金钼股份：中国钼业龙头 尽享行业繁荣

公司为陕西有色控股75%的国有大型钼业企业。现有股本21.51亿股，计划融资76亿元左右，发行不多于5.38亿股。其中回拨机制启动前,网下发行股份不超过1.61亿股，网上发行约3.67亿股。

􀁺公司为中国钼业龙头。75%以上的钼用于提高钢铁性能。公司的钼金属储量约79万吨，年产钼产品13000吨（折成金属量），占全国30%以上，皆为全国第一。公司建立了钼矿石-钼炉料-钼化工-钼金属的完整生产链，国内领先。

􀁺国家调控力促钼业向深加工方向发展。我国钼储量世界第二，但目前钼业仍以粗加工产品出口为主。政府导向清晰，减少落后产能，提高产品附加值。与之配套的出口关税和配额制度造成国际钼价大幅飙升。因为国际新建产能释放多在09年之后，因此钼价在近两年仍将维持在高位。

􀁺公司07-09年仍将享受暴利。顺应政策导向，公司的募投项目以环保和产业升级为主，不涉及产能增加。特别值得注意的公司若收购汝阳公司成功，则钼金属权益储量将达到124万吨。深加工新项目投产在09年之后，因此07-09年公司的盈利将较为平稳。

􀁺建议询价区间14-15元。我们预计公司07-09年完全摊薄EPS分别为1.09元、1.11元和0.96元。综合考虑，我们认为公司上市后的合理定价为17.5-19元，对应08年PE16-17倍，建议询价区间为14-15元。 (本文来源：申银万国 )