准确把握新一轮最有力度的反弹(附股)

2008-04-28 06:22:16 来源: 理财周报(北京)
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桂浩明: 准确把握新一轮最有力度的反弹

专栏作者 桂浩明/文

在大盘跌破3000点、管理层又连续发出利多政策之后,沪深股市终于迎来了久违的反弹,其力度乃今年最大。

说来也可怜,这半年来,股指下跌了50%以上,其间却没有出现过像样的反弹。大盘“飞流直下3000尺”,不论是机构投资者还是个人投资者,也不论长期投资还是短线炒作,凡参与其中的人毫无例外都很受伤。

好在这段噩梦一般的日子终于过去了。一轮有力度的反弹已经出现。统计表明,目前市场对反弹行情的一致预期是30%左右的幅度,即是4000点一线的位置。

虽然相对于去年以及今年曾经有过的高点,4000点并不算什么。但是这毕竟是这么长时间以来的第一次大规模反弹,而且对于投资者来说也是今年的一个重要盈利时间点,这样的机会一定要好好抓住。

一波有力度行情的基础

有很多人是把这次反弹的出现看作是管理层“救市”的结果,这当然也没有错。但还可以这样设想:如果没有关于规范限售股流通的文件与降低印花税的决策出台,那么大盘跌破3000点后继续下行将毫无悬念。虽然未必回落到2800点,但至少有一点可以肯定,即不可能在跌破3000点以后很快出现反弹并且收复3500点。

人们还可以这样去想:过去也有过降低印花税这样的举措,譬如2005年初就降过一次,但那时并没有出现有力度的上涨行情。从市场操作的层面来说,2个千分点的税率,对资金面的影响很有限,并不能因此改变原有的行情运行轨道。

同样的,就规范限售股流通来说,根据新的措施,在卖方不进行大宗交易的情况下,今年大约也就减少8%的限售股流通数量,这个力度并不大。平心而论,管理层现在已经出台的那些被认为是“救市”的措施,其对市场的影响,主要还是体现在投资者的心理层面上,并没有明显地导致供求关系的真正改变。

不可否认的是,两条“救市”政策的出台效果很明显。为什么?原因就在于股市已经下跌得太多了——严重超跌。

如果说去年股指摸高到6000多点的时候,泡沫太大、股价已经不能反映基本面,也无法揭示宏观面的话,那么在股价暴跌50%之后,同样也不能准确地体现基本面与宏观面的状况,因此就存在行情出现因为超跌而展开反弹的可能。

问题仅仅在于,面对一发而不可止的暴跌,投资者信心严重受挫。受制于恐慌情绪,大家对于股票的超跌变得熟视无睹,不计成本套现出局的愿望十分强烈。引起市场广泛议论的基金,在这个时候“狂抛股票”的做法,实际上就是这样来的。

显然,要改变这个局面,已经不能光靠市场本身的力量了,因为这将会让投资者付出更大的代价。也就在这个时候,符合实际的利多政策出台,能够迅速改变投资者的不良预期、重归理性的轨道。

在这里,过低的点位与有效的政策相结合,也就构成了发动大行情的基础。当前的反弹走势,就是这样形成的。毫无疑问,有政策护航,又有市场内在的超跌反弹能量,形成一波有力度的行情,无疑是顺理成章的事情。

各路资金的可能选择

时下的市场上一种比较普遍的看法是,一些机构投资者(特别是基金)可能没有很好地把握住行情,在股市处于最低迷的时候不应该卖出太多的股票,相反是QFII在行情最差的时候敢于介入,又一次“抄底”成功。

以上判断尚需得到相关数据验证,现在还很难据此来对后市作出判断。

但是换个角度,根据现在市场所表现出来的实际情况,特别是成交量方面的变化,人们还是能够对各路资金在行情中的动向作出一个大体分析。

一个很现实的问题是,像上周四两市放量达到2726亿元,这说明了什么?又是谁在买呢?

一个明显的事实是,当天几乎所有的股票都在上涨,而且有相当多的股票封在涨停板。由于是普涨行情,其中的板块特征并不明显。这实际上就提示了一点,即外围资金在大量入市,并且采取了拉高建仓的方法。

从这种做法可以看出,此类资金至少是进行中线投资的,它们对行情高度的判断不会低于4000点,否则在超过3500点的位置匆忙建仓,很难保证顺利退出。而从政策明显发出利好信号到现在并没有几天时间,由此可以判断此类资金多半是在前期3500点以上退出,但又没有真正离开的那一部分。

无疑,这是一种空头的回补。结合今年的行情走势,大致能够判断此类资金存量会有几千亿元(应该说其中也不乏由基金掌控),因此即便是依靠空头回补,股指也还有相应的上升空间。

当然,也有部分资金是在3500点以下的位置做空的。由于股指在3500点以下曾经有过反复,因此也堆积了一定的量。这部分资金对行情的判断恐怕比较谨慎,如果它们现在反手做多,通常更可能是短线操作。从能量分布结构来看,市场可能出现的震荡多半是会因为它们的短线操作而引起,其位置一般就是在3600点附近。

另外,那些在最低位介入的短线资金,现在已经有了20%左右的收益,同样会有很强的获利了结的愿望,这部分的量不会很多,但因为其活跃度高,所以对市场的影响较大。

综合上述资金运行趋向的判断,股指冲高以后很可能要到3600点以上才会有大的震荡。一般来说,股指在这个位置附近震荡之后,还应该有10%以上的上涨空间。

而真正意义上的长线资金,现在可能还没有大动作,或者虽然有所动作,但不是从长线目标来考虑的。

对于这些资金来说,更关注的是宏观面的情况。4月份CPI的涨幅能否低于8%?外贸顺差是否正常?经济增长是否平稳?上市公司一季度季报业绩有无超预期?只有这些明朗之后,它们才会有大的动作。很可能一些QFII就是这样做的。

因此,股指上升到4000点以后的行情,主要已经不是看股市上还有没有利多政策了,而是要看宏观经济的好坏。这当然是另外一个话题,但即便大盘只是上涨到4000点左右,这1000来点的行情,也应该算是有力度的了。客观而言,已经能够解决很多问题,化解不少风险。当然,也可以为投资者带来不少收益。

谨慎看多的策略安排

现在,不管是哪一类投资者,对后市一方面都是乐观的。毕竟,政策利多的信号很强烈,而且不仅仅是规范限售股的流通和降低印花税,在提供融资融券服务等方面,预计也会有所动作。利多组合拳的实施,的确能够让股市出现一段比较好的上涨行情。

但另一方面,大家对后市又都很谨慎。毕竟,限售股还在,各种形式的融资与再融资也不可能停。

同时,宏观经济存在很大的不确定性,即便通胀降下来了,经济增长是否能够保持较高水平,也令人担心。而在从紧的政策氛围下,股市的流动性又会怎么样呢?来自资金供应方面的问题,对市场来说是个不小的困扰。

因此,不管是看到3800点还是4300点,大家普遍以反弹的心态来看待后市,现在还没有人明确提出股市已经“反转”,因为确实还看不出这种可能。所以,大家只能是谨慎看多,波段操作。

在这种情况下,人们的投资策略无疑需要有所调整。简单来说,至少应该考虑这样几点:首先,此轮行情的直接触发因素是政策,因此在一定阶段中,它的运行就必然会较多地受到已有的以及新出政策的影响,及时研判政策的取向及其作用,有着很大的现实意义;其次,经济运行的状况,对于股市来说有着决定性的作用。

现在的麻烦在于不确定性太大,这需要提防。就这一点来看,股市现在的反弹,如果比较平稳的话运行到下个月上旬应该没有问题,但在4月份经济、金融运行数据公布前后,可能会出现较大的波动,不同的预期以及对现实数据的不同解读,会导致市场多空分歧加大。

作为谨慎的投资者,在这种情况下,就应该有意识地降低仓位,以回避可能出现的调整风险。即使这只是一次震荡,也没有必要重仓参与。所谓的波段操作,也就是要在这里体现。

最后,市场在经历了个股普涨的局面以后,一定会出现分化,形成明确的市场热点板块。这样,即便在大盘上涨空间变得有限的情况下,也能够抓主强势品种,争取超额收益。

而有业绩支撑、成长性明确、具有抗周期特征的股票,最有希望成为热点,值得投资者认真关注。面对好不容易出现的有力度反弹,大家应该踏准节奏,把握其中的板块轮动特征,充分做足。

机构对8只股票“强烈推荐”

<CLK>长航油运:资产注入提升长航油运业绩

一季度业绩:长航油运今年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长500%以上,原因主要是去年底该公司的控股股东已将其全部海上运输资产注入上市公司。

点评:今年一季度,该公司的营业收入、营业利润和净利润分别达到7.11亿元、1.57亿元和3.02亿元;分别同比增长53.53%、78.6%和342%。该公司业绩的高增长主要源于去年以来运力规模的扩大和处置船舶资产带来的营业外收入。去年以来,该公司先后新增4艘4.6万吨级MR型船舶和1艘30万吨级VLCC船舶,使得今年一季度公司运力同比增幅达到40%以上;另外,本季该公司有1.8个亿的营业外收入,其中约1.7亿元为长江之星的卖船所得,该船舶注册地为新加坡,因此这部分收益免征所得税直接计入利润。

贵州茅台:产品仍有提价空间

一季度业绩:贵州茅台一季度主营业务收入19.9亿元,净利润8.7亿元;毛利率为89.93%,同比增加4.9%,毛利率的提高主要来自于1月初主导产品价格的提升。

点评:该公司一季度的综合毛利率较上年同期高出近5个百分点,但低于去年四季度92.5%的水平,主要是因为去年四季度高毛利率的年份酒计入报表的量较大。目前全国53度茅台终端零售均价在730元附近,较现行出厂价439元高出66.29%,这个差价幅度远远高于其他名酒主导产品平均20%的终端零售价与出厂价的价差幅度。中投证券认为,在9月份销售旺季来临之时茅台终端零售价仍有可能上涨,今年底或明年初53度茅台出厂价仍有较大的提升空间。

深振业:净利润暴增15.8倍

一季度业绩:深振业一季度主营业务收入7亿元,同比大增560%;净利润更是增长了15.8倍至2.3亿元。

点评:业绩增长来自该公司对星海名城六期2007年预售收入的结算。不过由于深圳市场处于疲弱状态,公司从去年四季度以来物业销售速度显著放缓。

张裕A:一季度净利润增39%

一季度业绩:张裕A今年一季度净利润同比增长39.1%至2.72亿人民币,尽管收入仅同比增长27.0%至12.7亿人民币。业绩增长应得益于高端葡萄酒产品销量的增加、2月出厂均价提升10%,以及两税合并政策使得所得税率由上年同期的30%下降至26%。

点评:该公司盈利增长优于国内葡萄酒行业的平均增幅,今年前2个月的营业收入和税前利润分别同比增长34.2%和32.4%。虽然该公司低档甜酒的销量有所下降,但是高档系列酒保持了35-40%的销量增速,占葡萄酒总销量的55%以上。国内葡萄酒的消费量正在不断提升,公司未来2-3年的盈利会更加稳定。其品牌策略和渠道竞争优势是其过去几年增长远远大于葡萄酒行业的平均增长速度。

美的电器:无惧钢价上升

一季度业绩:美的电器2008年一季度实现营业收入123亿元,同比增长74%;净利润总额4.1亿元,归属于母公司股东的净利润2.8亿元。剔除投资收益、营业外支出等影响,美的电器主业贡献所致的净利润实际增长超过80%。业内所担心的次贷危机、宏观调控以及成本上升对于白电的影响在美的电器上并未有明显的体现。

点评:在钢材价格上涨的大背景之下,美的电器毛利率同比反而提高了0.2%,这一点难能可贵。对于美的电器来说,空调整机成本中钢材占比在20%-25%,冰箱对钢材的需求只是相对略低。不过,美的电器具备规模采购优势和成本的转嫁能力,因此可以化解钢材价格上涨对其的负面影响。美的电器已经与宝钢、攀钢和武钢等形成了战略合作关系,通过长期订单保证钢材供应,并且享有一定折扣。据该公司测算,即使钢价上涨20%,空调整机的成本涨幅也可以控制在3%以内。

盐湖钾肥:惜售待涨

一季度业绩:盐湖钾肥一季度的钾肥产品出厂均价同比去年上涨了50%以上,但是该公司一季度的销售收入仅微增2.70%。

点评:盐湖钾肥业绩增长速度低于市场预期的主要原因在于该公司产品销量的明显减少。一季度,盐湖钾肥产品的销售量约为30万吨左右,低于去年同期约10万吨之多。这与盐湖钾肥特殊的生产周期有关,每年年底至次年前两个月盐湖钾肥都要停产,而今年正式开始生产是3月初,因此一季度产能并未得到充分发挥。而且,安信证券认为这也是出于该公司“惜售待涨”策略的考虑。受益于钾肥涨价,该公司一季度钾肥毛利率82.7%,去年同期为70.3%;净资产收益率达到9.40%,而去年同期为8.02%。钾肥在国内供不应求的局面短期内难以改变,钾肥价格未来三年之内的上涨趋势较为明朗,因此盐湖钾肥惜售的策略可以保证收益的最大化。

粤传媒:投资亏损造成一季度首亏

一季报业绩:粤传媒今年一季度自上市以来首次录得亏损,基本每股收益-0.0325元,净利润-875.57万元。该公司一季度的主营业务收入9078.70万元,相比去年季均收入9911.14万元并没有明显下滑,主要造成其亏损的因素在于其投资开放式证券投资基金的大幅亏损。

点评:造成粤传媒上市几个月就亏损的原因是该公司投资基金所带来的亏损。报告期内公司公允价值变动收益比去年同期减少2292.84万元,同比下降204%。一季度,粤传媒持有 易方达收益(净值 讨论)A和 广发小盘(净值 讨论)成长两只基金,其间前者为其带来1802.48元的收益,而对后者的投资产生了1168.35万元的亏损。该公司还预计,2008年上半年归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将下降50%-70%,业绩变动的原因是2007年上半年公司取得税前证券投资收益2453.15万元,而这一投资业绩在上半年恐难以再现。

鞍钢股份:一季度毛利明显回升

一季度业绩:2007年四季度,鞍钢股份的利润环比大幅下滑。不过从今年一季度报告上看,鞍钢股份的各项财务指标均有明显改善:销售收入环比增长15.7%,毛利率从20.9%上升至25%,其间费用率也有所下降,特别是管理费用率从8.4%降至3.8%,净利润的增长则高达155%。

点评:鞍钢股份去年四季度业绩大幅下滑的原因主要是焦煤等原材料价格大幅上涨挤压公司利润空间,以及管理费用骤增50%以上。不过财报显示2008年一季度该公司经营正重新步入上升轨道。在巴西铁矿石谈判结束后,该公司大幅调涨了4月份的钢材出厂价,此后又小幅上调了5月价格。由于鞍钢股份80%的铁矿石从集团采购,定价以前半年度海关平均到岸价为基础,所以二季度的自给矿石价格已经锁定。业内预期,二季度鞍钢股份将充分享受钢价上涨带来的利润增厚效应,业绩有望维持快速增长。

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张伟 本文来源:理财周报 责任编辑:王晓易_NE0011
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