“热钱”将让中国经济何去何从

路透北京4月11日电（记者 Eadie Chen）---是否有越来越多的“热钱”涌向中国？有关这一问题的讨论再次升温。

继政府外汇储备在一、二月里新增1200亿美元之後，截至4月15日的第一季度数据预计将聚焦人们目光，显示这样大的增长是由追逐人民币的境外热钱所致，还是如部分经济学家所言，由央行扑朔迷离的帐目、或借入外汇额的上涨造成？

这个问题的答案有着极大的政策意义，因为中国政府并不讳言，涌入的热钱和由此导致的流动性增加，可能改变中国调整利率及汇率的步伐。

“在我看来，热钱涌进的动力一点也没变少。”北京大学的宋国青教授说。此外，他认为不景气的股市并未阻碍资本流入。“介于美国减息和全球资本市场动荡，人民币利率调整和升值带来的好处已足够诱人。”宋国青说。

中国的一年期存款利率为4.14%，远远高于美国联邦基金利率目标2.25%。此外，仅第一季度人民币就上涨了4.2%，很多人预计今年的涨幅在10%左右。

摩根大通驻中国首席经济学家龚方雄(Frank Gong)表示，这也足以解释，为什麽很多居民在年初就用尽五万美元/年的换汇限额。“在中国的每个人都想这麽做。越晚这麽做，汇率越糟糕。”他说：“我觉得央行会同意我的看法，即中国居民带来的影响最大。”

外汇借出

消息人士对路透称，中国在一、二月增长的外汇储备，让去年385亿美元的增加值相形见绌。贸易顺差带来的现金流和海外直接投资资金，最多能解释增长的三分之一，而中国外汇储备已经增至16470亿美元。

零碎的证据显示，很多热钱都来自香港。香港居民每日可换人民币为两万元。“很多人都在这麽做，但没有经济数据显示这有多少。”中金公司的高级研究员刑志强说。

对中国公司而言，借入美元以人民币偿付的做法亦有利可图。自2007年中来，外汇借入量日益高涨，这在央行限制人民币贷款後尤其如此。一月和二月，银行新增外汇业务额分别为157亿美元和214亿。

“这些贷款将最终算到央行的帐户上。”中国建设银行的高级研究员赵庆明说。这是因为虽然公司用外汇买入进口品，他们仍将出口收入从美元换为人民币。央行大量购入美元，以压制人民币汇率。

虽然这样的交易不被视作“热钱”，但它在本质上是投机行为，让中国的外汇储备增加，也提高了银行的流动性。

横财

渣打银行的中国研究部门负责人史蒂芬・格林(Stephen Green)称，在前两月增长的外汇储备中，40%可由国内外汇借入来解释。在目前的环境下，中国不应放松资本流入的管制。

瑞银集团(UBS)驻香港的高级经济学家乔纳森・安德森(Jonathan Anderson)也不看重“热钱理论”，他将中国外汇储备的增长归因于“横财收入”，这主要来自债券投资，但其他经济学家不予认可。

美国银行驻北京首席经济学家王涛表示，无论热钱的涌入源自何因，这无疑影响了政府的考虑。“无论货币流是否为热钱，它们证实了对投机资本的顾虑，也反映出政府不愿大胆提高利率的顾虑。”她在一份报告中说。

前统计局局长刘德水在上月召开的人大会议上称，目前中国的“热钱”达5000亿美元。他呼吁对短期资本流进行控制。

但随着中国经济日益开放，资本控制的效力已不如从前。中国人民银行的副行长易纲说：“不可能关闭各种资本流入渠道。它们总能从未经控制的帐户进入。”（完）

翻译：刘文琳 （路透） (本文来源：全景网 )