销售连续8年居全球第一，远销60个国家和地区，其中岸边集装箱起重机的国际市场占有率约为74%。

公司通过长期大额订单锁定了产品毛利率，尽管近期钢材价格有所上升，但公司利润仍较为稳定。

二、长期订单饱满保证公司增长稳定

自1990年来全球集装箱港机一直保持高速增长，但近些年由于固定投资减少，需求下降，导致港机增速已有所下滑，公司难以保持前几年高速增长的势头，但我们认为公司仍可以保持10%-15%的增长。其主要原因是由于大型集装箱船的增长趋势带动港机的需求，近些年来大型集装箱船在全球海运方面的作用越来越大，2007年大型集装箱船已占集装箱船保有量的70%；同时从未来几年新船的订单来看，大型集装箱船占全球船舶制造的35%。其次还因为公司在生产工艺、产品规模等方面极具竞争力，公司订单饱满，工程计划已排至2011年，此上因素都保证了公司的业务稳定发展。

三、定向增发收购母公司资产，产能扩张

公司计划于08年定向增发收购母公司资产。公司拟非公开发行股票1-1.4亿股，收购上海港机的100%股权，江天实业的60%股权。如果项目顺利实施，公司将解决同业竞争的问题，以及从多方面增强公司的竞争优势：一、有利于发挥资源整合优势，上海港机厂总资产为45.11亿元，其中包括占地47万平米的长兴制造基地。二、有利于扩充现有产品的产能，扩大产品线。

四、预计08、09年EPS分别为1.60、1.90元，建议“增持” (本文来源：西南证券 )