德意志银行：香港权证市场投资分析

5. 权证发行商的角色与工作

港交所于2002年引入「庄家制」，在这个制度下，权证发行商的责任是为其发行的产品提供流通量及维持每只认股证的价格于理论价格水平。

为权证提供流通量

香港的权证市场之所以有蓬勃的发展，其中一个主因便是「庄家制」的引入，只要价格不低于$0.01(主板交易的最低要求水平)，投资者可要求流通量提供者开出买入价及卖出价，以配合买入或卖出的投资者需要。经过这多年来的发展，权证市场的成交不断上升，反映投资者在「庄家制」的制度下，对权证产品的信心大增。

维持权证价格于理论价格水平

权证跟一般股票不同，它的价格除受正股的表现所影响之外，亦受时间值，波动性，股息变化等因素影响，因此「庄家」除了提供流通量外，亦会根据这些因素而为权证定价。

当然，作为「庄家」，要吸引投资者参与权证买卖，紧贴相关资产而行是庄家的大原则，但大前提是必须持有足够之权证在手，意思是当市场有需求时，我们有足够的货源去供应予市场，这是平衡权证价格的条件。不过，街货越高时，我们平衡权证价格的能力便会减弱，因此当街货水平达50%的时候，「庄家」便可向港交所申请再发行，再发行须等待大约数日才能上市，这段期间内，权证之价格有机会会偏离庄家计算出来的理论价格。

作为市场里教育工作者的角色

除为权证提供流通量及维持权证价格于理论水平外，发行商亦同时通过不同的渠道及媒体，提供更多关于权证的教育性材料， 包括产品特性、相关风险及须知及资金流向等等。作为负责任的发行商，我们致力提供投资者更多产品信息，和解答投资者不同的问题，让投资者在充足了解产品的情况下，能够做出更好的投资决定。

除了通过研讨会及不同媒体发布最新信息外，我们也管理了一个网站，让投资者可自由地通过这个免费平台索取相关数据， 包括个别权证条款，波幅数据，街货数据及教育材料等。 所有关于德银权证的产品数据都可以在网上下载， 透明度极高，而且非常容易操作。