交通银行：业绩高于预期 维持增持评级

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1.业绩略高于我们预期

公司07年摊薄每股收益0.42元，年末每股净资产2.63元，略高于我们的预期。

2.利润增长的主要驱动因素

利息收入与中间业务收入增长较快；费用收入比与信贷成本下降。

3.业务结构分析

中间业务快速增长，非息净收入占比大幅提高。贷款风险暴露程度较低，债券以持有至到期为主。

4.安全性指标良好

减值贷款余额和比率双降，资产质量不断；改善资本充足率指标优异。

5.盈利预测与投资建议

维持对交行的增持评级。考虑到必要收益率的提升以及未来业绩增速的下降，我们将其目标价定为12元，对应的2008年动态PE为19倍。

6、风险

我们对行业与公司的预测，建立在如下前提：

中国经济08年将平稳运行，宏观调控措施相对得当与渐进；同时，预计美国经济将不会进一步恶化；公司业绩将平稳增长。

但上述假设均有一定不确定性，这带来了行业及公司的风险。 (本文来源：大通证券 )