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投资要点：
宏达股份2007年实现总收入55.6亿元，比上年同期增长9%，净利润5.5亿元，同比下降13%，对应每股收益1.07元，剔除一次性损失和税率影响后，与我们的预期基本一致。公司宣布每10股转增10股，并派发现金红利12元（含税）。
收入增加来自锌锭和磷酸一胺产量增长。07年公司生产锌锭19万吨，同比增加16%；磷酸一胺38.9万吨，同比增长31%。锌精矿的产量为11.5万吨，与06年持平。国际锌平均价格为3255美元/吨，与去年持平。.公司计划2008年生产锌锭190,000吨、氧化锌矿600,000吨、磷酸一铵400,000吨、磷酸氢钙70,000吨、复合肥50,000吨、碳酸氢铵200,000吨、液氨80,000。
公司07年记提了2.7亿元的资产减值损失，绝大部分是存货跌价损失，但是07年的锌价与06年是基本持平的，因而我们认为这可能是公司调控利润的一种方法。该项损失对利润的税前影响是0.5元。
公司07年的所得税率为7%，主要是有一部分递延所得税费用，而我们假设的税率为15%。扣除税率和减值损失的综合影响，宏达与我们1.29的预期基本一致。
我们仍然对锌价格走势持审慎态度。在锌精矿供应增长较快的压力下，锌市场将从供不应求转为供应过剩，锌价格将继续在有色金属中处于较弱的地位。铅价格在中国出口下降和产量增长缓慢，以及铅精矿紧张的情况下，将在高位震荡。
我们维持对宏达2008年每股盈利0.9元的预测。目前宏达2008年的市盈率为53倍，远高于有色金属公司的平均估值水平，我们维持中性的投资评级。
(本文来源：中金公司 )
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