新政带来做多动力 二季度就看五大品种

网易财经：昨日，在证监会规范大小非解禁利好政策的刺激下，两市股指双双高开。然而巨大的抛压导致股指开盘后一路下行并一度翻绿，这显示出市场的做多动力明显不足。智多盈投资认为，要真正使市场信心恢复还需一系列政策组合拳。券商股直接受益于利好信息，因此表现抢眼，渤海投资认为券商股强势还将持续一段时间。

防御为主 把握两大投资主线

2008年，“内忧外困”的压力导致中国宏观经济形势面临前所未有的复杂性。从目前公布的宏观经济数据来看，中国GDP增速有所放缓，但货币政策难言放松，内部的通胀持续和投资增速反弹，外部次贷危机的恶化、世界经济增长放缓和国际大宗产品价格上涨等因素，不断压制市场神经。

我们认为，由于短期因素冲击较大，目前市场估值也趋于合理水平，大小非减持进入相对低谷，市场有望在二季度预期明朗之后，改变目前单边杀跌行情，逐渐回归到理性的局部均衡之中，建议投资者二季度在以防御为主的同时战略性建仓，以估值优势和价值投资为主线，选择预期明确、具有较高估值优势的行业。

当前市场普遍担忧上市公司一季度业绩出现明显下滑。由于受自然灾害、出口下滑、原材料上涨等不利因素影响，上市公司业绩可能有明显下降压力，从而导致市场预期发生变化，对08、09年业绩做出新的判断。我们预计，到5月份宏观经济数据公布的时候，投资者的悲观预期将得到修正并重返理性，重新认识2008年的宏观经济走势，同时大盘也将收复由于情绪宣泄导致的过度下跌。

从估值角度看，截至一季度末，A股整体市盈率从年初的43倍下降到29倍，市净率从6.82倍降到4.63倍；同期沪深300市盈率则从42倍降至27倍，市净率从6.88倍降到4.54倍。我们认为，目前市场估值水平已经处于合理区间，虽然宏观经济层面仍有诸多不确定预期，后市估值中枢可能继续下移，但如果出现估值再度大幅下降的局面，市场则一定进入了可投资区域中。

二季度看好五大行业：

煤炭：煤炭行业景气持续上升。全球煤炭价格的大幅上涨、全国煤炭行业利润大幅增长、行业估值水平合理。建议关注煤炭出口量大和焦煤资源丰富的企业，包括中国神华、西山煤电和平煤天安。

银行业：有望超预期增长。银行业业绩继续超预期增长、宏观调控压力已经得以释放、银行业总体估值水平已具投资价值。建议关注北京银行和浦发银行。

造纸行业：受益于人民币加速升值。造纸行业景气度持续上升、各纸种价格上涨趋势有望在二季度延续、受益于人民币加速升值。建议关注一季度业绩增长突出和拥有林纸一体化资源的造纸企业，包括晨鸣纸业和华泰股份。

医药行业：医药板块是对抗通胀背景下良好的投资选择、市场规模和利润将快速增长。建议关注业绩增长明确的化学制药、生物制药、中药和医药商业四个子行业，包括恒瑞医药、天坛生物、科华生物、康缘药业、天士力、国药股份等。

零售业：行业受益于消费增长和消费升级、高端百货具有较好的发展前景。建议关注广州友谊和百联股份。 （太平洋证券）

重振市场信心需要一系列政策配合

A股市场出现的大幅下跌是多方面因素综合作用的结果，其中最主要的有三个方面：从紧的货币政策收缩了市场流动性；“内忧外患”导致企业盈利增长面临不确定，引发市场担忧导致估值中心下移；大小非解禁进入高峰期，在市场预期向下的情况下集中套现压力巨大。三种因素共同作用，最终导致大盘系统性风险的集中释放。显然，市场资金供求关系的逆转是在盈利与估值双重压力下，因市场预期发生变化而产生的，并且这种心理预期在非理性杀跌中得到进一步的强化。

显然，弱势市场中单个利好消息的出台往往难以有效提振投资者的信心，必须随着利好措施的相继出台，促使市场回稳并逐步走强的力量持续累积，这才是一个量变向质变转化的过程。从最近管理层的举措来看，李荣融表示“要为股市健康发展作贡献”；中国银监会主席刘明康在博鳌亚洲论坛上公开呼吁干涉市场；周末证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，这些举措都在强烈释放着政策面的信号，即管理层的政策取向已转向以促进市场健康发展为主基调的“救市”轨道上。

因此，市场期待政策面的持续利好以稳定投资者信心。包括下调印花税率、严格控制再融资规模、提高再融资门槛等，这些举措将有利于稳定投资者预期，重振市场信心。在这样的背景下，政策面的预期封杀了市场进一步下挫的空间，3000 点关口将会是一个阶段性的政策底，市场最困难的时刻可能悄然而逝。

被错杀品种的价值挖掘有望受到关注

事实上，前期导致市场下跌的一些不利因素正在趋于缓和。外围市场企稳反弹，美联储的注资及美国政府刺激经济的措施，开始稳定了市场信心。而一些有利的因素逐渐对市场形成支撑，典型的如一季度宏观经济稳定增长、人民币加速升值、实际利率为负的环境，使得流动性依然充裕；而A 股市场在深幅调整消化估值压力后，随着新发基金的陆续入场，前期被错杀品种的价值挖掘及主题投资有望受到市场的关注。典型的如*ST长钢。随着攀钢集团正式启动整体上市，攀钢钢钒将分别与*ST长钢和攀渝钛业进行换股吸收合并，*ST长钢的换股价格每股6.50元，作为对参与换股的*ST长钢股东的风险补偿，而目前*ST长钢的收盘价仅为6.05元，其中所孕育的投资机会显而易见。（智多盈投资 ）

单一利好政策的出台难改市场下行趋势

在政策的刺激和引导下，市场的重新走强和投资者对于未来行情乐观预期的建立都需要经历一个较长的过程。政策能够在一定程度上挽救市场参与者的信心，但不能立刻改变市场下行的趋势。一两次利好政策的救市很难起到让股市立刻起死回生的效果。但相关政策的出台也许能够让积弱已久的市场重新恢复些许做多热情。同时，牛市的启动仍需要后续救市政策的不断支持，更需要基本面的有利配合。市场本质上存在其内部的运行规律。

综合来看，我们认为在市场没有结束价值回归之前，单一利好政策的出台，都可能延缓市场的下跌进程，但恐怕难以一次性改变整体弱市的大局。当然，随着未来多重利好政策的持续升温与相应效果的积累，同时配合市场价值的逐步调整回归到位，在不远的将来，我们一定能够看到一个由量变走向质变的中国牛市出现。“风物长宜放眼量”也许应该成为中国长期价值投资者的战略理念。（华林证券）

新政带来做多动力 券商股近期将反复活跃

昨日A股市场迎来大小非限售股减持的新政，但由于市场解读过程中的分歧较大，大盘冲高回落，不过，券商股则屹立不倒，太平洋、国元证券涨停，海通证券等涨幅居前，由此不难看出券商股的领涨趋势。

对于昨日券商股强劲走势来说，业内人士认为主要是两个因素，一是券商股在近期一直较为活跃，机构资金介入的特征较为明显，面临昨日A股市场的利好，这些资金自然会作出积极的回应。

二是因为限售股解禁新政所带来的新利好效应，因为减持新政中规定大小非所有的限售股在限售期过后，在未来一个月内减持股份占总股本比例1%以上的，需要进入大宗交易平台。而根据交易所的相关规定，大宗交易所收取的佣金、印花税同二级市场正常交易相差无几。如此的信息就给券商带来了新的业务增长点，因为之前大小非限售股的减持只收取一次佣金，但进入大宗交易平台后，意味着大小非限售股真正变成流通股份，还需要经过一次从批发到零售的过程，这也等于多了一层交易佣金，这也就给入驻在券商股中的机构资金以极强的利好刺激，从而推动着券商股的股价暴涨。

现在的问题是，券商股会否有进一步的反弹空间呢？对此，笔者认为券商股仍有进一步的强势预期。一是因为上述的利好信息以及成交量的放大折射出机构资金深度介入的特征，这些特征将牵引着券商股的做多动能继续向纵深释放，从而带来新的投资机会。

二是券商的低估值优势迎来超预期的业绩催化剂。中信证券的一季度业绩情况非常理想，反映出券商股的业绩增长依然强劲。所以，在超预期的业绩增长刺激下，低估值往往会释放出更强劲的做多动能。

三是券商股的成长预期依然乐观。不仅仅在于减持新政所带来的券商佣金的新增量蛋糕，而且还在于未来尚有更多的新业务，比如股指期货推出后所带来的股指期货交易的增量部分，因为不少券商均拥有全资或控股的期货经纪公司，可以分享这一蛋糕。再比如未来可能会推出的融资融券业务，也会给券商带来新的增量蛋糕，也就是说，券商可以逐渐摆脱依靠大盘成交量的靠天吃饭的束缚，在新业务不断推出的前提下而分享新的增量产业蛋糕，提升其成长预期。

正由于此，笔者倾向于认为近期券商仍将反复活跃，券商股的投资机会犹存。

在实际操作中建议者可密切关注券商股，一是中小市值券商股。从近期走势来看，国金证券、长江证券、太平洋等券商股量能充沛，走势明显强于中信证券，这说明了市场热钱更愿意关注起股价活跃的中小市值券商股。

二是对券商概念股，也可予以跟踪，因为在前期的大跌过程中，券商概念股也是领跌品种，不少个股跌幅惨烈，所以，一旦券商股大幅反弹，将重新燃起热钱们对券商概念股的短暂追捧激情，所以，亚泰集团、桂东电力、两面针、雅戈尔、锦龙股份等品种可低吸持有。（渤海投资）

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  (本文来源：中国证券报 )